2019年是康龍化成的高光時刻：1月登陸深交所，迄今股價翻7倍；11月登陸港股，兩地市值超50億美元。

文丨馬慕傑

來源丨投中網旗下東四十條資本

如若分解康龍化成的生命發展週期，2019年一定值得回憶。

2019年1月28日，康龍化成在深交所掛牌上市。繼上市連封13個漲停板後，截至目前，康龍化成的A股股價為61.05元，相較發行價暴漲697%。

僅10個月後，即2019年11月28日，康龍化成再次登陸港交所，成為CRO行業繼藥明康德之後又一家A+H股的上市公司，實現了一年完成A+H股上市的雙資本平台落地，兩地總市值超過50億美金。

康龍化成的這兩次光輝時刻，也讓其背後的機構投資者收益頗豐。作為康龍化成12年的陪跑者與重要投資者之一，君聯資本也因此獲得了超過10億美金的收益。

值得一提的是，作為全球第三、中國第二的CRO企業，康龍化成一直以兼併收購的資本運作方式增強全流程一體化CRO+CMO服務平台的建設，進一步打造全球化的業務擴張與市場競爭力。

而近日，為降低公司行業併購風險，幫助公司繼續實現外延式擴張，把握產業發展中的良好機會，康龍化成擬認繳出資1.1億元作為有限合夥人參設私募股權投資基金——寧波康君。

《康龍化成關於公司參與私募股權投資基金暨關聯交易的公告》顯示，此次投資資金來源為自有資金，不涉及A股募集資金，不會對公司當期及後續年度的生產經營、財務狀況和經營成果產生重大影響。

1年完成“A+H”股雙資本平台落地，“造富運動”集中爆發

2019年，CRO巨頭康龍化成終體味到了“十年磨一劍”的光芒時刻。

2004年，曾任美國Advanced SynTech藥物公司化學部主任的樓柏良及樓小強兄弟創立了康龍化成，專注於小分子藥物研發服務，在組合化學、藥物化學、有機合成化學等領域為全球製藥公司和生物製藥研發機構提供一系列全方位的新藥研發外包服務。

在回國創業之前，樓柏良已經在國外生活了14年，在藥物合成與研發領域具有很深的造詣。起初，康龍化成只有30人的隊伍，一直心懷“教師”夢的樓柏良又做老闆又做導師，培養了大批人才。

在樓柏良眼中，人才和團隊始終是企業壯大的核心奧祕。“可能對外我們會説我們的產品有多完美、技術有多先進，但是創造這一切的都是‘人，企業的核心競爭力最終還要靠人。”樓柏良曾表示。

基於高技能科研人才的培養儲備與護城河搭建，康龍化成在後來的發展中高質高效地穩步推進，並逐漸構建了獨特的藥物研究、開發及生產CRO+CMO服務平台，業務涉及實驗室化學、生物科學、藥物安全評價、化學和製劑工藝開發及生產和臨牀研究服務等多個學科領域的交叉綜合，積累了廣泛的客户資源。

2014-2016年，康龍化成全球藥物發現CRO服務市場份額由1.5%提升至1.7%，超過科文斯及IQVIA成為全球第三大藥物發現CRO企業。在國內市場，康龍化成的醫藥外包服務完善度僅次於藥明康德，成為國內營收排名第二的醫藥外包企業。

作為國內CRO性感風口下的淘金者，康龍化成於2019在資本市場中卡位成功，並一舉完成“A+H”股雙融資平台的落地。

2019年1月28日，康龍化成在深交所掛牌上市。開盤價為9.19元，較發行價7.66元直接高開19.97%，收盤報11.03元，漲幅43.99%。繼上市連封13個漲停板後，截至目前，康龍化成的A股股價為61.05元，相較發行價暴漲697%。

僅10個月後，2019年11月28日，康龍化成再次登陸港交所，成為CRO行業繼藥明康德之後又一家A+H股的上市公司。

受益於公司自身服務能力的不斷提升，康龍化成的業績也錄得高速增長。根據康龍化成2019三季度財報，康龍化成前三季度營業收入26.3億元，同比增長29.03%；歸屬於上市公司股東的淨利潤3.28億元，同比增長46.25%。

業績暴漲超150倍，入場資本收益頗豐

康龍化成的兩次上市，除了讓中小投資者獲益頗豐外，也讓其背後的資本大佬賺的盆滿缽滿。

自成立以來，康龍化成先後完成了5輪融資，吸引了包括君聯資本、DCM中國、Avenue Capital Group、德福資本、漢富資本、弘暉資本、中信產業基金等眾多VC/PE。其中，君聯資本自2007年起第一次領投康龍化成，此後便一直押注，成為康龍化成最重要的投資方之一。

值得一提的是，2006年，Boliang Lou在開曼羣島設立康龍控股，搭建了紅籌結構。2015年康龍化成紅籌架構拆除，君聯資本是主導投資人之一。

作為陪跑者與“長期事業夥伴”，君聯資本始終是康龍化成管理層最信賴的投資人。“只要君聯在，走哪條路我們都敢。”樓柏良曾表露出來的無比信任，讓君聯資本董事總經理周宏斌備受感動。

“CRO行業不是一家通吃的行業，當時康龍化成收入規模在行業前十名，擁有優秀團隊，對我們是一個非常好的投資標的。”談及投資康龍化成的投資決策，周宏斌曾對投中網介紹。

如今，康龍化成的營收規模排名行業第二，收入增長超過百倍。與此同時，康龍化成也給君聯資本在內的投資者帶來了高倍的投資回報。投中網瞭解，二者投資合作12年，康龍化成業績上漲超過150倍，為君聯資本帶來超過10億美金的收益。早在君聯資本第一次投資康龍化成時，其收入只有400萬美元左右。

康龍化成此前提交的A股招股書顯示，上市前康龍化成無控股股東，康龍化成董事長兼首席執行官BoliangLou、董事兼首席運營官樓小強及董事兼執行副總裁鄭北（樓小強妻子）三人合計控制31.73%股權，為實際控制人。中信併購基金通過信中康成、信中龍成持股31.43%；君聯資本通過君聯聞達、君聯茂林、Wish Bloom持股23.57%。

上市後，中信併購基金通過信中康成、信中龍成持股28.28%；君聯資本通過君聯聞達、君聯茂林、Wish Bloom持股21.21%。

此外，根據康龍化成第三季度財報，A股上市後。公司又獲得了全國社保基金、國海證券、中國建設銀行——富國精準醫療靈活配置混合型證券投資基金、中國工商銀行——富國醫療保健行業混合型證券投資基金的加入。

參設私募股權投資基金“寧波康君”，不斷擴張業務生態

從CRO行業縱向整合的基調上看，康龍化成一直在通過資本運作的方式致力於構建服務全球市場的全流程一體化的服務能力，不斷突破業務的天花板。

2020年1月10日，康龍化成發佈關於公司參與私募股權投資基金暨關聯交易的公告。公告顯示，公司擬認繳出資1.1億元作為有限合夥人，與公司參股的康君投資管理有限公司（簡稱康君投資）作為普通合夥人共同設立寧波康君寧遠股權投資合夥企業（有限合夥）（簡稱寧波康君）。

根據公告，康君投資成立於2019年6月18日，其股東主要有樓小強、鄭北所控制的寧波康灣、君聯資本等。康君投資將認繳出資100萬人民幣，基金主體設立後，將通過市場化的方式募集後續資金。

而基金的投資方向主要針對生物醫藥領域中擁有創新技術或創新服務平台的相關企業進行股權投資或以股權投資目的的可轉債投資。

事實上，為加速市場拓展並差異化競爭，早在2016年，康龍化成就開始了外延併購的步伐。2016年至今，康龍化成共完成了5次股權收購，通過對Quotient Bioresearch、SNBLClinical Pharmacology、康泰博、Xceleron 和南京思睿的整合收購，從藥物發現逐步向藥物開發方向延伸，進一步拓展公司的業務服務能力。

康龍化成的最新收購來自於2019年上半年。根據2019年上半年財報，報告期內，公司收購了南京思睿生物科並戰略入股北京聯斯達，在臨牀CRO和第三方SMO業務領域加速佈局。

在上述的併購案中，最受矚目的是康龍化成對寧波康泰博的併購。公開資料顯示，寧波康泰博是北京康泰博和杭州宏納於2015年成立的一家公司，這家公司通過競買方式取得了杭州灣新區濱海的一塊土地使用權。收購完成後，康龍化成將這塊土地建設成為了生物醫藥研發服務基地。據悉，目前該產業園已經落户生命健康產業項目70餘個，為康龍化成提供了更多來自國內藥企的潛在交易。

基於對藥物研發服務的深刻理解，此次港股上市後，康龍化成將繼續通過兼併收購的形式完善公司在藥物發現與開發階段的競爭能力，穩固市場佔有率。招股書顯示，康龍化成港股募資金額約15%用於透過潛在收購在美國、歐洲、日本或中國提供醫藥研發服務且擁有尖端研發技術的合同研發服務及合同生產服務公司獲業務，以擴展公司的產能。