日前，據工程機械工業協會行業統計數據顯示，1-10月，中國各類挖掘機累計總銷量196222台，同比增長14.4%，創同期銷量歷史新高；其中，國內市場銷量17.5萬台，同比增長12.1%，出口銷量2.2萬台，同比增長37.28%。

具體而言，10月單月銷量17027台，同比增長11.5%，其中，國內市場銷售14869台，同比增長10.2%，銷量增速從7月開始連續4個月重回兩位數的增長。

（圖片來源：國金證券）

從各類挖掘機產品結構類型來看，小挖市場獨領風騷，1-10月，小挖累計銷量為104979台，同比增長15.5%，其中，10月小挖銷量為9356台，同比增長14.1%，銷量增速從7月開始連續4月保持在兩位數的水平上；中/大挖累計銷量分別為44543/23616 台，分別同比增長7.6%、6.5%。

從挖掘機的品牌銷量來看，國產品牌市場份額穩步提升，10月國產品牌市場份額提升至64.9%，歐美系市場份額為15.5%，日系、韓系市場份額進一步萎縮至10.3%、9.3%。其中，三一、徐工、柳工分別實現挖掘機銷量為 4224台、2351台、1451台，市場份額分別為24.8%、13.8%、8.5%。 

 （圖片來源：中銀國際證券）

受益於基建、房地產需求拉動、設備更新以及出口發力等多重因素的驅動之下，挖掘機銷量持續走高。

 多重因素促增長

一方面，基建回升支撐挖掘機銷量的增長，根據數據顯示，1-9月，基建投資增速4.5%，其中，9月基建增速6.3%，據報道，截至2019年10月21日，國家發改委網站已公佈22個基建工程項目的獲批信息，項目投資總額超7643億元，包括鐵路、公路、城軌、通用機場等建設。

隨着地方債發行速度進一步加快，專項債作為資本金的效果逐漸顯現，未來基建投資增速有望繼續回升。

1-10月，全國發行地方政府債券42786.51億元，其中，發行一般債券17471.5億元，發行專項債券25315.01億元，預計四季度新增專項債發行量在千億元左右。

與此同時，房地產投資開發也在維持平穩增長，1-9月全國房地產開發投資98008億元，同比增長10.5%，其中，全國房屋新開工面積165707萬平方米，增長8.6%，房地產開發企業房屋施工面積834201萬平方米，同比增長8.7%，施工面積依然維持在高位。值得一提的是，受融資端受阻、資金壓力提升等綜合因素的影響，新開工增速將逐步回落。

另一方面，存量挖掘機壽命替代加速，更新替換需求強烈，一般而言，存量挖掘機平均開機小時數達到8281小時，開機小時數在8000以上的挖掘機佔到存量的50%。

目前2011年出產的二手挖掘機平均開機小時數為9417.25個小時，基於此，2010-2012年存量挖掘機將逐步進入更換期，預計2019-2021年自然更新帶動的銷量分別為13.5萬台、11.1萬台、8.4萬台。

並且，再疊加環保力度日益嚴格的大背景之下，相關老舊設備的更新也將進一步拉動挖掘機銷量的增長。

此外，在一帶一路建設的推動之下，挖掘機出口市場的快速增長已成為趨勢，據相關市場人員預計，2019年國內挖掘機需求將逐漸進入平穩增長階段，出口增速或遠超國內銷量增速。

10月挖掘機出口銷量同比增長21%，1-10月出口占總銷量的比重為11%，較2018年全年增加2.5%，其中，出口機型以中挖為主，20-25t機型佔總量的43%；自2009年以來，挖掘機出口銷量穩步提升，出口銷量佔比從2009年不足2%提升至2018年的12.1%。

行業景氣度繼續上行

從整個機械行業來看，前三季度機械行業整體實現營收 8838.9億元，同比增長9.0%，歸母淨利潤569.0億元，同比增長13.9%，整體業績較為穩定，其中，工程機械行業共實現營業收入1935.8 億元，同比增長26.2%，歸母淨利潤200.4 億元，同比增長76.7%。

受益於挖掘機銷量的增長，挖掘機產業鏈上的相關上市公司的業績也迎來了高速增長。

龍頭企業三一重工在前三季度實現營收586.91億元，同比增長42.88%，歸母淨利潤91.59億元，同比增長87.56%，創造了公司建立以來最好的業績情況。

公司解釋，主要受益於國內基礎設施建設、環境保護力度加強、設備更新需求增長、人工替代效應等因素推動公司產品銷售（挖掘機械、起重機械、混凝土機械等銷量大增，公司盈利能力得以大幅增長。

徐工機械在前三季度實現營收432.39億元，同比增長26.89%，歸母淨利潤30.2億元，較去年同比翻倍。

核心零部件製造商艾迪精密、恆立液壓等業績均保持較快增長， 2019年1-9月艾迪精密、恆立液壓分別實現營業收入公10.68億元、38.34億元，分別同比增長42.44%、21.32%，歸母淨利潤分別為2.58億元、9.17億元，分別同比增長47.28%、27.49%。

整體而言，在多方利好因素的推動之下，挖掘機行業景氣度持續回升，並且據相關分析人員表示，四季度挖掘機銷量增速有望維持在10%左右，但需要注意的是，基建受政策的影響較大，並且挖掘機在高速增長之後或將遭遇增長瓶頸，有所放緩，相關投資者還需保持謹慎樂觀的態度。