作者：吴君

来源：中国基金报

今天凌晨，美联储议息会议向市场释放降息信号，受此影响，黄金板块迅速拉涨，现货黄金冲破1390美元/盎司，逼近1400美元/盎司，刷新近几年新高。A股黄金板块表现活跃，多只个股早盘迅速上涨。多家券商发布最新观点，认为降息已经打开大门，全球宽松可期，也给国内政策打开空间。

今早金价逼近1400美元

今早现货黄金涨势凶猛，迅速上扬超过20美元，一度突破1390美元/盎司，刷新2013年9月以来新高至1393.93美元/盎司。截至发稿，现货黄金涨至1380.03美元/盎司，涨幅1.45%。从今年6月以来，现货黄金已经展开了一波大涨势头。

同时，黄金期货也表现活跃。COMEX黄金期货一度上涨至1397.7美元/盎司，创5年新高。截至发稿，COMEX黄金涨幅2.79%，报1386.4美元/盎司。

今天金价迅速上涨的原因很明显，就是今天凌晨的美联储议息会议。北京时间6月20日凌晨，美联储公布2019年6月议息决议，维持目标利率2.25%-2.50%不变，但如市场预期释放了降息信号。

本次决议内容明显转鸽。美联储表示，不确定因素有所增加，将密切监控未来收到的信息，采取适当行动。同时，美联储从声明中删除了“耐心”一词。

美联储主席鲍威尔承认这次是点阵图首次发出降息信号，表示“美联储增加宽松政策的可能性一定程度上增强了”，缩表将按计划进行，但尚未真正研究可能降息的规模。但他也表示，“点阵图不是一种预测。”“如果你过于关注点阵图，可能失去大局观。”未来数据和风险形势将决定FOMC是否会降息。

A股黄金板块表现活跃

受到整体形势影响，A股黄金板块今天开盘大涨，表现活跃。荣华实业早盘冲至7%以上，随后略微震荡，截至上午收盘涨幅回落至4.42%，报5.20元。银泰资源早盘涨超6%，截至上午收盘，涨幅为5.91%，报13.45元。

还有，紫金矿业、潮宏基、明牌珠宝、山东黄金、湖南黄金、中金黄金等多只个股均有明显拉升。

降息周期要来啦？

看最新券商点评

北京时间6月20日凌晨，美联储公布货币政策声明决定将联邦基金利率区间维持在2.25%-2.5%，但美联储对声明内容进行了重大调整。国内各大券商对美联储议息会议进行了点评，基金君做了相关梳理。

海通证券：宽松预期增强 降息周期将近

海通证券姜超认为，美联储议息会议决定维持2.25%-2.50%的联邦基金目标利率不变。但与前几次不同的是，此次会议票委出现了分歧。对未来的利率路径，声明也改变了之前保持耐心的说法，认为未来前景的不确定性在提升，将会密切关注并采取适当的行动去保持扩张，呼应了本月初鲍威尔的讲话。

姜超认为，降息周期将近，宽松预期增强。今年2月印度打响了降息第一枪，5月以来，新西兰、澳大利亚等发达国家，马来西亚、菲律宾和俄罗斯等新兴市场国家也都宣布了近年来的首次降息。6月18日欧央行行长德拉吉表示，如果通胀始终不达目标，欧央行将采取降息或者重启购债计划，进一步推升宽松预期。目前来看，市场普遍认为美联储将于年内实施降息，期货市场的数据认为7月就会降息，年内可能降息3次。美国大概率在下半年进入降息周期，今年剩下的时间美联储还有4次议息会议，目前美国经济数据转弱，但尚未全面恶化，因而降息1-2次的可能性较大。而中国国内经济仍面临一定压力，外部宽松重启，使得货币政策可以有较充分的空间应对，流动性仍将保持充裕。

中信证券：9月和12月各降息一次概率较大，全球货币宽松可期

中信证券明明认为，美联储在6月份的会议声明中修改了部分关于经济情况和预期的表述，释放出强烈的鸽派信号，对经济前景的乐观看法“不确定性有所增强”；将“经济增长稳健”改为“经济增速温和”。5月的“耐心等待，以确定未来对联邦基金利率目标范围的调整”改为“密切监测未来经济信息对经济前景的影响，并将采取适当行动，以维持经济增长，劳动力市场强劲，通胀接近2%目标”。目前公众对于贸易摩擦的担忧加剧，金融市场风险情绪强，FOMC许多成员认为应当采取宽松的货币政策；FOMC对通胀表示担忧，并坚定地维护2%的通胀目标。美联储还没对具体的降息规模做出讨论，这将取决于未来的经济表现和数据。6月会议声明并未对缩表进行新的表述，但鲍威尔随后表示，缩表将按照计划进行，如果货币政策转向宽松也有可能调整缩表计划。

明明认为，美联储将在年内降息1-2次，分别在9月和12月各降息一次的概率较大，若经济增长动能下降较快，9月份存在降息25-50BP的可能。鲍威尔提到尚未真正讨论降息规模，即降息25BP还是50BP；因此在7月份议息会议上讨论留足时间与市场沟通，并在9月份行动可能更为合理，会后鲍威尔提到的“希望不要过早行动”可能也意在缓和7月降息预期。从欧央行的“更多的降息仍是该行政策工具的一部分”到美联储的“不再保持耐心且将适当行动”，全球货币政策宽松可期，降息的潮水降至。

中金公司：美联储修改利率指引，为降息打开大门

中金宏观认为，此次美联储表示鉴于增长及通胀前景不确定性上升，因而相应修改利率前瞻指引。去除此前倾向偏中性的“保持耐心”（意味着下次利率变化可以加息，也可以降息）这一措辞，改为更具降息倾向的“将采取合适行动”以保持经济扩张。这一表态基本确认了美联储主席Powell此前6月4日的表态，甚至连措辞都一样，基本为未来降息打开了大门。

因此，对于下半年海外市场和主要资产面临的环境的基准情形假设为政策趋向宽松，增长下行但未衰退。除利率债外，其他受益于利率回落的资产（如REITs、高股息率、黄金）的吸引力都将提升，股市也将受益于情绪和估值的提振。潜在上行风险来自基本面好转及短期预期计入过多。中金对于下半年海外大类配置的建议为：黄金>股票>利率债>信用债>大宗资源品，另外农产品从历史经验看在降息初期或也有不错表现。

中信建投证券：降息大概率提前至7月

中信建投证券认为，不确定性增加，美联储将提前降息来应对，不确定性主要来自于全球经济下行的风险，以及贸易谈判的重大不确定性。美联储在本次会议上继续迎合市场，宽松程度超过市场预期，以至于会后市场对美联储7月降息概率的预期从82%上升到了100%，7月降息若发生，缩表可能提前结束。

但中信建投证券也表示，降息未必能阻止美国经济的整体下行。长端利率从18Q4已经回落，与历史相比短端利率降低的空间已经很有限，而企业利润、固定投资的下行趋势已经形成。从市场看，美联储更激进的进入降息周期，可能在短期对股债都有正面的刺激作用，美元可能延续走弱。而美联储如果进入降息周期，也会国内的政策放松带来更多空间。

光大证券：降息最快或在7月到来

光大证券认为，6月美联储议息会议决定按兵不动，符合市场预期，点阵图暗示年内或降息，这比市场预期的更加鸽派。降息预期的出现表明美联储的政策取向已从“耐心等待”转变为“有条件的宽松”，其背后的触发因素是贸易摩擦升级带来的不确定性增加和通胀放缓。展望未来，降息最快或在7月到来，具体时点和幅度还需看G20峰会的结果。市场对美联储的鸽派决议反应强烈，投资者认为美联储将不遗余力地支持美国经济扩张，鲍威尔和他的同事们已为应对下行风险做好了准备。