2月10日，泰坦集團按照有關規定，如期開展復工工作。泰坦集團努力克服疫情帶來的各種不利影響，在保證員工安全、維護防疫大局的前提下，在研發、製造、銷售等環節進行精細管理，保證集團各項經營管理工作逐步恢復正常，並取得了2020年的開門紅。

温故而知新，我們一起回看2019年泰坦能源技術（2188.HK）年報

一、霧霾消散，靜待破冰前行

數據來源：公司公告

截止2019年12日31日，泰坦能源技術營業收入為3.01億人民幣，同比增長11.8%，歸屬於母公司股東淨利潤虧損為4760萬元人民幣。

數據來源：公司公告

而2019年的毛利率呈小幅回落，不到1個百分點。 主要由於分部收入的結構有所調整。

數據來源：公司公告

從收入構成來看，佔比收入較大的兩塊業務，2019年充電設備（電動汽車充電設備）收入為1.44億人民幣，較於2018年的1.12億同比增長28.57%；直流電系統（電力直流產品）為1.33億元，較於2018年1.21億元同比增長9.92%。

數據來源：公司公告

毛利率變動不大的原因主要是佔比較大的電動汽車充電設備毛利率有所下降的原因，但是該業務毛利率依舊維持30%以上的高位。

數據來源：公司公告

由於收入的增長，導致了應收賬款及票據的增加，但是細看，應收賬款佔營收比重高。而且由於應收賬款佔營收比重高，2019年信貸減值損失為人民幣4725萬元其中計入應收貿易賬款撥備之已減值應收賬款約人民幣1107萬元（2018年度：1803萬元）。因此導致2019年的歸屬於母公司股東淨利潤為虧損。

但可喜的是應收貿易賬款減值虧損撥備減少約為696萬元，是由於公司加強應收貿易賬款管理工作帶來的成效。

公司的應收賬款的賬期普遍較長的主要原因是相關產品主要售於發電廠、電網公司及一些國企客户，產品具有工程化的屬性，大部分的貨款需要在安裝調試才能夠支付。這個是行業普遍的交付方式，並不是特用於泰坦能源技術。

數據來源：公司公告

其實這也是導致公司的經營性現金流不好的最主要原因，但是並不會導致公司因現金流而導致經營不善，公司現金及等價物常年維持安全水平，並通過銀行的短期借款來調節短期資金週轉，而公司的資產負債率每年維持在30%-35%之間，經營風險低。

二、充電樁產業閉環業務佈局

公司主營中佔比最大的兩塊業務，充電設備（電動汽車充電設備）及直流電系統分別佔2019年全年營收的48%和44.33%，而這兩塊業務將受益於“新基建”，擁有比往年更大的發展空間。

電動汽車充電設備：在2019年3月，財政部、工信部等四部委發佈《關於進一步完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》強調，明確要求地方降低新能源汽車補貼標準，轉為用於支持充電基礎設施“短板”建設和配套運營服務。在2020年3月4日中共中央政治局會議指出要加快新型基礎設施建設進度。這類新基建包括5G基站建設、特高壓、大數據中心、城際高速鐵路和城市軌道交通、新能源汽車充電樁、人工智能、工業互聯網等七大領域。充電樁建設被納入新基建領域，預計未來可能加強政策端扶持。

地方層面包括直轄市、各省內的副省級城市在內的超過40座城市均已經開始對充電設施的補貼，其中直流樁和交流樁的補貼金額基本在500-600元/kw和150-300元/kw左右。

隨着我國新能源汽車規模化市場的不斷髮展，我國公共充電基礎設施保有量持續高速增長，截至 2019 年 12 月底，全國充電設施較 2018 年新增超過 12.85 萬台。中國公共充電樁保有量約 52 萬個。車樁比水平持續提高，已由 2015年的 7.84：1，提高至 3.50：1，但是距離車樁比 1:1 還有較大車距，充電樁存在缺口。

數據來源：中國電動汽車充電基礎設施促進聯盟

因此充電樁未來的發展還有很大的空間。我們通過對整個充電樁的產業鏈去分析公司所涉及領域來分析該業務未來的空間。

充電樁產業鏈

數據來源：公開信息

 上游是充電樁、充電站建設和運營所需設備的生產商，包括充電模塊，充電槍、交流/直流接觸器、充電站的殼體主要材料供應企業和充電設備生產商；

 中游是充電運營商，負責充電樁和充電站的搭建和運營；

 下游是平台整體解決方案商，通過運營APP等提供充電樁位置服務及預約支付功能或者提供充電樁運營管理平台和解決方案，能夠連接上下游及客户需求，合理佈局提供整體的運營方案。

泰坦能源技術（2188.HK）是香港市場上唯一一家以電動汽車充電設備為主的公司。作為國內最早一家進入充電設備及服務領域並深耕長達15年之久，涉及業務包括電動汽車充換電設備的技術開發、產品研製及現場應用，並逐步形成了交直流充電樁、分箱式充電系統、數字化模塊、整車式充電系統、單機大功率充電系統等產品，以支持新能源汽車的充電樁設備生產的需要以及充電樁運營和平台解決方案的產業鏈一體化的公司。

那麼我們深入各環節的特點以探究公司未來的空間：

上游充電模塊參與者相對較少，但競爭也在加劇。據相關數據統計，充電機、充電模塊為充電核心設備，佔充電設施總成本的45%-55%。其中，充電模塊、充電機佔充電系統成本近51.76%。

數據來源：前瞻產業

中游的運營類企業行業集中度高，競爭激烈，盈利能力的關鍵在於資產利用率即充電時間，過去幾年，主要省份的利用率有所提升，但是面向c端的充電網絡仍然很難盈利，部分企業能微盈；另一方面，服務公交、出租等B端客户羣的充電運營企業盈利情況比較穩定。

總體來看，隨着新能源汽車銷量持續增長，充電設施的資產利用率會進一步提升，而伴隨政策扶持力度加強，充電設施建設也可能會有所加快。

更值得注意的是，直流樁佔比持續提升。近幾年國內公共充電樁中直流樁佔比持續提升，由2016年的27%提升至2019年的41.6%。

數據來源：中國充電聯盟，招商證券

國網為代表的國家級設備投資企業，在充電設備投資建設方面越來越具有代表性。直流充電設備投資更加聚焦，其目標服務的市場，越來越向高速公路和城市公交集中。預計公共樁和直流樁需求更大。

未來我國在出租、網約車等領域仍有大量電動化空間，公交車也在穩定替換，運營領域有大量公共充電樁需求，大功率充電設備在總的招標產品中居於主導地位。

而泰坦能源技術早有涵蓋各類型充電樁的產品，交流、直流、交直流一體機。直流充電樁產品主要有：智能集約充電站、分體式直流充電機和一體式直流充電機等，深受市場熱捧。

數據來源：公司官網

根據 2015-2019 年新能源汽車產銷數據分析，相比 2018 年較 2017 年銷量同比增60.8%，產量同比增長 80.6%，2019 年較 2018 年則產銷同比均出現負增長，但增長幅度不大。儘管增速放緩，2019 年產銷數據仍維持高位，年銷量保持在 120 萬輛以上，意味着新能源汽車市場整體體量仍以較高增速持續提升，電動汽車領域前景尚好。下游的應用也加快構建出能持續盈利的生態運作模式。

泰坦新能源的充電樁下游應用端及解決方案上有着廣泛的佈局,提供多種應用場景的解決方案並且在APP軟件應用上，由泰坦能源技術的子公司珠海驛聯新能源汽車有限公司運營的專為新能源汽車用户提供充電服務的手機APP驛充電。

數據來源：公司官網

在新基建政策的紅利下，泰坦能源技術無疑是最受益公司之一。公司涵蓋了新能源充電樁產業鏈完整的佈局，從上游的充電設備製造、中游的運營到下游的綜合解決方案。

三、以直流電源系統為核心的業務發展前景

泰坦能源技術的直流電源系統及已經形成的電能質量、微網儲能等方面的技術和產品儲備則對應着電網特高壓建設及新能源風電、光伏、5G、人工智能、工業互聯網等行業的發展。

數據來源：公司官網

其實泰坦的業務就是一張構建智能電網的佈局，何為智能電網？其實就是發電、輸電、變電、配電、用電、調度等各個環節整體的系統解決方案。與現有電網相比，智能電網體現出電力流、信息流和業務流高度融合的顯著特點。

1 、具有堅強的電網體系，且能夠適應大規模清潔能源和可再生能源的大規模接入，電網的而不受衝擊。

2、電網的全景信息自我檢測，信息、傳感器、自動控制技術與電網基礎設施有機融合，及時發現、預見可能發生的故障。故障發生時，電網可以快速隔離故障，實現自我恢復，從而避免大面積停電的發生。

3、柔性交、直流輸電、網廠協調、智能調度、電力儲能、配電自動化等技術的廣泛應用，使電網運行控制更加靈活、經濟，並能適應大量分佈式電源、微電網及電動汽車充放電設施的接入。

4、智能電網通過廣泛的應用分佈式智能和寬帶通信，以及自動控制系統的集成，保證市場交易的實時進行和電網上各成員之間的無縫連接及實時互動。

每一個關鍵節點泰坦能源技術都在佈局，從電網的交直流輸電，配電；新能源光伏，風電的接入；電網的質量檢測，故障修復到輸出端用户側、新能源充電樁，儲電等一體化佈局。如同新能源充電樁一樣，每一個環節環環相扣。疫情期間，國家已經明確提出了加大上述領域的投資計劃。泰坦的相關產品勢必迎來廣闊的發展空間。

四、總結

用一個發展的眼光來看待此時身處虧損的泰坦能源技術，在宏大的佈局中總有陣痛，欲帶皇冠，必承其重。其實在其他行業裏早有案例，例如京東。何不給時間，讓時間驗證這企業破冰前行的勇氣。

疫情對各行各業都有影響，泰坦能源技術也不例外。在項目交付、物流上受到的影響比較突出，影響到訂單的交付，但是，泰坦能源技術積極復工並取得亮麗的開門紅，未來可期：

泰坦子公司珠海泰坦科技股份有限公司已在四川、天津、青海、重慶、湖北、河北等地陸續中標相關項目，總金額約1800萬元。除招標形式的市場需求外，通過有力的營銷工作，公司也與相關新老客户簽訂了各類產品銷售及服務合約。

泰坦參股公司廣東泰坦智能動力有限公司成功中標臨工智科2020年度用鋰電池及充電器AGV項目,中標總金額達810萬元，並與臨工智科形成了戰略合作伙伴，將長期為臨工智科AGV提供了動力系統、充電系統整體能源解決方案。

隨着疫情逐步穩定，國家“新基建”政策實施，市場需求進一步的爆發，讓我們共同期待泰坦能源技術的破冰前行！