10月底以來，豬肉板塊沒能夠延續此前的暴漲行情，而是集體出現明顯回調。從當月31日算起至今，牧原股份累計下跌16.4%，温氏股份暴跌20%，新希望下跌15%，正邦科技下跌18.38%，天邦股份更是重挫近28%。

（行情來源：Wind）

豬肉板塊集體下跌的原因，一方面，近期維持豬價穩定、保障豬肉供給等政策相繼出台，豬肉價格有所回落，投資者對豬肉概念股的預期支撐正在減弱。

另一方面，部分前期獲利的投資者認為上漲週期將走向尾聲，開始退出，進行變現。

今年11月，豬肉供應緊張狀況已有所緩解，豬肉價格雖然環比上漲3.8%，但上漲幅度已明顯回落16.3個百分點。部分地市已經從最高40元降低至30元以下。

另外，據農業農村部對全國400個縣定點監測，11月份生豬存欄環比增長2%，自去年11月份以來首次回升；能繁母豬存欄環比增長4%，已連續2個月回升。

生豬存欄和能繁母豬存欄這兩個重要生產指標雙雙止降回升，表明全國生豬生產整體趨穩向好。從不同區域看，有18個省份生豬存欄環比增長，比上月多6個；有22個省份能繁母豬存欄環比增長，比上月多5個。其中，東北、西北、黃淮海、華東、華南等地區生豬生產恢復較快。

數據顯示，規模豬場生產恢復勢頭更加強勁。11月份全國年出欄5000頭以上規模豬場的生豬和能繁母豬存欄環比增幅分別為1.9%和6.1%，均比10月份擴大1.4個百分點，已連續3個月環比增長。此外，後備母豬銷量回升。據對重點種豬企業跟蹤監測，11月份二元后備母豬銷量環比增長25.9%，同比增長135%，表明養殖場户補欄增養信心進一步增強。

整體來説，就是生豬價格企穩，生豬產能恢復產能的勢頭向好，導致豬肉板塊不少資金流出。

豬企大規模擴產

今年8月以來，牧原股份、温氏股份、新希望、傲農生物、唐人神、天邦股份等中大型豬企紛紛發佈公告稱，投資擴建生豬產能。另外，還有跨界過來的，康達爾説斥資159億元來養豬。

11月8日，牧原股份聯手華能信託投資210億元。其中，，未來1年內，華能信託投資總規模預計不超過100億元，牧原股份投資總規模預計不超過110億元。當日，公司還宣佈在商水縣投資5億元佈局生豬屠宰及食品加工項目。

信託公司綁上牧原來養豬？華能信託在迴應質疑稱，這是公司響應號召，支持民生、支持三農、支持扶貧，支持實體經濟的舉措。而且，該項目是主動管理業務，意味着公司將深度介入養豬，且資金均為募集而來。

其實，牧原的資金鍊亦是相當緊張的。截止三季度末，貨幣資金38.79億元，其他流動性資產13.89億元，預計可動用資金不超過50億元（6月底，21億貨幣資金8億受限）。

同期，公司短期借款42.33億元、一年內到期的非流動負債16.57億元、其他流動負債3億元、長期借款10.54億元、應付債券17.89億元，長短期債務合計為90.33億元，其中一年內需償還的短期債務為61.90億元，超出短期可以動用資金10億元。

截至三季度末，公司應付票據及應付賬款合計為67.48億元，而去年同期僅為33.88億元，同比增長90.32%。同期，公司應收票據及應收賬款只有1.98億元。

其實，上半年牧原流動資金更為誇張。截至6月底，公司貨幣資金只有20.92億元，加上4.46億元理財產品，合計不過25.38億元，扣除8.15億元受限資金，可以動用資金僅為17.23億元。同期，公司債務為118.94億元，其中短期債務92.55億元，償債壓力很大。

不過，今年9月，牧原通過定增一次性募資50億元，其中35億元用於生豬產能擴張、15億元用於償還金融機構貸款及有息負債。這一舉措緩解了上半年非常緊張的資金鍊，但沒有徹底改善，現在又來大規模對於擴張。

11月剛説要砸下100多億，12月接着來。12月10日，牧原發布公告稱，公司與國投創益合作投資生豬養殖項目事宜達成合作意向：未來1年內，央企扶貧基金投資總規模預計不超過10億元，牧原股份投資總規模預計不超過25億元。

除了牧原，激進擴張的豬企還有新希望。

12月4日晚間公司披露的公告，其決定繼續加大在生豬養殖業務的投資力度，擬投資89.52億元以建設廣西河池、菲律賓等國內外9個生豬養殖項目，資金來源為20%自有資金，80%為銀行貸款。

牧原、新希望為首的龍頭豬企不惜大規模舉債也要新建生豬產能，目的是為何？我想，這是豬企不想錯失擴展市場份額的絕佳機會，因為非洲豬瘟導致本輪豬週期與以往完全不同。

要知道，生豬養殖行業市場規模超過1.4萬億元，國內CR10的市場佔有率僅有6%，温氏作為最大的龍頭，也僅佔3%。而對比美國（CR5）則為38.11%。

而現在，政策上是極大鼓勵豬企擴大養殖，以往可沒有這麼優質的條件。

尾聲

豬肉即使在近期出現短期回落，但由於供需關係仍較緊張、缺乏成熟疫苗，預期相當一段時間，豬肉仍將維持在高位。

明年，牧原為首的龍頭豬企出欄量將大增，淨利潤將會出現爆發式增長。據券商預測，2020年牧原出欄量將達到1800萬頭，淨利潤將達到400億元，而今年前三季度僅為13.87億元。

看過往歷史，牧原最低市盈率為10.28倍，就按照10倍來計算，如果達到400億元淨利潤的話，市值將高達4000億元，相對於現在還有1倍的空間。

當然，券商預測一般偏樂觀。不過，如今豬肉板塊行情短時回落，會再一次發動新一輪上漲嗎？值得我們深入跟蹤與研究。