來源：wind

1月6日（下週一），被譽為“中國最賺錢高鐵”的京滬高鐵正式開放申購。

刷新數項記錄

1月3日，京滬高鐵發佈正式的發行公告和招股説明書，確定發行價為4.88元/股，首次IPO募集總額306.75億元，發行市盈率為23.39倍，突破了A股主板IPO市盈率23倍的“紅線”。

業內人士表示，這是市場化選擇的體現，是市場對京滬高鐵公司價值的認可。作為非科創板企業，京滬高鐵可謂近年來首次突破23倍發行市盈率“紅線”的企業，具有不同尋常的意義，或預示着非科創板企業IPO發行環節全面變革即將到來。

從2019年10月22日申報上市材料到2019年11月14日過會，京滬高鐵僅用了23天，刷新了IPO發審紀錄。超過之前備受市場關注的工業富聯，成為近10年來A股過會最快的公司。

市值擠入A股40強之列

京滬高鐵此次IPO計劃發行不超過62.86億股，佔發行後總股本的比例不超過12.80%，預計總募資金額達到306.74億元，發行後公司總股本為491.06億股。發行後京滬高鐵（發行價）市值為2396億元，市值在目前A股市場排名約35名（以1月3日A股收盤價計算）。

作為中國最賺錢的高鐵線路，京滬高鐵業績也十分亮眼。

Wind數據顯示，2016年至2018年，京滬高鐵分別實現營業收入262.58億元、295.55億元和311.58億元，分別實現歸母淨利潤79.03億元、90.53億元、102.48億元。京滬高鐵預計，2019年度營收為315億~330億元，同比增長1.10%~5.91%；預計2019年度淨利潤為110億~120億元，同比增長7.34%~17.10%。

機構指出，京滬高鐵未來的成長性主要來自於產能擴張和票價提升。產能擴張可通過增加動車組長度、增加列車開行數量實現，考慮到列車安全問題，增加17輛編組動車組數量是公司產能擴張的主要方式。票價方面，和航空、公路等方式相比，高鐵性價比高，且目前高鐵票價市場化已經放開，公司票價提升彈性可期。

歷史上百億IPO一覽

Wind數據顯示，京滬高鐵這次募資307億元，高於上個月郵儲銀行的284.5億元（實施“綠鞋”機制前募資金額為284.5億元，實施“綠鞋”後預計為327.1億元。），也成為2010年7月農業銀行發行以來最大規模IPO，當年農業銀行IPO募資額達685億元，為A股史上最大IPO，至今無人超越。

A股歷史上，首發募資達百億以上的已有45家，其中工農建三大行和中國石油、中國神華、中國建築遙遙領先，IPO融資都超過450億，位居最頂端。緊隨其後中國平安、京滬高鐵等13家IPO融資在200億以上。剩餘中國中冶等26家首發融資在100~200億之間。

鉅額申購時市場表現

在面臨大額IPO申購時，當日市場會不會受到影響？Wind數據顯示，歷史上44次（剔除下週一的京滬高鐵）大額申購時，當天上證綜指共有31次上漲，佔比達70.45%。深證成指要弱一些，當天合計上漲僅有23次，佔比為52.27%。從比例上看，無論是前期凍結資金申購還是近年來的非凍結資金申購，IPO大額申購時對市場資金面或心理層面影響都不大，市場仍是漲多跌少。

而漲跌幅上，近10年來看，大額申購時，除了熊市期間市場出現過2次較大幅度的下跌外，其餘時間即使下跌也幅度不大。而上漲表現則是有強有弱，整體較平穩。

2020年全球市場展望

2020年在全球風險資產利好因素持續匯聚預期下，分析機構一致認為，資金將流向估值“窪地”，新興市場股市有望跑贏發達市場股市，實現“彎道超車”。

“資產配置鐘擺或再度擺向新興市場”，國盛證券指出，2020年全球“資產荒”大概率進一步加劇。“資產荒”下，全球資產配置難度不斷加大，而新興市場有望成為資產配置的重要方向。過去幾年，新興市場經濟基本面整體跑輸發達市場，這一趨勢未來幾年有望逐步扭轉。

在中金公司日前發佈的2020年十大預測中，有一項便是“全球發達市場股市跑輸新興市場”。在中金公司看來，在2018年、2019年連續跑輸發達市場後，受全球增長週期逐步回暖、美元可能有所貶值等因素影響，新興市場有望在2020年相對跑贏發達市場。中金公司小幅下調美股市場至“標配”，上調新興市場至“超配”。

在富蘭克林鄧普頓新興市場股票首席投資官Manraj Sekhon看來，“新興市場正處於一個罕見的轉折點”，在對新興經濟體更為有利的貨幣政策以及通脹壓力降低的支持下，新興市場央行2019年普遍變得更為温和，預計2020年該趨勢將持續。他認為，不應低估新興市場的長期增長動力，雖然其中一些不確定性可能短期內持續存在，但對於可忽略近期波動並長期投資的投資者而言，新興市場的投資機會繁多且前景廣闊。

中國股市最值得入場

2020年新興市場股市表現有望好於發達市場股市已成為市場共識。對於2020年如何進行資產配置，分析機構紛紛表示，目前是戰略性配置中國資產的良機，中國股市最值得入場。

瑞信指出，全球央行放鬆貨幣政策以及亞洲經濟即將觸底均為亞洲股市上漲提供了更有利環境。亞洲股市即將迎來週期性反彈，在亞太股市中尤其看好中國市場，預計中國股票將跑贏全球新興市場綜合指數。

貝萊德智庫亞太區首席投資策略師龐文博（Ben Powell）分析稱，2019年中國資本市場實現進一步國際化，並取得兩大里程碑式進展。債券方面，中國債券被納入彭博巴克萊全球綜合債券指數，吸引更多國際投資者關注中國市場；股票方面，明晟國際（MSCI）也將中國A股在旗下各項相關指數中的權重提升。隨着中國資本市場開放，國際投資者已經更大規模地開始投資於中國股票和固定收益類產品。

“中國的資本市場不僅規模龐大、流動性較強，而且與其他全球資產的關聯度相對較低，再加上中國資本市場的開放使國際投資者更容易進入中國市場，這對投資者而言無疑是一個史無前例的機會。”龐文博表示。

中信建投證券表示，負利率時代，美聯儲擴表下美元進入弱勢週期，新興市場與歐洲將受資金青睞。預計外資仍將趨勢性流入A股，港股也將迎來戰略性配置機會。

國盛證券認為，2020年中國經濟有望引領新興市場先於發達市場企穩。A股、港股等背靠中國的優質資產性價比更加凸顯。