格隆匯獲悉，近期，鈞崴電子科技股份有限公司（以下簡稱“鈞崴電子”）發佈了首次公開發行股票並在創業板上市招股説明書註冊稿，保薦人為華泰聯合證券有限責任公司。

公司前身江門市鈞崴電子科技有限公司設立於2014年，2022年整體變更為股份有限公司。鈞崴電子主要從事電流感測精密電阻及熔斷器的設計、研發、製造和銷售。其全資子公司蘇州華德設立於2000年，至今已擁有超過 20年的熔斷器行業經驗。

本次發行前，顏睿志通過Sky Line控制鈞崴電子74.59%的股權，為公司實際控制人。顏睿志出生於1979年，中國台灣籍。

本次申請上市，鈞崴電子擬募集資金約11.27億元，用於電流感測精密型電阻生產項目、年產電力熔斷器2300萬顆項目、鈞崴珠海研發中心建設項目、補充流動資金。

募資使用情況，圖片來源：招股書

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業績存在波動

 鈞崴電子主要從事電流感測精密電阻、熔斷器的研發、生產和銷售。

具體來看，2021年至2024年上半年，電流感測精密電阻業務為公司貢獻了50%以上的收入，熔斷器的營收佔比超過20%。

主營業務收入分產品銷售情況，圖片來源：招股書

電流感測精密電阻的主要功能為電流檢測，屬於電池電量計量模組的一部分，可基於硬件更精準獲取電池荷電狀態，提高芯片的動態響應；電流感測精密電阻能夠配合芯片採集總線電流，實現電池電量計量及過充、過放保護。

熔斷器也被稱為保險絲，通常連接在電路上用以保護電路，電路如果超過額定電流可能會造成系統或器件的熱損傷、絕緣破壞、起火、爆炸、甚至人身傷亡，熔斷器通過切斷電流起到保護作用，對用電安全至關重要。

鈞崴電子擁有“華德”、 “Walter”、“TFT”等品牌，其產品廣泛應用於智能手機、筆記本電腦、平板電腦、移動電源、智能手錶、藍牙耳機、空調、冰箱、洗衣機、電視、掃地機器人等眾多領域，已經成功應用在包括三星、小米、聯想、新能德、格力、海康威視、戴爾、大疆等品牌的產品中。

圖片來源：招股書

業績方面，2021年、2022年、2023年、2024年上半年（簡稱“報吿期”），鈞崴電子的營業收入分別約5.63億元、5.46億元、5.64億元、3.04億元，對應的淨利潤分別約1.13億元、0.86億元、0.9億元、0.55億元，公司業績存在波動。

據目前經營情況、在手訂單以及市場環境，公司預計2024年營業收入約6億元至6.8億元，同比增長6.39%至20.57%；預計2024年歸屬於母公司股東的淨利潤1.03億元至1.15億元，同比增長14.55%至27.89%。

報吿期內，鈞崴電子的主營業務毛利率分別為48.86%、47.36%、46.23%和47.08%，高於同行業可比公司的平均毛利率。其中2021年至2023年，受消費電子下游市場需求下滑等影響，公司及同行業可比公司的平均毛利率均呈現一定的下滑趨勢。

與可比公司毛利率對比分析，圖片來源：招股書

報吿期內，公司直接材料佔主營業務成本比例在30%左右，鈞崴電子生產經營所需的原材料主要包括金屬類、塑膠類、陶瓷類、主膠類、基材類、油墨類材料等，如果主要原材料升價，可能會影響公司的毛利率和經營業績。

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為全球第三大電流感測精密電阻企業

 鈞崴電子的電流感測精密電阻、熔斷器產品屬於電子元器件大類，而電子元器件製造業是電子信息產業的重要組成部分、是電子整機的基本組成部分，決定着電子整機的性能和質量。

隨着經濟發展和技術進步，電流感測精密電阻、熔斷器行業迅速發展。

據QYResearch統計，2023年全球電流感測精密電阻市場規模達到43.25億元，預計到2030年市場規模將增長至112億元，2024年至2030年的年均複合增長率為15.49%。

競爭格局方面，2023年全球前五大電流感測精密電阻企業分別是國巨、大毅、鈞崴電子、乾坤、Isabellenhütte，合計市場份額59.39%。其中，鈞崴電子以7.86%的市場份額成為全球第三大電流感測精密電阻企業。

圖片來源：招股書

此外，近年來，部分具有較強研發設計能力和技術積累的中國大陸企業通過提升產品質量、改進生產工藝等措施，在產品製造和品牌方面獲得了相應的競爭優勢。隨着市場競爭加劇，如果鈞崴電子無法在新產品開發、產品品質等方面保持優勢，可能會影響其經營業績。

報吿期各期末，鈞崴電子的應收賬款賬面價值分別約1.29億元、1.09億元、1.4億元、1.37億元，整體呈上升趨勢，儘管公司前五大客户新能德、廣達、富士康、格力、安敏電子均為行業內的知名客户，但如果市場環境發生變化，也可能會影響公司應收賬款的回收。

由於鈞崴電子產品及應用領域主要為智能手機、筆記本電腦、平板電腦、移動電源、家用電器、電動工具等，公司業績增長與下游行業的市場需求、終端應用產品銷量等因素密切相關。

2022年下半年和2023年上半年，受全球經濟下行、消費者購買能力下降等影響，消費電子下游市場需求呈現階段性下滑趨勢；2023年下半年開始，以智能手機為代表的消費電子行業逐漸回升。未來如果下游行業市場需求下滑，可能會影響公司的經營業績。