雅各臣科研製藥(2633.HK)：20財年中期經常性淨利潤穩步增長
機構：銀河證券
■ 在 11 月 26 日收盤後，公司公佈 20 財年中期業績（截至 3 月底止年度）。
■ 淨利潤同比增長 30.5％，主要受益於經營槓桿改善、融資成本下降以及一次性收益。經 常性淨利潤約 1.06 億港元，同比增長 13.5％，基本符合市場共識預測（20 財年全年同 比增長 13.8％）。
■ 公司正在積極引進授權藥品，以豐富其產品組合。
■ 公司正透過策略合作，將業務擴展至香港以外地區。著名的中藥公司雲南白藥是第二大 股東，擁有 9.92％股份。
2020 財年中期業績亮點
收入同比增長 6.8％至 8.72 億港元（圖 1）。按業務劃分，非專利藥收入同比增長 5.3％至 6.27 億港元；品牌藥業務收入同比增長 17.7％至 1.303 億港元；批發及零 售業務同比增長 3.8％至 1.145 億港元。在品牌藥業務中，保濟丸在香港及澳門市 場的銷售收益實現 11.0%增長，主要由於公司執行品牌建設、營銷及促銷計劃。何 濟公在香港和澳門的收入同比增長 27.3％。
毛利率從 19 財年上半年的 39％增加到 20 財年的 41.1％，主要受益於：1）規模 效益；2）公司致力促進生產自動化；3）成本控制措施。
淨利潤同比增長 30.5％至 1.272 億港元，高於收入增幅，主要得益於經營槓桿改 善和融資成本下降（財務費用收入比從 19 財年上半年的 4％降至 20 財年上半年的 3.5％）以及一次性收益。如果撇除“其他收入淨額”中的公允值變動，經常性淨 利潤約 1.06 億港元，同比增長 13.5％，接近市場對 20 財年全年淨利潤的預測（同 比增長 13.8％）。
20 財年上半年的應收賬款天數為 57.8 天，對比 19 財年為 57 天；20 財年上半年 的庫存天數為 126 天，而 19 財年為 117 天。
公司的淨資本負債比率（銀行貸款及可換股票據減現金及現金等價物，除以權益總 額再乘以 100%）由 19 財年末的 24.8％增加到 20 財年上半年的 27.8％。淨資本 負債比率增加乃由於報告期內添置銀行貸款所致。 授權新產品推動增長 該公司正在積極授權藥品，以豐富其產品組合。於 20 財年上半年，公司與希臘、西班牙、 南韓及台灣的知名製造商簽訂獨家授權協議，取得心血管、中樞神經系統、抗感染、腫瘤科、 腸胃、眼科及其他治療類合共 19 款專科藥物的授權，包括用於 RSV（呼吸道合胞病毒）的 醫療器械及流感快速診斷檢測工具，其中 12 項產品具來年香港競標資格。 拓展香港以外的業務 在 20 財年上半年，公司收益中有 94％來自香港。公司正在通過授權、合同製造、技術轉讓 和品牌產品代理等策略合作，在中國、澳門、新加坡、台灣和其他亞洲國家發展業務。著名 的中藥公司雲南白藥是公司的第二大股東，擁有公司 9.92％權益。
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