中国神华(601088.SH)近日发布2019年上半年业绩预告，预计集团于中国企业会计准则下归属于公司股东的净利润约242亿元，较2018年同期增长约12亿元，基本每股收益约1.2元，同比增长约5%。

扣非净利按年降1%

中国神华公告显示，业绩预告期间为2019年1月1日—2019年6月30日，预计集团于中国企业会计准则下归属于公司股东的扣除非经常性损益的净利润约227亿元，较2018年同期下降约3亿元，同比下降约1%。

另外，2019年上半年非经常性损益主要是本公司投出用于组建合资公司的标的资产交割完成，于交割日确认的相关投资收益。而根据一季报，非经常性损益主要为与国电成立合资公司完成交割确认的投资收益11.21亿元。

经营数据方面，第二季度的产量环比增长近5%，月均发电量环比增长近17%。上半年公司商品煤产量1.45亿吨，同比减少0.3%，煤炭销售量2.17亿吨，同比减少3.6%，Q2单季公司产量环比增长近3.4%，年初榆林矿难对公司煤炭生产影响逐渐减弱。在港口煤价大幅下行的背景下，公司上半年业绩依然稳健，煤电一体化优势凸显。

中国神华的煤炭业务以生产销售动力煤为主，目前公司在神东矿区、准格尔矿区、胜利矿区等多个矿区拥有大量优质煤炭资源，2018年底其煤炭保有资源量达到303.0亿吨，可采储量为149.5亿吨，公司的资源储量在A股煤炭公司中排名第一。

煤工业向下游延伸

除传统的煤炭板块以外，中国神华还积极向产业链下游电力、铁路、港口、航运、煤化工等多板块延伸。

纵向延伸一体化，积极布局下游产业。从分板块盈利构成来看，2018年煤炭、电力、铁路的收入占比分别为58.8%、25.4%、11.2%，三大板块毛利润占比则分别为54.1%、18.7%、22.1%，港口、航运、煤化工板块盈利占比则相对较小。

电力业务方面，截止2018年底公司拥有电力装机6185万千瓦，其中燃煤机组5999万千瓦，18年全年公司共实现发电量2853亿千瓦时，实现上网电量2676亿千瓦时。铁路业务方面，公司目前拥有9条已建成铁路以及1条铁路在建，总营业里程达到2152公里，铁路运输能力达到5.21亿吨，2018年公司实现自有铁路运输周转量达到2839亿吨公里。

公司的电力、煤化工等板块与上游煤炭板块能够形成互补，使得在煤价大幅波动的情况下，公司业绩所受到的影响相对较小。从过去几年神华煤炭及电力板块的毛利率水平可以看出，两大业务的盈利能力呈现出明显的负相关关系，因此公司的这一业务布局能够使得各板块间形成互补，增强其整体业绩的稳定性。

不过，中国神华的主营业务自然也受煤炭价格的制约，上半年业绩也深受煤炭价格浮动的影响，那么今年上半年的煤价如何？

煤价或继续下跌

数据显示，上半年煤炭开采和洗选业实现主营业务收入11697.3亿元，同比增长3.6%；石油和天然气开采业为4048.7亿元，同比增长4.8%；黑色金属矿采选业为1656.6亿元，同比增长12.8%；有色金属矿采选业为1682.8亿元，同比下降0.5%；非金属采选业为1595.5亿元，同比增长5.1%；其他采矿业为13.8亿元，同比增长4.5%。

海关总署近日发布7月份原煤进口数据，7月份全国原煤进口量3289万吨，同比增长13.37%，1-7月原煤进口量1.87亿吨，同比增长7%。

不过，今年以来煤价相较于2018年来说却呈现稳中略降。

目前来看，8月10日秦皇岛Q5500动力煤价格已经跌至578元/吨，年初至今平均价格约603元/吨，较去年同期的659元/吨下跌8.5%。另外，8月神华5500长协价格为557元/吨。

港口方面，北方港口目前煤炭现货市场交投活跃度低，报价继续下降，加之环渤海港口整体货源充裕，贸易商出货压力逐渐增大。产地方面，主产地区煤炭价格弱稳，个别地区煤矿仍有一定库存压力，煤价有所微调。进口煤方面，预计后期进口煤政策将更为严格，价格仍有一定下跌空间。综合来看，短期内煤炭市场行情仍有一定承压。

而市场此前亦有预期，由于国内煤炭主产区煤矿陆续复产复工带动煤炭供给不断释放且进口煤量加快增长带动动力煤价格持续下跌。短期看，供给已经追平需求，并在库存端造成了略微过剩的格局。从中期看，供给端的纯增量主要来自于产能利用率的提升，供给整体呈现为刚性；主要的问题在于占全社会用电70%的第二产业用电出现显著的下滑，其中2019年5月增速已经回落至0.49%。

由此，煤价的下滑也在一定程度上影响了中国神华的业绩，因而在公告中，公司表示：2019年上半年，集团克服煤炭销售量下降的不利因素，加强产运销一体化协同运营和资金管理，做好合资公司标的资产移交工作，实现总体平稳高质量发展。

值得注意的是，今日早晨，甘肃省发改委日前发布公示表示，2019年甘肃省计划关闭退出煤矿6处、产能57万吨。根据公示，甘肃省2019年计划关闭的煤矿均为井工矿，拟退出时间均在2019年10月，其中酒泉市2处，白银市3处，张掖市1处。这将在一定程度上减少供给，或将对煤炭基准价的托底产生一些积极影响，截至发稿，今日中国神华H股涨2.71%，报15.18港元。