2020年3月30日晚上，中國再保險（01508.HK）披露了2019年業績公告並於次日召開年度業績發佈會。
中國再保險（集團）股份有限公司董事長袁臨江、總精算師田美攀、董事會祕書朱曉雲、戰略總監秦泓波、業務總監李明、中國財產再保險有限責任公司總經理張仁江、中國大地財產保險股份有限公司總裁陳勇、中再資產管理股份有限公司總經理於春玲等出席本次會議。
會議內容經整理如下：
第一部分：2019年公司經營及業績亮點
一、保費收入快速增長
2019年集團總保費收入人民幣1449.73億元，同比增長18.6%；核心業務總保費人民幣1151.87億元，同比增長25.5%。以再保險總保費收入計，位列世界第七大再保險公司。
二、經營效益大幅提升
2019年集團歸屬於母公司股東淨利潤達人民幣60.49億元，同比增長62.2%；集團ROE為7.32%，同比提升2.42個百分點；公司每股分紅人民幣0.044元（含税），同比增長41.9%。
三、業務結構不斷優化
財產再保險國際業務佔比為33.9%，同比提升19.6個百分點；財產再保險境內非車險業務佔比為70.9%，同比提升5.8個百分點；人身再保險境內保障型業務佔比為33.5%，同比提升7.4個百分點；財產險直保非車險業務佔比為42.2%，同比提升6.5個百分點。
四、風險管理持續穩健
風險管理能力和公司治理能力得到監管機構認可。中再集團繼續保持貝氏評級“A（優秀）”、標普全球評級“A”，保險板塊各經營主體綜合償付能力充足率均保持在200%以上。
第二部分：公司業務價值與發展思路
一、財產再保險業務
境內業務保費收入快速增長，創上市以來同期新高，同比增長15.0%至人民幣287.23億元，“償二代”積極效應繼續凸顯。綜合成本率受豬瘟疫情影響同比上升2.38個百分點至101.76%，其中：賠付率為61.30%，同比上升5.47個百分點；費用率為40.46%，同比下降3.09個百分點。剔除豬瘟損失影響後，境內業務綜合成本率為99.32%，與2018年基本持平。
境內業務結構持續優化，新興險種強勁增長凸顯戰略優勢。業務結構方面，非車險業務佔比實現上市以來新高，達到70.9%，同比上升5.8個百分點；臨時再保險業務佔比為6.1%，同比上升0.7個百分點。新興險種保費收入達到人民幣12.54億元，同比增長56.1%，其中：建築工程質量潛在缺陷保險(IDI)同比增長115.7%，工程履約保證保險與關税保證保險同比增長290.5%，巨災保險同比增長219.0%，中國海外利益項目保險同比增長123.6%。
境外業務方面，業務佔比顯著提升，業務組合更加多元。境外業務總保費收入同比增長248.7%，達人民幣144.67億元；綜合成本率同比下降0.96個百分點至101.32%，其中：賠付率為64.02%，費用率為37.30%。境外業務佔比顯著提升，2019年達到33.9%，同比增長19.6個百分點。在業務組合方面，合約再保險佔比為47.8%，臨時再保險佔比為20.3%，直接保險佔比為31.9%。
境外業務中，橋社業績良好，穩居勞合社先進水平。總保費收入人民幣96.14億元，承保能力進入勞合社“10億英鎊俱樂部”；綜合成本率在英國會計準則下為97.10%，較勞合社整體低5個百分點，業務質量持續提升。橋社作為政治風險、核風險領域領軍者，為中再提供了優秀人才和專業技術資源，大大增強中再的特種險領域承保能力。2019年，藉助橋社強大的技術實力，中再集團已成功推出國內首款中文政治暴力險產品。同時，與橋社合作在新加坡成立政治暴力險共保體，正在積極籌建“一帶一路”英國共保體。
二、人身再保險業務
2019年，人身再保險業務規模保費為人民幣634.98億元，同比增長11.2%，近四年年均複合增長率為22.5%，實現“300億元、400億元、500億元、600億元”的“四年四跨越”。人身再保險業務結構顯著優化，境內保障型業務佔比為33.5%，同比上升7.4個百分點；境內財務再保險業務佔比為58.6%，同比下降5.3個百分點。
境內保障型業務強勁增長，承保效益顯著提升。2019年，保障型業務分保費收入為人民幣170.49億元，同比增長37.4%，近三年年均複合增長率為54.8%，其中YRT保障型業務收入為人民幣99.79億元，同比提升34.2%。同時，短期業務綜合成本率（剔除業務管理費）為97.47%，連續兩年下降，實現承保利潤人民幣3.02億元。這得益於公司在存量業務上鞏固防虧減損工作成果，堅持常態化風險監控；以及在增量業務上加速落地“產品+”、“數據+”戰略，不斷推動產品開發迭代。
具體來看，“產品+”“數據+”戰略為保障型業務高質量發展做出了巨大的貢獻。
“產品+”有助於拓展效益型業務。公司與相互寶、水滴籌等相互平台全面開展合作，與直保公司合作開發質子重離子保障、“護理型重疾”等產品，首創“百萬醫療+特藥保障用藥”模式，入股鎂信健康，戰略合作開拓特藥市場。在“產品+”的成功實施下，中端醫療險業務分保費收入人民幣 38.13億元，同比增長75.3%
“數據+”有助於提升業務質量。多元數據融合科技賦能，防範化解風險，改善業務賠付；同時，公司深化與外部平台數據合作，構建數據應用新場景。
儲蓄型業務有效益發展，規模保費同比上漲17.5%至人民幣163.13億元，境內及香港儲蓄型業務的市場地位穩固，業務成本有效控制，利差水平總體平穩。2019年中再香港成功獲批，境外儲蓄型業務發展將注入新動能。
財務再保險業務平穩發展，分保費收入下降2.1%至人民幣297.86億元。
三、財產險直保業務
保費收入快速增長，承保質量得到改善。2019年，總保費收入達人民幣487.30億元，同比增長14.3%。市場份額達到3.7%，同比增長0.1個百分點。原保費增速14.2%，連續五年優於行業，複合增長率居前八大財險公司之首。綜合成本率下降0.40個百分點至99.89%，其中：賠付率為56.76%，費用率為43.13%。
非車險業務快速增長，業務結構持續優化。2019年，公司實現非車險業務原保費收入人民幣204.28億元，同比增長34.8%，非車險佔比從2018年的35.7%提升至2019年的42.2%。其中，保證保險同比增長43.0%，意健險同比增長31.4%，責任險同比增長25.5%；貨物運輸險同比增長38.9%。
核心業務系統“筋斗雲”在全國全面上線，其領先行業的卓越性能對業務形成強有力支撐：新產品方案上線由超過15天縮短至0.5天，外部平台對接由60天縮短至7天，穩定運行率高達99.99%，日保單處理量超過40萬單。“筋斗雲”系統高效運行，特別是在疫情期間為大地保險業務平穩運行做出了巨大貢獻。
四、投資業務
投資業務方面，2019年中再集團總投資收益率5.30%，同比上升1.10個百分點，淨投資收益率5.02%，微幅下降0.10個百分點。
總投資資產快速增長，配置結構持續優化。2019年中再集團總投資資產人民幣2618.33億元，同比增長14.5%，其中：固定收益投資佔比為69.7%，股權及基金投資佔比為18.4%。
第三部分：Q&A問答環節
一、利率下行對公司各條業務線有什麼樣的影響？
答： 財產險方面，利率下行會影響到期資產再配置收益和新增現金流收益。直觀上來看，利率下行會對公司利潤造成一定壓力，然而，投資端和承保端並非高度重合，而是相互補償。一般投資端表現較好時，承保端定價比較放鬆，產險公司能夠承擔一定的承保損失；而投資端下行時，投資收益受到擠壓，產險公司往往會更加重視承保端定價，增厚承保利潤。歷史上可以發現，並不是利率下降導致產險公司整體利潤大幅下滑，他們之間並不存在線性相關，而從一定意義上講可以相互抵消。不過短期存在滯後的過程，收益會受到一定影響。對於中再集團來説，公司以經營財產險為主，存量資產較多，到期資產有限，新增現金流較少，短期對公司影響不大。
人身險方面，存量業務成本比較高，續期保費難以尋找合適資產配置，易產生利差損，會對存量業務帶來壓力；增量業務隨着利率下行，產品定價會發生調整，負債端壓力也會相應下降，但產品定價時滯短期會對人身險產生不利的影響，長期會組成新的平衡。中再集團短期保障型業務佔比較高，期限較短，與財產險業務模式類似；儲蓄型業務以躉交為主且嚴格按照收益率期限進行資產匹配，因此利率下行對中再集團影響小於壽險直保公司。
中再集團在投資端對利率下行有三方面的準備：一是早配置、長久期、穩收益；二是“固收+”、高股息、增權益；三是看長線、多創新、抓時機。
二、新冠肺炎疫情對公司業務有什麼影響？公司有何應對舉措？
答：總體來説，疫情對再保險業務的不利影響小於直保業務，財險行業不利影響小於壽險行業，總體處於可控範圍內。
不利影響方面：一是保費收入上，直保端車險保費收入會受到影響，再保險端受影響小一些；二是理賠影響總體可控；三是橋社業務會受到一定影響，但經測算也在可控範圍內；四是投資端的影響可能比較大，疫情造成資本市場劇烈波動，需要對境內外配置進行動態調整；五是疫情對投資端信用類產品和負債端小消業務也會產生一定影響，公司已經進行了排查並會加大排查力度。
機遇方面：一是公眾保險意識增強，尤其是直保公司對再保險的需求明顯增強；二是疫情期間公司開發幾十款產品推向市場，獲得市場好評；三是公司前幾年的科技投入在疫情中顯現出科技賦能的力量；四是未來公司將有機會憑藉再保險獨特地位，參與公共醫療衞生體系風險管理頂層設計和監管政策研究等相關工作，有望帶來新的發展機會。
應對舉措方面：一是繼續創新產品；二是讓科技賦能更具有針對性；三是繼續加大風險排查，強化保後管理、投後管理，把風險控制在可控範圍內。
三、重疾發生率表修訂的進展情況如何？對中再壽險的影響如何？
答：重疾發生率表修訂方面，中再壽險作為牽頭方，2019年主要完成了數據收集和校驗以及發生率計算，2020年春節已完成主體工作，並向直保公司徵求意見。原計劃擬在2020年中旬完成整體工作，但受到疫情影響或將有所延後。這次重疾發生率表較以往有很大的進步，在全世界範圍內涵蓋最大的數據，數據質量非常高，數據的顆粒度也很細。
對中再壽險機遇方面：一是重疾發生率表修訂為行業制定了基礎，由於過去的數據曲線已經嚴重偏離實際，重疾發生率表修訂後能夠保證再保險公司的合理利潤；二是重疾發生率表修訂後，直保公司需要重新報備產品，中再壽險具備數據優勢、產品開發優勢和風險管控優勢，使公司在競爭中處於有利地位；三是重疾發生率和重疾定義修訂工作都在進行，市場將認識到重疾定義的重要性，重疾定義的標準化將使重疾發生率趨於穩定，也能激發直保公司的再保需求。本次重疾發生率表修訂為中再壽險帶來了機遇，同時樹立了良好的行業形象。
四、財產再保險非車險業務增長動力是什麼？綜合成本率情況如何？如何開展非車險業務的風險防控？
答：加快非車險業務增長是中再集團的戰略舉措，落地措施是創新驅動。非車險業務增長動力是在鞏固原有產品的基礎上大力發展創新產品。目前，創新產品增速每年保持在50%以上。
非車險業務綜合成本率與公司整體水平相當。非車險業務的風險防控重點從以下四方面開展：一是加強風險定價；二是加大營銷力度拓展優質業務；三是加強產品創新，大力發展高利潤業務；四是通過轉分保向全球分散風險。
五、商車費改下，車險綜合改革對大地保險會帶來怎樣的影響？
答：車險綜合改革的影響主要為以下幾方面：一是責任範圍進一步擴大，公眾保障將進一步提升；二是保費充足度會有一定程度下降，行業增速會放緩；三是賠付率水平會上升；四是“報行合一”實施以來，行業費用下降，依照歷年費改經驗，車險綜合改革預計對行業整體利潤影響不大。
大地保險已經對車險綜合改革做好了準備，包括優化車險定價模型、提升後續業務品質和自主定價能力等。同時，公司將提升線上化率與客户滿意度，建立智慧理賠中心，通過科技實現增效。
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