作者：十字路口

來源：東方財富網

經歷過16日暴跌後，7月17日A股三大指數集體收漲，滬指3200點失而復得，深成指漲幅接近1%。但市場成交量大幅萎縮，兩市合計成交1.12萬億元，較16日減少了約0.4萬億元，降幅超20%。

01

股民驚呼：熊市賺的錢牛市虧完

短短兩週，廣大散户可謂經歷了人生大喜大悲，上週大家以為牛市啟動了，然而這周卻有股民高呼：以前熊市賺來的錢，都在這波“牛市”虧完了！

為何牛市來了，依舊是少數人賺錢。東方港灣董事長但斌表示，即使在一段很長的上漲行情中，賺錢人也是少數，因為上漲行情路途並不平坦，一個驚嚇、一個顛簸就有可能下車，等等看，再買又套再賣，循環往復……

02

牛市旗手大跌

值得注意的是，儘管大盤有所反彈，但作為“牛市旗手”的券商股毫無起色，板塊指數大跌超3%，前期備受關注的標杆股光大證券跌停，體量最大的龍頭品種中信證券也跌超2%！

高盛最新研報將招商證券A股、光大證券A股下調為“賣出”，未來12個月目標價分別為22.44元、18.27元；將海通證券A股、廣發證券A股下調為“中性”，未來12個月目標價分別為16.28元、18.53元。

目前光大證券較高盛目標價18.27元高出約36%。海通證券、廣發證券均高開低走，招商證券因A股配股事項自7月10日就開始停牌，預計7月20日復牌。太平洋跌停，中泰證券也一度跌停。

03

人多地方擁擠 暴跌早有先兆

實際上券商股更多的是反映市場情緒。正所謂的人多的地方太擁擠。

分析人士表示，此前私募、散户等各類投資者對於市場過於樂觀的預期，可能是導致市場下跌的一個關鍵原因。

據私募排排網的數據顯示，在7月13日至7月15日接受調查的135傢俬募中，有多達105傢俬募機構認為下半年A股市場將出現指數性牛市，佔比為78%；認為下半年A股不會出現指數性牛市的私募機構數量僅為30家，佔比22%。

而在國內某財經頻道(7月13日)面向散户投資者進行的一份調查顯示，在當日上證綜指盤中創出3458.79點的本輪上漲新高的背景下，有多達71%的個人投資者認為，短期上證綜指還將繼續上行。

04

接下來該買什麼？

而接下來應該買什麼是投資者非常關心的問題。畢竟買對了個股，即使大盤表現不佳，仍有獲得不錯回報的可能性。

比如今年7月之前，大盤當時並未突破3000點，但許多個股已經獲得了翻倍的收益。

而從17日大跌後的走勢看，表現強勢的依舊是那些今年“漲不停”的右上角個股。

05

右上角強勢依舊

剔除今年上市的次新股後，17日合計有10多隻個股股價日內創出歷史新高，從行業低位看，這些個股多為年內漲不停的細分行業龍頭！

比如小家電龍頭小熊電器、CRO龍頭康龍化成、防水材料龍頭東方雨虹、碳纖維龍頭光威復材、化工龍頭萬華化學等。

06

茅台大跌是抱團瓦解的信號？

雖然作為抱團股的標杆性品種—貴州茅台此前一度大跌，令市場對於抱團能否延續持有懷疑態度。

但有分析認為，預計下半年茅台、五糧液等龍頭白酒股將會依然表現強勁。

香頌資本執行董事沈萌就表示，這一輪“牛市”週期有限，行情也有侷限性，主要集中在政策風口上，白酒股恰適其會。官媒發聲、中芯國際上市對資金的虹吸效應，多因素疊加造成大盤和個股的暴跌。

沈萌並表示，但從整體大環境來看，長期白酒股看好。由於全球疫情正在持續加速，何時結束難以預期，因此只要是目標市場在國內的企業，股價都比較好看。

其次在A股版塊中，相對於其它非耐用性消費品，白酒的儲存期較長，因此在疫情特殊時期業績更為穩定；由於白酒板塊表現穩健，對資金集中吸引力較強，加上茅台指標性的走勢，吸引版塊資金避險性越發向白酒板塊靠攏。

此外從市盈率來看，白酒板塊只能算是在傳統行業中估值較高，與科技股高達數百倍的市盈利相比，溢價並不算高。

白酒行業分析師蔡學飛表示，從業績來看，今年下半年白酒企業分化將更為明顯，名酒已久會緩慢增長，但區域酒企經營環境進一步惡化，實體產品動銷率並不高。

白酒銷售專家晉育鋒表示，新基建投資將帶來商務活動的頻次可以預見的增加，成為白酒行業的利好，但不會馬上在消費中反映出來。整體白酒行業會延續目前的發展格局。

07

大喜大悲過後 仍是少數股的牛市

天風證券首席徐彪在最新研報中表示，情緒大起大落之後，今年仍是少部分公司的牛市。

天風證券最新觀點認為，全面牛市有賴於低估值板塊的估值全面抬升，背後需要看到信用週期的持續擴張，邏輯在於信用擴張有助於持續加強傳統低估值板塊的業績預期。

但是問題在於，傳統產業的持續加槓桿顯然不是當前政策能夠容忍的，類似19年Q1，全面信用擴張隨後帶來的是房地產小陽春和宏觀槓桿提升，那麼4月政治局會議馬上開始收縮信用。信用週期的擴張從大開大合的刺激轉為近年來的抵抗式託底。

考慮到今年的疫情和水災，下半年的信用週期雖然很難持續加碼，但是類似17、18年的持續收縮也概率不大，更多可能是維持一個水平震盪。

因此，在情緒大起大落之後，市場大概率會回到公募基金和外資作為主力增量資金推動的少部分公司的牛市。

天風證券研報顯示，從目前已發佈的中報預報中看，按照天風分類行業劃分，我們梳理了目前發佈4家以上、中報預報增速中值大於40%發佈個股比例超過一半的相關行業，醫療器械、消費電子、半導體、飼料、車聯網、數據中心、工業互聯網、風電、環保、遊戲、肉製品、農藥、原料藥、建材、北斗衞星、特高壓、小家電、機器人、基礎軟件、光伏等板塊景氣度較高。

08

機構後市展望

而對於後市，多數機構仍偏樂觀，認為當前調整反而是上車的機會。

國盛證券張啟堯團隊認為，調整機會是稀缺的、極端波動才能帶來好的上車機會，今年A股韌性十足，宏觀經濟處於弱復甦、流動性寬鬆的穩定狀態，增量資金入場，成為支撐市場的重要基石，因此指數即使短期波動，機會遠大於風險，應該保持多頭思維。

東北證券指出，就短期市場來看，市場經過快速下跌後、有望在20日均線附近逐步獲得支撐。3200點下方不宜過分恐慌、反而是逆向操作的試盤機會。

山西證券認為，急跌之後成交量和市場情緒將逐步迴歸正常水平，未來可適當關注錯殺的有基本面支撐的低估值優質標的。長期來看，有宏觀經濟基本面支撐，整體向上趨勢不變。

招商證券研判，整體而言當前市場體現出輪動加快的特徵，市場量能並未隨着市場波動出現大幅變化，整體成交維持活躍的狀態，但隨着資金短期快速入市規模邊際遞減，後續市場可能會有一定波動，但波動加劇是牛市的特徵之一，目前尚未出現見頂信號。

開源證券表示，對市場仍然樂觀，但估值驅動的行情難以複製，經濟的企穩復甦才是市場行情的驅動，資金“脱虛入實”正在進行，週期行業景氣持續升温，重要生產資料價格恢復至疫情前水平，與基建、房地產產業鏈聯繫緊密相關的建築及工程機械行業，均體現出較強的復甦節奏。

推薦順序為：第一是受益於投資確定性快速復甦的建材、化工、建築、工程機械、煤炭、有色金屬；第二是估值仍存在修復空間的房地產、非銀；第三是順週期消費的汽車和家電。

僅供投資者參考，不構成投資建議。