繼剛果(金)對鈷出口政策調整引發鈷概念股大漲之後，近日一則銅礦事件，再度點燃A股工業金屬大漲行情。

截至9月25日A股收市，工業金屬板塊整體上漲1.31%，板塊主力資金淨流入近16億元，表現位居多數概念前列。

有分析認爲，隨着美聯儲進入降息週期刺激全球資源品通脹擡升、疊加國內“反內卷”推動供給側改革以及經濟穩增長態勢，工業有色行情或許還未走完。

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集體大漲

截至今日收盤，包括銅、鋁、鉬等多種在內的工業金屬和小金屬概念表現亮眼。其中紫金礦業、江西銅業、銅陵有色、北方銅業等銅資源龍頭漲幅均超過5%，並帶動洛陽鉬業、精藝股份、西部礦業、金誠信等多隻有色股跟隨大漲。

作業銅產業鏈中最大市值龍頭的紫金礦業，今天其A股價跳空高開高走，收漲5.17%，市值超越7000億大關，創下歷史新高（紫金礦業H股大漲5.47%，市值漲至8308.15億港元）。

紫金礦業今年以來累計大漲80%，主要驅動原因是作爲主營之一的黃金在近兩年強勢大漲，推動公司利潤大增。但銅業務的貢獻也不小。根據紫金礦業發佈的2025年半年報，銅業務的銷售收入佔比爲27.8%（抵銷後），毛利潤佔比爲38.5%。

消息面來看，近日發生的印尼Grasberg礦山泥石流事件成爲刺激銅價及銅產業股大漲的導火索。

9月8日，美國礦業巨頭Freeport McMoRan旗下印度尼西亞Grasberg銅礦發生大規模溼性礦料涌出事故，造成兩名工人死亡，另有五名工人下落不明。目前這座全球第二大的銅礦因事故已暫停生產，公司預計2026年銅金產量預計將下降35%，最早要到2027年才能恢復事故前的生產水平。

該事件也導致銅價持續攀升，截至9月25日收市，滬銅主力合約大漲3.4%攀升至82710元/噸，創造3月26日以來新高，同時多個地區的銅現貨價格也跟隨大漲近3%。

券商機構分析認爲，近期國內冶煉尚處於檢修高峯期，原料需求相對較低，但近期再生銅市場受到行業政策調整影響，再生銅供應緊張，礦石需求在新投冶煉設備上更爲明顯一些，因此對於後續的銅精礦現貨交易可能有進一步擡高市場報價的趨勢。

不過也可以看到，近兩年來，銅市場一直受限於銅冶煉產能擴張過快而銅精礦市場擾動不斷的影響，而銅價卻一直維持在高位易漲難跌的狀態。如今因供應端幹擾而再次衝擊年初高位，無論後市能否成功突破，對於銅產業鏈企業來說都足以奠定今年實現業績更好上漲的基礎。

大漲的工業金屬股還有很多。

統計數據顯示，自從今年4月的低點至今，工業金屬板塊已整體上漲超過50%，其中有近20只個股實現市值翻倍，超半數個股漲幅超50%，儘管相對一些熱門賽道板塊的表現仍有一定的差距，但也足夠亮眼。

值得一提的是，今日千億市值有色大牛洛陽鉬業也再次衝擊漲停，最終收漲9.90%，股價收報13.87元，重新漲回至9月初高點，目前總市值已接近3000億元。

洛陽鉬業的股價從今年4月低點至今累計上漲了145%，在一衆有色股中表現出色，僅次於有色金屬行業中的大龍頭紫金礦業。

資料顯示，洛陽鉬業是全球銅、鈷、鉬、鎢、鈮等有色金屬的主要供應商。截至2024年，TFM銅鈷、KFM銅、鈷金屬資源量分別爲3014萬噸/331萬噸、430.5萬噸/209萬噸，成爲洛陽鉬業最爲核心的兩大資源。伴隨這兩大礦山放量，2024年公司銅產量爲65萬噸，同比增長65%，鈷產量爲11.4萬噸，同比增長106%。

今年以來，洛陽鉬業主要產品市場價格的上漲爲公司利潤增長提供了有力支撐。2025年上半年，該公司實現營業收入947.73億元，同比下降7.83%。歸母淨利潤爲86.71億元，同比大增了60.07%，創同期歷史新高。淨利潤率也從2024年上半年的6.16%提升至10.39%。

還有近日受剛果(金)政策影響的鈷產業。今年以來，鈷金屬產業鏈龍頭也同樣表現亮眼。其中華友鈷業大漲近80%，騰遠鈷業、寒銳鈷業大漲逾50%。

9月20日，剛果(金)戰略礦產市場監管與管理局(ARECOMS)發佈最新鈷出口政策，包括出口暫停期延長至2025年10月15日以及後續的配額制度。這個配額量級或將鈷的中長期供需平衡拉回緊平衡甚至短缺，引發市場對於後續鈷供應鏈的擔憂。

目前多數機構均預期中長期視角下鈷的價格中樞有望提升，並且在長邏輯夯實下，權益端的長久期資產或面臨重估。

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後市怎麼看？

整體來看，工業金屬行業在今年能實現大漲，並非僅是跟隨A股迎來牛市行情的被動上漲，而是從宏觀經濟和行業內部都有較大的推動影響。

從宏觀角度看，美聯儲的降息預期是影響貴金屬和有色金屬板塊價格上漲的重要因素之一。

因爲主流的有色金屬（如銅、鋁、鋅等）以美元計價，美聯儲的降息一定程度上會壓低美元，進而會提升金屬的相對吸引力。同時，美元降息會提升全球流動性環境，有助於全球經濟活動回暖，進而提升對銅、鋁、鋅等工業金屬的需求。

近兩年來，伴隨美聯儲降息預期，以及國際地緣局勢反覆加劇，黃金、白銀的價格連續顯著上漲。

在貴金屬開始大漲的刺激下，同時疊加今年7月以來國內反內卷政策在部分產業強力推行並帶動各行業積極響應，多數大宗商品價格開始走出單邊下降態勢並止跌回漲。

今年8月22日，美聯儲主席鮑威爾發佈一席講話之後，黃金、有色等相關期貨和概念股再次開啓新一輪大漲行情。

業內人士表示，從宏觀層面分析，隨着美聯儲降息週期來臨和國內“反內卷”政策的深度推進，資源週期品種或已開啓新一輪上升行情。

銀華基金的基金經理張騰認爲，整個有色板塊將受益於美降息週期，但不同金屬的受益節奏有所不同：降息週期前半段，貴金屬表現更優；到了後半段，工業金屬的投資窗口將打開。與此同時，地緣局勢也爲戰略金屬帶來了新的定價邏輯，“戰略金屬之前被低估，未來可能變成很好的投資機會”。

對於具體的品種，有多位基金經理將銅、鋁這類工業金屬放在首位。主要原因是銅、鋁等工業金屬作爲全球定價品種，長期需求穩健增長，同時行業集中度高，龍頭具備一體化規模優勢，在價格處於景氣高位易漲難跌狀態時，利潤修復更可觀，也會更容易得到資金的青睞。

瑞銀髮布研報稱，工業金屬價格受到正面的宏觀經濟所支持，包括美國減息和美元走弱、對AI貿易的信心、中國反內卷政策及潛在更多中國刺激政策。宏觀經濟得到改善，支持資金流向礦業股。該行認爲，工業金屬的整體前景正在改善，短期需求大幅放緩的風險正在減弱，銅和鋁的中期基本面仍然吸引。

還有如鈷、銻、稀土和錫等年內價格大漲的工業小金屬龍頭也具有不錯的投資機會。

今年來，以銻、鈷、鐠、釹、鉍等大量小金屬的價格都出現了顯著大漲。所以如北方稀土、洛陽鉬業、華友鈷業、華鈺礦業等龍頭也迎來了巨大的股價上漲。

不過當前，由於目前市場的主線一直聚焦在AI、機器人、新能源、創新藥等熱門賽道，工業金屬板塊認未有得到資金的充分關注。一些核心龍頭的PE估值甚至還不到20倍，相對前面這些熱門賽道龍頭的估值水平仍有很大的差距。

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小結

總的來看，隨着美元降息、全球經濟復甦、國內“反內卷”等產業政策持續發力，大部分的有色金屬品種的基本面將迎來改善契機。

當前股市里的有色資產迎來的普漲行情，很可能還沒有結束，不妨多耐心關注。（全文完）