2月3日中國先鋒醫藥（1345.HK）發佈關於分紅派息的公告，宣佈公司將於3月31日派發特別股息每股0.096港元，總額相當於約1.21億港元。而在公司分紅決議落地的同時，也公佈正在探索多元化發展道路。

經營持續企穩，公司多次回購

根據WIND數據顯示，先鋒醫藥淨值產收益率（ROE）近年來波動巨大。淨值產收益率是反映股東收益權益水平，用以衡量公司運用自有資本效率的重要指標，該指標體現了自有資本獲得淨收益的能力，一般來説越高越好。先鋒醫藥的淨值產收益率曾因業務增長於2017年的年報上達到24.78，在2018年回落，最終穩定在市場平均水平上方，這也意味着企業具有穩定的經營水平與能力。

圖表一：先鋒醫藥淨值產收益率變化圖

數據來源：WIND，格隆彙整理

自2018年1月起，因先鋒醫藥看好企業長期發展，企業發起回購，截至2020年1月31日共計回購43次，涉及6176.7萬股，共計港幣約1.1億元。

多重利好同發，市場積極迴應

2020年1月20日，先鋒醫藥發佈公告，集團所代理產品注射用尿促卵泡激素（用於治療多囊卵巢綜合症，女性不孕症，男性不孕症，體外受精的應用或其他輔助受孕技術）於2020年1月14日獲得中國藥品監督管理局的再註冊批准。先鋒醫藥同日與IBSA的全資附屬公司就該產品簽訂獨家代理協議。

根據協議內容，先鋒醫藥獲得了產品在中國大陸地區的獨家代理權，主要負責進口、倉儲、物流、產品流向及回款等相關商務工作，協議有效期為十年。該公告也意味着在市場商業環境不改變的情況下，先鋒醫藥未來十年能有一條業務線持續性地帶來利潤。對此，市場則對該公告做出積極的迴應，成交量自1月20開始上漲，當日成交量曾出現了近一個月的峯值。

1月15日，先鋒醫藥董事會宣佈，2月3日將舉行董事會會議，在會上考慮向公司股東派發特別股息。對此市場予以激烈反應，曾在1月31日股價急漲105.49%，盤中曾觸高價2.55元；成交約1.55億股，涉及資金港幣2.678億元，主動買盤佔59%。

圖表二：先鋒醫藥2020年1月31日交易數據

數據來源：WIND，格隆彙整理

分紅決議落地，初探多元道路

2月3日，先鋒醫藥如期舉行董事會會議，會上董事會經考慮公司業務、財務及現金流狀況後，議決宣派公司普通股每股0.096港元的特別股息，截至公告當日，派息總額相當於120,976,032港元。對比起上次派息普通股每股0.064人民幣（按歷史匯率等值0.07588港元），每股派息金額上漲26.5%，極大地提振了市場交易熱情，2月3日及4日累計交易6250.4萬股，超出1月份除1月31日的交易總額。

從公司主營業務來看，公司是全國最大的進口藥品和醫療器械的綜合性營銷、推廣和渠道管理服務供應商之一。2019年，公司在重慶榮昌選址設立了綜合生產基地，規劃建築面積達到4萬平方以上。該生產基地建成後將進行醫藥物流及人藥、獸藥、醫美產品的生產和銷售，預計將實現銷售收入不低於20億元。綜合生產基地的開工，也意味着先鋒醫藥將從銷售型企業，轉型成為集研發、生產及銷售為一體的綜合性醫藥企業。

此外，公司正在探索的新業務則用來拓寬公司業務組合，以及多元化收入來源。2月3日，先鋒醫藥發佈公告稱，先鋒醫藥一直積極探索機會以物色具有未來發展及進一步擴展增長潛力的市場，有意探索符合中國發展方向及監管要求的環保相關的潛在業務。

根據《國泰君安環保行業2019年報回顧梳理》，2019年第四季度環保板塊利潤合計71.68億元，同比增速4%，行業呈現淨利潤企穩反轉向上，行業淨利潤增速進一步改善。

先鋒醫藥適時介入環保板塊，有可能乘着未來環保需求增長、行業利潤好轉的大勢，為企業未來新增又一個穩定的盈利來源，實現收入多元化。

小結

先鋒醫藥有着近25年的經營歷史，在進口藥品及醫療器械產品領域有着豐富的從業經驗。從過往數據來看，先鋒醫藥的盈利能力高，近年來隨着業務穩定逐步回落企穩，依舊處於市場上方水平。

此外，公司通過簽訂獨家代理協議，未來公司在輔助生殖領域上將鎖定長期業務利潤。同時先鋒醫藥並沒有止步不前，而是鋭意進取地開拓新的業務方向，以期獲得多元化的收入來源。相信在可預見的未來，先鋒醫藥能在多元化的道路上走穩走遠，實現長期可持續發展。