總結

• 憑藉行業領先地位吸引了海量且高質素自媒體資源，是爲數不多具備跨平臺投放能力的營銷公司。
• 涵蓋遊戲、視頻等各類線上娛樂產品，可以提供全面的變現產品組合。
• 效果類營銷以其精準性備受青睞，整體市場規模迅速增長。短視頻營銷市場受歡迎程度增加，變現能力巨大。
• 業績高速增長，2017~2019年收入以87.1%的複合年增長率穩定提升，毛利淨利分別以60.5%和44.9%的複合年增長率持續升高。
• 引入4位重磅基石投資者，共認購發售股份的12-18%。

打新分析

1、招股信息

(1)簡稱及代碼: 樂享互動，6988.HK

(2)招股日期: 9.10-9.15

    定價日期: 9.15

    上市日期: 9.23

    計息日 7天

(3)發行價格: 2.14-3.21港元

(4)入場費: 3242.35港元，乙頭需認購200萬股，金額約648.5萬港元

(5)發行股數: 5.437億股，90%國際配售，10%公開發售，1手1000股

(6)超額配股權: 有，可按發售價發行最多1500萬股(佔發售股份的15%)，以補足國配的超額認購

(7)集資金額: 11.64-17.45億港元

(8)市值: 46.5-69.8億港元

(9)市盈率: 2019年PE 61-91倍

(10)保薦人及近兩年IPO首日表現:

    中信建投國際，2漲1平3跌，代表作日照港裕廊，首日收漲167%

    招商證券國際，5漲2跌，代表作華夏視聽教育，首日收漲59%

    交銀國際，5漲1平3跌，代表作安樂工程，首日收漲36%

(11)穩定價格操作人: 軟庫中華金融服務

(12)包銷商: 中信建投國際、友信證券等21家，包銷傭金3%+獎金1.5%

(13)基石投資者: 4名，Acuitas Group（美國知名投資人Terren Peizer位於洛杉磯的家族基金辦公室）、Capital Investment（阿布扎比資本集團旗下）、嘉實基金、移卡（9923.HK），共認購發售股份的12-18%

2、回撥機制

常規回撥機制，不回撥前，甲乙組分別有約2.7萬手。當公開發售認購超過100倍時，回撥50%，即甲乙組分別有13.6萬手。

投資亮點

1、中國最大的效果類自媒體營銷服務提供商

自2008年成立以來，樂享互動致力於通過專有的技術與平臺在行業客戶與自媒體發佈者之間架設紐帶。運營至今，公司已成爲中國最大的自媒體營銷服務提供商，以2019年總收益計，公司在中國的效果類自媒體營銷行業中排名第一，所佔市場份額爲1.5%。

2、效果類自媒體營銷市場蓬勃發展

近年由於行業客戶愈發關注營銷活動的表現和結果，效果類營銷以其精準性備受青睞，整體市場規模迅速增長：2014~2019年期間，效果類自媒體營銷市場的市場規模以90.0%的複合年增長率由2014年的13億人民幣增加至318億人民幣，並且預計於2019~2024年期間還將以28.3%的複合年增長率繼續增長至1107億人民幣。

3、線上實物齊發力，產品組合豐富多樣

公司主要爲行業客戶提供效果類營銷服務，產品組合以線上產品爲主，其次爲實物產品。

公司的線上產品主要包括應用、Html 5產品以及線上推廣活動。截至2020年3月31日，公司的移動應用程序組合已覆蓋超過十個種類，網絡文學組合已有超過681冊網絡書籍，涵蓋69個文學種類；此外，公司已有包括RPG、戰略、動作及冒險在內的超過157個Html 5遊戲，佔中國政府批準所有Html 5遊戲的57%。公司亦在開發營銷實物產品的美接平臺，預計將在2020年底前推出。

4、享有先發優勢，擁有強大的技術、資源積累

在效果類自媒體營銷行業起步較早是公司最大的優勢，未來有望受惠於整個行業高速發展的趨勢以及現有的領先優勢，盈利水平繼續提升。此外，公司獨有的商業智能技術以及強大的技術平臺可以更高效的收集、分析數據，以提出更精準的營銷策略；公司高質素的自媒體網絡，以及與知名營銷代理、網絡文學提供商及遊戲提供商的長期業務關係也是公司重要的競爭優勢，是未來進一步擴張的堅實基礎。

5、未來對內升級技術，對外拓展市場

在未來的發展戰略上，公司對內將着力升級現有的商業智能技術和技術平臺，對外將在充分發展現有資源和流量的基礎上，以加強合作、開發新市場等方式繼續提升市場份額，同時也會戰略性的尋求收購和投資的機會以拓展科技和流量資源。