作者：陳靜 張騫爻 

來源： e公司官微

A股“股王”貴州茅台又刷屏了！

貴州茅台最新A股市值近1.5萬億，再次超越“宇宙第一行”工商銀行，成為A股市值一哥。而另一隻白酒股五糧液最新A股市值超5000億元，也成為深市市值一哥。也就是説，“兩瓶酒”貴州茅台與五糧液分別坐擁滬深兩地市值一哥寶座。

超越工行  茅台再登A股市值之王

截至11月21日收盤，貴州茅台股價下跌0.2%，報收於1231.30元，所對應的A股市值達15467.56億元，比“宇宙第一行”工商銀行的A股市值高出18.78億元。

工商銀行今日下跌1.21%，收盤A股市值為15448.78億元。從A股市值看，貴州茅台再次超越工商銀行。不過如果算上H股市值，工商銀行總市值依然是第一！

近日金融股持續低迷，wind金融指數自11月初以來開始調整走勢，這也或許是貴州茅台重登A股市值寶座的另一影響因素。

事實上，這並非是貴州茅台A股市值首次登頂第一。今年9月24日，貴州茅台收盤A股市值達1.49億元，較當時工商銀行A股市值高出40多億元。

近年來，貴州茅台的股價及市值變化，一直是資本市場上被人津津樂道的話題。去年6月中旬，貴州茅台收盤A股市值首次突破萬億元大關。今年3月底以來，貴州茅台A股市值則一直保持在萬億元以上。

以近十年來數據來看，A股市值寶座從早期的中國石油到工商銀行到貴州茅台，貴州茅台一步步成長為A股市值一哥。

A股市值一哥演變之路：

2015年及以前，中國石油一直為A股市值一哥；

2016年至2018年，由中國石油為主變為工商銀行為主；

2019年至今，中國石油退出舞台，工商銀行為主，貴州茅台首秀。

截至目前，除貴州茅台外，A股市值超過了萬億的還有工商銀行與農業銀行，另外中國平安與中國石油A股市值超9000億元。不難看出，繼銀行石油等權重股之後，中國平安與貴州茅台在最近幾年時間內，成為了權重股中的黑馬，市值水平不斷攀升。與之相比，中國石油股票價格卻迭創新低，總市值也再度創出了一個低谷水平。

白酒板塊年內市值增逾1.3萬億

今年以來，在貴州茅台、五糧液等帶領下，白酒股市場表現脱穎而出。Wind白酒指數，年初至今漲幅超80%，與年初相比白酒板塊A股市值增加近1.37萬億元。

機構抱團取暖或是白酒股造好的一個因素。以貴州茅台、五糧液為例，前十大流通股中，八大流通股東均為機構，陸股通、匯金、證金等機構均有在列。

以年初至今漲幅來看，白酒板塊內部相對分化。山西汾酒、貴州茅台、五糧液、酒鬼酒等8只白酒股年內漲幅已翻倍。相比之下，洋河股份年內漲幅不足10%。若以市值來看，金徽酒、伊力特、金種子酒最新A股市值均不足70億元，僅以前三名來看，貴州茅台的A股市值為第三名洋河股份的10倍以上，內部分化明顯。

國信證券表示，受整體宏觀經濟增長放緩，消費需求經歷前期快速釋放後邊際提升速度下降，白酒行業整體從過去強週期、高增長進入到當前弱週期、低增長的發展時期，從前三季度來看，白酒上市公司總體收入/利潤分別同增17%/23%，增速較去年同期下降8個百分點，但因去年第三季度行業內部景氣回落、業績基數較低，2019第三季度同比回暖。白酒企業內部表現結構性分化的趨勢仍持續。高端酒終端需求旺盛，渠道庫存水平良好、動銷穩健、確定性依然是板塊最強。

川財證券認為，目前白酒行業擠壓式增長與結構化增長並存，高端酒量價齊升使得其為確定性最高的板塊。低端白酒主要在商超鋪貨，品類眾多，市場競爭極為激烈。並認為，低端白酒價格敏感度高，高性價比優勢是未來進一步搶佔市場的核心推動力。

對於白酒股未來趨勢，渤海證券研報表示，白酒方面，茅台及五糧液批價保持穩定，國窖採 用漸進方式提價，水井坊近期通知主力產品上調終端指導價。從確定性來看，高端白酒仍然是食品飲料行業的首選，部分個股估值已回落至合理區間以下。

雙十一大捷三季報飄紅

一年一度的雙11大戰落下帷幕，五糧液在京東、蘇寧、酒仙網、1919等多個平台上奪冠，經典裝五糧液全網成交價超過1000元/瓶，銷售額同比去年增長90%。

具體來看，11月12日凌晨，酒仙網公佈“雙十一”戰報，其中，五糧液是第一個破億元大關品牌，同比增長86%。

1919酒類直供公佈戰績顯示， 白酒銷售額排名第一的是五糧液。

蘇寧“雙十一”酒類榜單顯示，在白酒品牌銷售額榜單中，五糧液位居首位，而茅台、洋河、習酒、汾酒、賴茅、郎酒、劍南春、 瀘州老窖 、 水井坊分居TOP2—TOP10。

京東平台數字公佈，五糧液、茅台和洋河穩居白酒銷量前三，五糧液穩居第一。

11月11日晚24時，在天貓平台，五糧液品牌旗艦店位列熱銷店鋪排行榜第三名，前兩名分別是1919官方旗艦店、天貓超市。

自2012年開始試水互聯網、2013年組建電商團隊以來，近幾年，電商發展之路更加迅速，五糧液股份公司電商平台採取了更新穎、更立體、更完善的“五糧液”+第三方公司(互聯網)+經銷商的“品牌+平台+渠道”的模式運營。

此外，五糧液股份公司還陸續加深了與京東、蘇寧、唯品會達成戰略合作，並與天貓、酒仙網、1919、國美等20家企業建立電子商務業務往來。

財報數據顯示，今年前三季度，五糧液實現營業收入371.02億元，同比增長26.84%;淨利潤131.26億元，同比增長31.75%;歸母淨利潤125.44億元，同比增長32.11%。

五糧液於1998年登陸資本市場。上市21年來，市值由當初的170億到目前的5188億，市值增長約29倍，高於行業平均的17倍。

歷史數據顯示，1998年至2018年，五糧液20年間累計實現營收接近3000億元，實現歸屬上市公司股東淨利潤合計超過800億元。具體來看，五糧液1998年的營業總收入為28.14億元，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為5.53億元；而2018年，公司營收突破400億元大關，歸屬於上市公司股東的淨利潤超過100億元；21年間公司營收增長率為972.74%，淨利潤增長率為1649.37%。

天風證券研究報告指出，近年來，公司收入不斷增長，同時保持了良好穩定的銷售利潤率，夯實了穩步上漲的利潤表現。同時，五糧液的內外部優化和品牌產品升級繼續加速，看好後市五糧液的營銷提升空間

多家機構看好未來改革紅利

靚麗數據的背後是機構的組團關注。

據e公司記者統計，自2019年9月中旬以來，針對五糧液的研究報告達50餘份，分析師們給出了買入、強烈推薦等評級。此外，各大券商機構等不斷的提高目標價，從年初的66元/股不斷上調，11月1日，中信建投分析師給出了五糧液166元/股的目標價。

與此同時各家券商都發布研報表示看好五糧液的未來空間。

東興證券研究報告指出，產品結構層面，系列酒整合改革，並向中高品牌、自營品牌、核心品牌聚焦。公司原三家系列酒營銷公司整合為一，持續清理透支五糧液品牌的系列酒產品。五糧液產品結構的瘦化將帶來品牌力的進一步提升、盈利能力的提高。公司穩步實施全新數字化渠道改革，隨着公司對渠道把控的力度加大，配合控量保價政策確保提價穩步落地，未來批價站上千元可期。

招商證券研報指出，自6 月系列酒板塊整合，正式提出系列酒改革方向思路後，近期各地系列酒經銷商溝通會召開。系列酒改革方案已更加細化，在產品結構、組織架構、品牌投放上均已有清晰方案，系列酒板塊改革及時落地。期待公司平衡系列酒板塊經營質量和增長目標，給予系列酒變革窗口期，梳理品牌模糊和產品混亂等核心問題，在主品牌改革逐漸釋放紅利後，系列酒改革亦能跟進添力。

中泰證券認為，五糧液是今年邊際改善最為明顯的公司，改革紅利進入深度釋放期。預計全年五糧液發貨量有望達到2.3萬噸計劃量，全年收入增長25%的既定目標亦有望順利實現。

在近期的投資者調研活動中，五糧液表示，隨着五糧液市場消費需求持續擴大，產品供不應求的情況愈發明顯，市場價格進入到由供求關係推動良性上行的通道。公司各項營銷改革措施均是為了維護良好的市場秩序，建立健康可持續市場良性生態，改革未來有望持續釋放紅利。