作者：證券時報 阮潤生 

來源： e公司官微

伴隨着MSCI於 2月13日公佈2020年首輪指數季度審議結果，財經媒體記者在清晨6點多鬧鐘叫醒後，翻譯着成分股增減結果。

雖然這一次並不涉及2019年轟轟烈烈的A股擴容，但一個現象瞬間引發關注：金山辦公作為科創板標的，居然納入MSCI中國全股票指數（MSCI China All Shares）和MSCI中國A股在岸指數（MSCI China A Onshore）的權重標的之一。

科創板公司首度露面MSCI相關指數麼？與金山辦公一同納入的京滬高鐵，都沒有納入陸股通，那麼一向重視互聯互通交易資格的MSCI要改變操作了？一番檢索似乎更加明確了這個指向，畢竟在2019年11月半年度審議結果公告中，MSCI也並未提及科創板個股刪減信息。

真的首次！？

經過一番波折求證，證券時報·e公司記者聯繫到了MSCI官方，收到如下獨家迴應：

根據MSCI發佈的2月份季度指數調整名單，京滬高鐵（上海證券交易所掛牌）和金山辦公（科創板掛牌）將被納入MSCI中國全股票指數（MSCI China All Shares Index）和MSCI中國A股在岸指數（MSCI China A Onshore Index）。 這兩隻股票均未被納入MSCI中國指數（MSCI China Index），因為上述股票目前均不可通過陸股通交易。

MSCI在2019年10月9日的公告中指出，符合MSCI 全球可投資市場指數（GIMI）方法論資格要求的科創板股票，可以納入MSCI中國指數、MSCI中國全指數、及MSCI中國A股在岸指數。科創板股票必須實現陸股通交易，才能獲納入MSCI中國指數。

MSCI在其2019年11月半年度指數審議時，已經在MSCI中國全股票指數和MSCI中國A股在岸指數的小盤股加入了12只科創板股票。此外，該次評議還決定，中國通號獲納入MSCI中國A股在岸指數大盤股。 目前，MSCI中國指數中並無科創板股票。

符合MSCI 全球可投資市場指數（GIMI）方法論資格要求的科創板股票，可以納入MSCI中國指數、MSCI中國全指數、及MSCI中國A股在岸指數。MSCI 全球可投資市場指數（GIMI）方法論資格要求包括但不限於市值，自由流通量和流動性要求。由於MSCI當前採用陸股通將中國A股納入其旗艦指數，科創板股票必須實現陸股通交易才能獲納入MSCI中國指數。

（在MSCI網站列示的MSCI中國A股在岸指數成分股中，找到了科創板公司“中國通號”）

總結一下，就是説：

1. 科創板公司並不是首次納入MSCI相關指數，在2019年11月半年度指數審議時，已有先例；

2. MSCI旗下指數門類眾多，涉及中國股票的相關指數，所適用的標準並不完全相同；

3. GIMI是通用標準，但是陸股通交易資格依舊是納入“MSCI中國指數”的必要條件，科創板公司也不能例外；

4. 截至目前，MSCI中國指數中並無科創板股票。

字裏行間，也可以看出MSCI對“MSCI中國指數”的重視。

綜合公開資料來看，跟蹤MSCI中國A股在岸指數和MSCI中國全股票指數的海外資金相對較少，所以指數調整或不會引起顯著海外資金進出；但MSCI中國指數屬於MSCI旗艦指數，影響相對更大。

MSCI官網上對涉及中國股票的主要指數進行過説明

簡而言之，區分如下：

MSCI中國指數（MSCI China Index） ：該指數包含在MSCI新興市場指數中，但對A股只是部分涉獵；

MSCI中國A股指數（MSCI China A Index）：該指數包含大盤股和中盤股，且都是陸股通交易標的，以離岸人民幣計價；

MSCI中國全股票指數（MSCI China All Shares Index）：一定程度上，屬於擴大版本 MSCI China A Index，包括大盤股和中盤股，涉獵範圍不僅有A股，還有 B股，H股，紅籌股，還有ADR這類境外上市標的。

另外，MSCI中國A股在岸指數（MSCI China A Onshore）也屬於一種獨立指數，包括了滬深兩市大中型盤。

經過去年三番擴容，中國A股以20％的納入因子部分納入MSCI指數（包括MSCI新興市場指數）：

截至2019年11月26日市場收盤， MSCI ACWI全球市場指數和MSCI新興市場指數裏的中國A股的比重將分別達到0.5％和4％。

對於A股後續擴容計劃，MSCI也曾指出需要解決四大問題，包括風險對衝和衍生品工具的獲取，中國A股較短的結算週期陸股通的交易假期安排，以及在陸股通中形成有效的綜合交易機制。

後記：

在這裏也需要插播一下，涉及各個國家重要指數的成分股調整時，MSCI通常都會在官網提前單獨公告，也會在季度調整的名單中取市值前三大的標的公示；但並非所有調整信息都予以公示。

比如，在2018年5月公佈的調整名單中，就出現了官方公佈234只MSCI相關成分股納入，但有券商渠道顯示實際納入233只。e公司記者曾就此差異向MSCI官方核實，方才得知，在發佈名單後當天，康得新被移除。不過，當時MSCI網站上並沒有作實時披露。

本次“科創板納入烏龍”事件中，記者在同期調整公告中，同樣未找到科創板股票納入信息的公告（如有找到的小夥伴歡迎留言聯繫指正），而且MSCI英文名稱縮寫標準並不統一，又時常缺乏A股代碼或者國際ISIN代碼，不便批量查詢。

隨着A股在新興市場比重越來越大，國際投資者對個股的影響也將越來越顯著，所以建議國際指數公司對涉及A股重要增減調整時，儘量全面、友好、詳實披露。