近日，台媒《經濟日報》援引供應鏈方面消息稱華為已對供應商下達明年3億台智能手機的出貨目標，該紀錄將創下歷史新高。按早前透露，今年公司智能手機的銷售目標為2.5億台。

而在3億大單中，鴻海集團拿下了華為明年所有5G手機的代工訂單，預期涉及總出貨量將超過5000萬台。截至目前為止，華為及鴻海集團均未就該消息作出迴應。但可以肯定的是，明年是華為趕超三星成為全球最大手機制造商最為關鍵的一年，華為的確有充分的動機通過5G智能手機生產在智能手機出貨量方面實現對三星的最終趕超。

受消息影響，鴻海集團旗下A股上市公司工業富聯（SH.601138）昨日開盤後呈現低開高走，並在一度盤中創下今年4月底以來的新高17.11元，市值突破3400億元。今日公司股價維持震盪，截至收盤報17.09元，漲0.41%，成交8.28億元，換手率3.023%，最新市值3393.19億元。

值得一提的是，八月份至今，公司股價累計已漲27.53%。

（圖源：格隆匯網站）

若傳聞的確屬實，工業富聯母公司鴻海集團真承包下了華為明年所有5G手機訂單後，又能給公司帶來多大的利好呢？

“華為業務佔全年收入比例較小”

郭台銘創立的鴻海精密集團規模龐大，集團在大陸其最出名的子公司莫過於富士康。1988年，鴻海精密進入大陸，並通過子公司富士康完成從大陸沿海的深圳到內地崑山、杭州、南京等城市的佈局，業務範圍亦擴大至電腦組裝機後期的蘋果電腦零部件供應。

經過多年發展，鴻海旗下子公司富士康已成為全球最大電子產品代工商之一，借富士康的生產，“蘋果代工”一度貢獻鴻海精密近一半的業務。但除富士康外，鴻海精密旗下還有主要生產模具的鴻準精密等公司。

鴻海精密早在1991年就已在中國台灣地區的證券交易所上市，旗下業務便包含了蘋果手機的代工業務。至於集團其他品牌的手機代工業務，則在“富智康”（2038.HK）名下在香港聯交所上市。

而去年方完成上市的工業富聯業務範圍總體而言則為剔除有關蘋果業務之後的通訊設備代工業務。截至今年三季度，公司第一大股東為中堅公司（即China Galaxy Enterprise），其持有工業富聯36.75%的股份，而中堅公司則為鴻海集團的全資附屬公司。其餘鴻富錦精密工業（深圳）、鴻富錦精密工業（鄭州）等公司實際上亦為鴻海集團旗下公司。

（圖源：同花順iFinD）

具體按業務劃分，工業富聯業務主要分為通信網絡設備、雲服務設備、精密工具機及工業機器人三大約為板塊。其中通訊網絡設備中的智能終端設備高精密構件即包含了智能手機終端的高精精密構件。

（圖源：公司業績報告）

據公司半年報披露，今年上半年其實現收入1705.08 億元，同比增長7.24%。其中，通訊設備業務、雲服務設備、精密工具及工業機器人業務營收分別同比增長1.65%、15.08%及 15.22%。

而按公司2018年年報披露，公司當年的營收中有62.7%由通信網絡設備貢獻。當中自然亦包含了手機智能終端設備高精密機構件貢獻的收入。

按工業富聯此前透露，公司網絡通信設備主要客户包括（按字母順序排列）Amazon、Apple、ARRIS、Cisco、Dell、HPE、華為、聯想、NetApp及Nokia等全球知名電子行業品牌公司。

（圖源：同花順）

按此邏輯，工業富聯華為生產的手機高精密構件理應在公司營收中佔據一定比例才是。但在今年六月份工業富聯組織的投資者關係活動上，工業富聯總經理鄭弘孟被問及當時華為受中美貿易摩擦影響，公司業務是否會受到影響時，表示自身業務、客户多元化，而華為業務原本佔全年收入比例“很小”。但即便如此，公司仍會全力支持既有客户的業務發展，“無理由放棄任何一位客户”。

工業富聯總經理髮言可謂是滴水不漏。一方面，其否認了華為業務會對其業績造成較大影響；另一方面，在當時華為供應商受壓開始向華為停供之時，工業富聯卻為華為開了一扇門。據內部人士表示，在硬件製造商偉創力就宣佈停止與華為的合作後，富士康來自“H品牌”客户正整機及構件產量在5、6月份同比增逾15%。而偉創力去年從華為獲得的營收約為25億美元。

從以上披露來看，富士康極有可能承接了偉創力手上的部分華為手機生產訂單。

而在半年之後，鴻海集團再被傳獲得了明年華為所有5G手機的生產訂單。

若此前公司在投資者關係活動上透露屬實，則因今年公司來自華為的收入基數較小，明年若的確能獲得華為的大訂單，相較之下其獲得的增量亦或相當可觀。但值得一提的是，近日華為前員工被拘事件亦有可能為其明年手機銷量造成一定影響。

5G落地，走出代工之困在即？

此前外界一直有指公司之所以會以“工業富聯”的名字上市，是想擺脱其代工血汗工廠的印象。但從工業富聯目前情況來看，其生產的網絡設備及雲計算設備仍大部分為替客户代工的產品，該部分產品的專利並不屬於工業富聯。

至於代表工業互聯網發展方向的工業機器人及精密工具業務，按去年年報披露，其比例只佔0.13%。

但在今年年內，工業富聯的“工業互聯化”投入似乎已開始取得成效。

今年第三季，公司實現營收1093.88億元，同比下降12.44%，但同期公司毛利率為8.40%，同比增加2.99%；淨利率4.30%，同比增加19.82%。在費用端，前三季度公司管理費用同比下降22.88%，銷售費用下降18.54%，惟研發費用同比增加8.25%。今年上半年，公司研發費用同比亦增長了18.66%。當中，包括5G在內的雲網設備及工業互聯網研發投入同比增長 49.94%。

公司的持續投入似乎即將迎來收成。天風證券表示，公司明年預期將受益於5G建設+手機換機潮提升的利好。另外，公司在通訊網絡設備方面掌握了全球主流廠商，料將受益於行業景氣度從基站建設向全通信市場的延伸。而在雲服務設備領域，在雲計算/5G/AI/IOT/邊緣計算推動下，數據流量亦將大幅度增長。中長期而言，公司此前的工業互聯網改造將逐步兑現。

另據公司2018年年報披露，去年公司通過工業大數據分析和工業機器人的運用，實現人均營收提升25%，人均淨利潤提升11%。去年公司新增專利1406項，主要集中在工業互聯網智能製造和科技服務領域。

同行業比較而言，工業富聯不論毛利率還是淨利率亦高出同行公司不少。

故此，在5G明年全面落地之時，公司此前的投入或有機會全面“開花結果”，並藉此一定程度上走出代工低利潤之困。但值得留意的是，公司此前在經歷一輪股價上漲後，當前估值已稍高於近三年平均水平。目前股價或已計入其短期的成長因素，此時買入仍需謹慎。

（圖源：同花順iFinD）

最後，值得一提的是，有傳為華為代工生產商之一的鴻海系旗下另一子公司富智康股價自9月18日起，股價至今累計漲幅亦已達34%。但目前公司尚未在公開場合解釋華為訂單對公司營收貢獻，因此較難判斷該傳聞中的華為5G手機訂單對公司利好影響有多大。