11月18日晚間，中國交建（601800.SH）發佈公告稱，公司附屬全資公司中國港灣工程有限責任公司（以下簡稱“中國港灣”）擬投資哥倫比亞波哥大地鐵一號線項目。

（圖片來源：Wind）

資料顯示，中國交建於2012年登陸A股市場，公司是中國領先的交通基建企業，主要從事港口、道路與橋樑、鐵路、隧道、軌道交通、市政等交通基礎設施的投資、設計、建設、運營與管理綜合服務。

從近幾年各業務板塊的營收數據來看，該公司的基建建設業務貢獻了絕大部分的營收，是公司的核心業務；而基建設計業務、疏浚業務實現的營收在總營收中的佔比較小。

截至2019年9月30日，該上市公司的控股股東為中國交通建設集團有限公司，實際控制人則是國務院國資委。另外，中國證券金融股份有限公司、中央匯金資產管理有限責任公司也均是該公司的股東。

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據悉，此次中國交建子公司擬投資的哥倫比亞波哥大地鐵項目為全高架自動駕駛，項目總長23.96公里，含16個車站、車輛段、高架橋、連接線等工程的建設及30輛7編組列車、信號系統等設備採購。配套工程則包括車輛段維修廠、68號大道互通改造、快速公交重新改造、道路基礎設施重新改造、公共空間和城市化改造、部分管線拆移，其中配套市政道路22.56公里。

上市公司負責項目的融資、設計、施工、採購、試運行、運營和維護，項目特許經營期為28年3個月，其中建設期（含融資）7年3個月。

根據標書要求，運營期起算時間為試運行結束後，運營期相關費用將根據運營維護指標情況進行支付。

該項目大部分資金來自於政府延期支付，上市公司無需承擔市場風險，整體投資收益風險較低，主要需要把控成本和工期風險，並做好運營維護。同時，項目可拉動較大的EPC合同和運營維護合同額，為公司預計帶來約50.16億美元（截至授標日通脹及匯率折算人民幣金額約為355.03億元）合同金額。

公告還顯示，中國交建在簽訂投資協議後7年內分期注入不低於共約2.6億美元的資本金，項目建設期的資金大部分來源於政府的支付，剩餘部分資金缺口通過融資解決。

從各方面的情況來看，這筆投資算得上是一個不錯的機會，但是畢竟建設期以及運營期都比較長，短期內很難對上市公司的業績產生什麼實質性的影響。

不過，從業績數據來看，中國交建的經營情況本來就不錯。

今年前三季度，該公司新籤合同金額達到了6536.73億元，同比增長12.16%。其中：基建建設業務、基建設計業務、疏浚業務和其他業務分別簽訂合同金額為5734.94億元、290.1億元、439.01億元和72.68億元。

而從近些年營業收入來看，該公司上市之初的這一指標為2962.27億元，此後持續增長到2018年時達到了4908.72億元。今年前三季度，公司的營收為3746.89億元，同比增長14.04%。

另外，該公司2012年的扣非淨利潤為116.4億元，到了2018年，這一指標達到了176.31億元。今年前三季度，其扣非淨利潤同比下降0.75%至119.3億元。

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銷售毛利率方面，中國交建這一指標在2015年達到了上市以來的巔峯為15.2%，此後幾年有所下滑。今年前三季度其毛利率僅為11.82%。

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值得一提的是，該公司今年前三季度的經營活動現金淨流量為-382.25億元，同比多流出78億元，主要由於購買商品、接受勞務支付的現金流出增加，以及報告期內工程結算速度略有放緩所致。

另外，從近些年單季度的業績數據來看，中國交建的經營活動現金淨流量在前三季度經常為負值，但是在第四季度會一舉變成正值，這或許是因為款項的結算往往是發生在第四季度。

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值得注意的是，雖然中國交建的經營情況還不錯，但是公司的股價表現卻比較糟糕。

數據顯示，該公司的股價也曾在2015年4月28日達到歷史高點23.43元/股。不過，自2017年3月底開始，該上市公司的股價就開始了漫長的下跌，並在昨日盤中創下階段性新低8.26元/股，從高點算起已經跌去了64.74%。

（圖片來源：格隆匯）

實際上，A股市場中，像中國交建這樣經營情況還不錯，股價表現卻不佳的中字頭個股還有很多。

例如，中國中車（601766.SH）今年前三季度實現營收1545.2億元，同比增長14.15；同期的扣非淨利潤為77.16億元，同比增長了37.07%。但是該公司的股價在今年下跌了21.76%，目前僅為6.94元/股。

中國中冶（601618.SH）、中國建築（601668.SH）、中國電建（601669.SH）等公司同樣存在類似的情況。

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這些公司之所以會出現業績不錯股價不漲的情況或許是因為大部分中字頭企業都處於比較傳統的行業中，業績固然比較穩定但也很難有爆發式的增長，而且這些企業大都是大盤股，不受短線資金青睞。