5月26日，港股科技股盤初多數走強，聯想集團（00992.HK）延續近日漲勢，盤中一度升逾15%，成交額超過45億港元，股價再創上市以來新高。此前5月22日業績公佈當日，公司股價已大漲近20%。市場分析認為，本輪上漲主要受到超預期業績釋放、AI業務增長加速以及多家機構集中上調目標價等因素推動，短線資金關注度持續提升。

（圖源：uSMART HK app）

四季度業績顯著超預期 盈利能力同步改善

聯想集團於5月22日公佈截至2026年3月31日止2025/26財年第四季度及全年業績。財報顯示，公司第四季度收入達216億美元，同比增長27%，創近五年來最快季度收入增速；全年收入達831億美元，首次突破800億美元。利潤端表現更為亮眼。公司第四季度淨利潤同比增長479.5%，經調整淨利潤同比翻倍增長。市場普遍認為，聯想此次業績表現全面超出預期，不僅反映傳統核心業務保持韌性，也顯示其新業務增長進入加速釋放階段。

其中，智能設備業務集團（IDG）仍是公司主要收入來源。受PC換機需求回暖及AI PC新品推動影響，該業務季度收入同比增長24%，錄得近五年來最快增速。根據市場研究機構IDC此前數據，聯想繼續保持全球PC市場份額第一。

AI伺服器訂單增長 成為新增估值支撐點

相比PC業務，市場更關注聯想基礎設施方案業務集團（ISG）的盈利拐點。

財報顯示，ISG季度收入同比增長37%，運營利潤率升至3.6%，實現盈利改善。公司披露，目前AI伺服器訂單儲備已超過210億美元，較去年同期明顯增長，顯示全球企業客戶與雲廠商在AI基礎設施領域的資本開支仍保持較高景氣度。

在AI熱潮帶動下，伺服器業務已逐漸成為聯想新的增長引擎。公司管理層在業績會上表示，未來將持續加大在AI伺服器、邊緣計算及企業級存儲領域投入，並推動相關業務規模進一步擴大。

此外，公司AI相關收入同比增長84%，占集團季度收入約38%。市場認為，聯想目前已形成從終端設備到算力基礎設施，再到企業解決方案的完整AI佈局，在傳統硬體廠商中具備較強稀缺性。

多家機構上調目標價 市場預期估值重估持續

財報發佈後，多家機構迅速調整盈利預測及目標價。高盛將聯想集團12個月目標價由12.53港元大幅上調至27港元，並維持積極評級。高盛指出，公司PC業務利潤率穩定，伺服器業務盈利改善趨勢明確，AI生態佈局覆蓋終端、基礎設施及解決方案多個環節，具備持續增長潛力。

中金公司則將目標價上調35%至20港元，認為AI伺服器儲備訂單快速增長，以及ISG利潤率提升，意味著此前被市場低估的伺服器業務有望迎來估值修復。星展銀行亦將目標價上調至23.5港元；匯豐則將目標價提升至18.9港元，並同步上調新財年每股盈利預測，以反映公司盈利前景改善。從機構觀點來看，當前市場對聯想的關注焦點，正逐步由傳統PC龍頭向“AI基礎設施+終端生態”綜合科技平台轉變。

市場關注AI業務兌現節奏

有分析人士指出，聯想股價近期快速上漲，一方面來自業績超預期帶來的基本面重估；另一方面，也反映市場對全球AI資本開支週期持續的樂觀預期。隨著AI PC滲透率提升、企業數位化升級持續推進，以及AI伺服器需求保持旺盛，公司未來收入結構或進一步優化。不過，也有機構提示需關注上游存儲價格波動、全球供應鏈成本變化，以及AI伺服器訂單交付節奏等因素對盈利能力的影響。

整體來看，在業績創歷史新高與機構密集唱多推動下，聯想集團正成為近期港股科技板塊中市場關注度較高的個股之一。後續AI業務增長兌現情況，以及基礎設施業務利潤率能否持續改善，仍將是投資者觀察的重點。

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