作者 | 707的牛

地產下游的行業有很多，包括長期走牛的家電股格力電器（000651.SZ），美的集團（000333.SZ）;也有底部反彈，剛開始上漲不久的家居和建材股。基本面穩健，市佔率高的龍頭個股已經率先板塊開始上漲，多數公司還在低位震盪，確定性的機會仍然存在。

房地產下游公司從底部反彈其實都有幾個共同的市場邏輯，一是竣工數據好轉；二是業績反轉帶來的估值修復；外加一點政策推出精裝修的邏輯。

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竣工數據持續好轉的預期

竣工面積的結算最終都會來自於源頭數據：銷售面積。賣的房子多，房企拿到回款資金後才有動力縮短工程週期。這樣一來，竣工數據才會上去。地產行業存在一個有意思的現象：調控放鬆，房價上漲，房子賣的還是很好；政策趨嚴，房企打折賣房迴流資金，房子依舊賣的好。所以不管政策怎麼調控，行業出現週期底部之後就會開始反轉。

銷售數據和竣工數據也是聯動的。截止到今年11月份的商品房銷售面積和去年同比相差不大，但是同比增速卻沒有去年快。而且從今年2月份到11月份的銷售增速也在持續好轉：2月份同比增速是-3.6%，10月份開始轉正，11月份增速略微加快，到了0.2%。

因此累計下來，銷售面積的增速止跌反彈必然會拉動竣工數據的持續走強。2018年11月份，竣工面積同比增速是-12.3%，中途雖然出現震盪，但是從今年6月份開始增速加快，直到11月份同比增速收窄到-4.5%。

銷售數據，竣工數據的持續好轉；必然會帶動地產下游家居，建材行業的復甦。所以這些板塊有業績反轉的預期存在，市場也就炸開了。

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家居，建材股的機會

為什麼説家居板塊存在機會，確切的説是定製家居領域。因為這些公司最核心的指標已經出現了改善：預收款。通過跟蹤預收賬款的變動情況可以直接知道家居公司的訂單多少。

通過對比A股9家定製家居公司的預收賬款，9家公司中有6家家居企業2019年前三季度預收款超過了2018年全年，7家公司前三季度預收款同比實現正增長。

以營收規模規模為標準，選取排名前三的歐派家居（603833.SH），索菲亞（002572.SZ）,尚品宅配（300616.SZ）作為參考，前三季度預收款同比增長17.4%，16.5%，4.0%，出現了不同幅度的增長。這些也是看多家居行業的原因，這個邏輯我之前就提到過，家居股最近也開始反彈，但是股價遠沒有反應業績預期，這些公司的機會還是存在的。

建材股的看多邏輯也是一樣的。2019年前三季度，建材行業整體營收同比增長22.45%，現金流也出現明顯改善。2018年建材行業整體股息率為3.12%，加上竣工數據好轉的市場預期，整個板塊都開始上漲。

建材股當中有兩家公司漲幅最大，一家是以做防水材料為主的，客户都是萬科，恆大，碧桂園，保利這種龍頭地產商的東方雨虹（002271.SZ），今年漲幅接近90%。其次就是以做石膏板業務為主的北新建材（000786），也帶有精裝修的邏輯，今年漲幅達到73%。

這兩個標的公司漲幅過大，可以選取那些漲幅比較小或者正處於上漲當中的公司。比如蒙娜麗莎（002918.SZ），帝歐家居（002798.SZ）。

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精裝修的邏輯

2018 年我國精裝修商品住宅開盤量為 253 萬套，同比增長約60%，精裝修滲透率不足30%，與發達國家接近 100%的精裝修滲透率相比，還有3倍的增量空間。

1999 年國務院提出推進住宅產業化，“精裝修”概念開始進入大眾視野。2017 年，《建築業發展”十三五”規劃》提出到 2020 年，我國新開工精裝修成品住宅面積要達到 30%，精裝修住宅在總銷售住宅中的佔比將得到大幅提高。

精裝修的邏輯長期來看，傳統廚電仍具有接近一倍的提升空間。根據測算，到2030年油煙機保有量提升至4.1億台，較2018年增長50%；內銷規模約3200萬台，較2018年增長80%。可以關注有競爭的廚電股：老闆電器（002508.SZ），華帝股份（002035.SZ）。

家居，建材股處於估值底部，加上業績反轉修復的市場預期；這是目前板塊存在的機會。而且竣工數據好轉和精裝修的邏輯不是短期的，是長期存在的，地產下游的家居股，建材股，廚電股也不是簡單的炒作而已。