IGG(00799.HK)1H20業績點評：主力遊戲《王國紀元》重拾升勢，關注新遊戲表現
機構：中泰證券
1H20淨利潤恢復高速增長
1H20收入3.123億美元，同比減少12%，但環比持平，主要由於主力遊戲《王國紀元》流水於今年2月觸底回升；毛利率為69%，同比及環比持平；淨利潤達1.328億美元，同比大幅增長88%，環比增長41%，主要由於對心動有限公司（2400HK）等的投資收益增加、行政費用管控等原因，扣除投資增值收益後的利潤約7,850萬美元，同比增長10%，環比增長16%。
《王國紀元》流水回升並創新高，打消市場部分憂慮
《王國紀元》為公司首款彙集跨平台、多語種、全球玩家即時互動等創新玩法的遊戲，該遊戲於16年3月上線後表現強勢，1H20為公司貢獻超84%的收入，為公司的核心遊戲。該遊戲已上線運營超過4年，流水在19年出現自然回落。較為驚喜的是，該遊戲流水於今年2月觸底反彈，7月突破6,000萬美元，創歷史新高，月活躍用户數回升至超1,300萬，較19年底增加58.5%。我們認為公司主力遊戲《王國紀元》流水出現突破的原因包括（1）在新冠疫情刺激下，全球宅經濟高速發展，遊戲市場快速增長；（2）《王國紀元》為經市場多年考驗的精品遊戲，在疫情下已上線精品遊戲應最先受益；及（3）公司具有較強的遊戲運營能力，如《王國紀元》、《城堡爭霸》均運營多年，可對市場機遇做出快速反應，通過一系列推廣活動、更新遊戲內容等方式吸引並維持活躍用户。
兩款新遊戲有較好開端，研發佈局計劃加大未來爆款機會
公司於1H20推出10餘款跨品類新遊戲，其中女性向換裝類遊戲《奇幻書境物語》於5月上線測試，註冊用户達10萬人，初期留存付費良好，公司已積極增加包括書本數量在內的遊戲內容，有助提升遊戲生命週期。該遊戲目前已獲谷歌平台多國推薦，將於8月下旬正式全球發佈。此外公司於7月上線競技類射擊遊戲《OmegaLegends》，註冊用户已達300萬人（核心遊戲《王國紀元》上線3個月後的註冊用户為1,000萬人），已獲蘋果及谷歌平台多國推薦。上述兩款遊戲均有較好開端，值得關注。目前公司仍有40餘款遊戲在開發，預計今年內還將推出6款新遊戲。公司1H20研發費用雖有下降，但注重研發，計劃在北京、上海、成都組建工作室，有助增加未來爆款機率。
影響估值的因素正在消除，建議關注
公司收入對《王國紀元》依賴度較高，此前該遊戲流水下滑，在尚未出現新爆款遊戲的情況下，市場對公司可持續增長動力的憂慮導致估值較低。《王國紀元》流水回升及積極佈局研發支持新遊戲等將逐步打消市場顧慮。當前股價相當於11.8x20EPE，參考歷史估值，仍有提升空間，建議關注。
Follow us
Find us on
Facebook,
Twitter ,
Instagram, and
YouTube or frequent updates on all things investing.Have a financial topic you would like to discuss? Head over to the
uSMART Community to share your thoughts and insights about the market! Click the picture below to download and explore uSMART app！
Disclaimers
uSmart Securities Limited (“uSmart”) is based on its internal research and public third party information in preparation of this article. Although uSmart uses its best endeavours to ensure the content of this article is accurate, uSmart does not guarantee the accuracy, timeliness or completeness of the information of this article and is not responsible for any views/opinions/comments in this article. Opinions, forecasts and estimations reflect uSmart’s assessment as of the date of this article and are subject to change. uSmart has no obligation to notify you or anyone of any such changes. You must make independent analysis and judgment on any matters involved in this article. uSmart and any directors, officers, employees or agents of uSmart will not be liable for any loss or damage suffered by any person in reliance on any representation or omission in the content of this article. The content of the article is for reference only and does not constitute any offer, solicitation, recommendation, opinion or guarantee of any securities, virtual assets, financial products or instruments. Regulatory authorities may restrict the trading of virtual asset-related ETFs to only investors who meet specified requirements. Any calculations or images in the article are for illustrative purposes only.
Investment involves risks and the value and income from securities may rise or fall. Past performance is not indicative of future performance. Please carefully consider your personal risk tolerance, and consult independent professional advice if necessary.
