来源：Wind

周二（9月15日）早盘，离岸人民币兑美元大涨超100个基点，升破6.8关口，为去年5月以来首次，随后在岸人民币开盘也冲破6.8关口。

随着美联储大放水，3月下旬起，美元指数即进入下跌态势，并且至今未有扭转迹象。5月底以来人民币持续升值，美元兑人民币汇率由5月底的7.17持续升值到目前突破6.8。值得注意的是，人民币兑欧元、日元、英镑等主要货币的汇率也在近期有所升值。

与此相对应的是美元指数大幅走弱，美元指数自今年3月高点已下跌近10%，在当前美元指数持续走弱的背景下，人民币升值趋势是否能够延续？与以往相比，升跌双方均对自身判断更有信心。

坚持人民币将延续升值态势的一方认为，本轮人民币升值的基础在于中外疫情、货币环境的变化，美国疫情不仅得不到控制，甚至还有扩大风险，美联储的扩张货币行为就像吸食鸦片上瘾；反观中国，疫情早已远离，经济已渡过恢复期进入正常运行期，货币政策正常化使得中外利差长期持续。

认为人民币升值结束将恢复弱势的一方认为，6月以来人民币升值的主要原因是美元贬值，即美元指数的下降。虽说美元指数下降并不必然意味着人民币兑美元汇率的升值（美元指数衡量的是美元兑六种发达国家货币汇率的加权平均数，美元指数的篮子中并不包含人民币），人民币近期的升值，主要还是针对美元升值。如果美元开始反弹，人民币升值道路可能就此打断。

整体看，市场主流对汇率市场的预期趋向稳定，6.90 成为长期市场认识中枢。

（图片来源：上海证券）

根据苏宁金融研究院分析，长期来看人民币汇率主要取决于中国的经济增长情况，或者说基本面。中国面对疫情“先进先出”，成为全球第一实现经济明显复苏的国家，也可能是2020年唯一实现正增长的主要经济体。相对高的长期增长收益、对应的相对高利率以及稳健的营商环境等因素，都会吸引全球资金兑换人民币，以分享中国增长的红利，人民币长期中升值的趋势是比较确定的。

反观美国经济，美国经济对美元以及人民币汇率的影响，要从不同时期维度上看：中期看，疫情之后的经济复苏前景如何？长期看，美国制造业的回流、脱虚向实能否成功？目前看来，疫情反复和国内的社会矛盾都在牵制其复苏的节奏，而长期看，美国制造业的回流也面临着重重阻碍，在资本的逐利性面前，美国经济的长期吸引力可能在变弱，越来越多的人开始认为美元可能会进入更长期的贬值周期。

总结来看，考虑到美国货币政策持续宽松的趋势、中美利差维持高位（从十年期国债收益率来看，中美利差5月以来开始扩大，至今达到了2.4个百分点，支撑了6月以来人民币对美元的升值）、经济基本面等长期因素，长期中，人民币兑美元汇率升值是确定性事件。不过，美国疫情形势边际改善，以及美国选情波动，未来美国经济复苏存在企稳可能，美元指数存在止跌回稳的可能，人民币短期内升值空间可能有限。

对于美元后续走势，中银证券全球首席经济学家、国家外汇管理局国际收支司原司长管涛表示，美元指数是不是在趋势性下跌阶段，取决于我们对于当前世界经济形势的判断：是在次贷危机到金融海啸的危机过渡期，还是金融海啸爆发后的后危机时代。如果属于后者，则有可能在市场恐慌情绪消除后，美元指数走弱；但如果属于前者，则未来不排除因为避险情绪，美元重新走强。