隨着二季報披露季正式收官，明星基金經理的管理規模較一季度有所回升，公募基金“500億基金經理天團”隊伍又有所壯大。據悉，有9位主動權益類基金經理管理規模超過500億元，分別爲：葛蘭、張坤、劉彥春、謝治宇、周蔚文、劉格菘、胡昕煒、李曉星、蕭楠，比一季度末擴容兩位，李曉星和蕭楠新晉500億級名列。

從規模來看，二季度僅有“醫藥女神”葛蘭重回千億規模，截至二季度末，合計管理規模較上季度末增加56.02億元至1017.51億元。而曾爲“千億俱樂部”成員的張坤、劉彥春二季度管理規模較一季度末增加了122.1億元、100億元，分別爲971.37億元、870.38億元。

隨着二季度的披露，這些“500億”基金經理們的持倉也得以曝光，而對於後市看法及具體配置方向，也深受投資者的關注。

葛蘭：創新藥相關市場還遠未觸及國內市場的天花板，看好醫藥生物中長期投資機會

對於醫療板塊，葛蘭長期看好核心創新藥、創新器械，對創新產業鏈、醫療服務以及消費性醫療等方向進行了着重佈局，“儘管短期市場波動難以避免，但依然看好醫藥生物板塊的中長期投資機會”。

展望未來，她分析稱，創新相關的市場還遠未觸及國內市場的天花板，海外市場也在逐步蓄力中，同時伴隨我國居民人均收入及認知水平快速提升，醫療服務以及消費性醫療的需求仍在快速增長且未得到充分滿足，未來空間依然巨大。

除了醫藥賽道，葛蘭在中歐阿爾法二季報中表示，將選擇繼續堅守優質的長期成長類標的，淡化情緒和風格的影響，深耕基本面並以此爲着力點，“基本面方面，依然中長線看好本輪科技創新週期，各個相關產業在中長期將發生深刻變化。市場角度看，短期的風格變化或者行業輪動難以預測，但從全市場對比來看，優質成長股的業績表現較優，估值處於歷史偏低水平，安全邊際較高，中長期空間確定性高”。

二季報顯示，葛蘭的投資配置方向還包括：必選消費品（免疫宏觀經濟和外圍衝擊擾動，如醫藥與部分食品飲料）、科技創新領域（在新能源光伏產業、半導體產業中，尋找具有國際競爭力，能夠實現進口替代甚至在全球產業鏈中佔有一席之地的公司）、週期行業（經歷供給側改革後，行業格局穩定、估值較低的龍頭公司），以及選擇消費品和服務業中，行業格局好，有定價能力的龍頭公司。

張坤：預判三季度相當困難，迴歸常識或事物的基礎概率

在季報中，張坤坦言：“一季度末，估計很少有投資者能準確判斷出這種預期的大落和大起，站在三季度初，再次正確預判中國和美國經濟和股市的表現，可能也是相當困難的任務”。雖然判斷未來很難，但他認爲，做投資實質就是在對一個個企業的未來做出判斷。他希望在做判斷時，更多回歸常識或者事物的基礎概率。

二季度持倉方面，張坤直言，在管基金在二季度股票倉位基本穩定，並均對結構進行了調整。個股方面，他仍持有商業模式出色、行業格局清晰、競爭力強的優質公司。

行業配置方面，他旗下基金均增加了醫藥等行業的配置，易方達藍籌精選和易方達優質企業三年持有降低了科技、金融等行業的配置，易方達優質精選減持了科技等行業個股，易方達亞洲精選則減持了金融等行業個股。

劉彥春：持倉覆蓋各種消費龍頭，重點跟蹤下半年市場復甦強度及持續性

劉彥春在季報中闡述了他全面覆蓋各種消費龍頭的持倉策略，股票市場整體估值水平大概率繼續擴張，復甦強度及持續性在下半年需要重點跟蹤，疫情反反覆覆，國際關係錯綜複雜，但決定公司市值的是企業全生命週期可以爲股東創造的價值，短期事件衝擊帶來的更多是投資機會，將會繼續陪伴優秀企業一起成長。

截至二季度末，港股倉位佔比達到22%的劉彥春在管的景順長城集英兩年定開基金，在其最新披露的季報中顯示，消費屬性的上市公司依舊受其“青睞”，十大核心股均與此有關。其中白酒消費在十大股票中佔據四個座席，醫藥消費佔據了兩個座席，此外還包括了調味品行業、家電行業相關公司，以及劉彥春長期投資的文具行業龍頭晨光股份，晨光在過去幾年爲劉彥春貢獻了豐厚的收益，這隻文具股幾乎與白酒一樣，成爲劉彥春的“特色標的”。

值得一提的是，化妝品行業也是劉彥春這位“基金猛男”的核心標的，在其管理的多隻基金中，“化妝品”大多能排進前三。在化妝品行業，劉彥春區別於其他基金經理的是，他選擇的不是估值較貴的貝泰妮或珀萊雅，而是將中國中免作爲他在景順長城集英基金中的第三大重倉股。

謝治宇：買入新能源、加大港股配置，基本面還遠未到復甦階段，仍樂觀

二季度，一向偏愛家電、醫藥、消費等穩健板塊的謝治宇，重倉買入了新能源賽道股，並且加大了對港股的配置。

此外，他還在季報中表示，二季度自己維持了較高倉位，抵禦住了新冠疫情的衝擊，後期仍將繼續精選個股、挖掘公司長期成長價值，不斷尋找具有良好投資性價比的優秀公司。

對於大幅買入新能源個股的原因，謝治宇並未在季報中詳細說明，但從去年至今他對新能源個股的調研情況不難發現，其還是給予了對新能源賽道一定的關注度。對於持倉調整，謝治宇解釋道：“二季度組合在市場大幅下跌後，對持倉結構進行了部分調整，買入了一些快速下跌後具備投資價值的品種”。

對於後市發展及配置，謝治宇在季報中分析稱，市場復甦的路會是曲折的，因爲基本面還遠沒有到復甦的階段，未來一段時間，基本面的持續萎靡和流動性的相對寬裕是構成股票市場交易行爲最主要的幕後源動力。在這種環境下，他認爲，穩增長貢獻突出的行業以及代表未來方向對於資金有吸引力的成長股會是更爲理想的配置方向，“對未來市場還是持有樂觀態度，保持了組合高倉位”。

周蔚文：始終堅持“好行業選Alpha，困境反轉行業選Beta”

回顧過去六個月，周蔚文指出上半年市場的核心是適應估值和宏觀環境的調整。估值維度就是要消化之前股價的漲幅，讓股價長期趨勢與基本面長期趨勢基本一致；宏觀環境上是要適應從過去低利率、寬流動性的貨幣環境轉變爲流動性收緊、利率上升的國際環境。

市場反彈後，考慮到經濟中期緩慢恢復、貨幣政策保持資金面寬鬆的背景，周蔚文表示A股市場未來仍然有結構性機會。他指出，“其中既有成長賽道的機會，也有疫情受損或順週期行業的機會。但市場快速反彈的時間基本過去，後面一段時間波動大概率會比較平穩。”

展望未來，周蔚文表示將繼續沿着“好行業選 Alpha，困境反轉行業選 Beta”的主線尋找兩類投資機會：一是未來多年景氣持續向好的行業，例如新能源、光伏、軍工等行業；第二類是困境反轉行業，代表行業有養殖、餐飲旅遊、傳媒、地產等。“我們將根據相關產業未來利潤增長率、估值情況動態調整板塊配置比例，”周蔚文進一步補充。

據周蔚文旗下最大的兩隻基金二季度數據來看，周蔚文大舉加倉寧德時代，增配新能源、醫療服務、光伏等行業。減持了電子、銀行、地產等板塊的權重。

從倉位來看，代表作中歐新藍籌二季度仍保持一箇中性的倉位水平。二季度末，該基金股票市值佔基金資產淨值比例爲77.65%，較一季度基本持平。

劉格菘：下半年有結構性行情，佈局具備全球比較優勢的高端製造產業鏈

從二季度持倉看，劉格菘直言，在二季度的市場波動中，持倉結構並沒有進行大幅調整，依然圍繞已經建立全球比較優勢的高端製造產業鏈佈局，部分核心標的持倉週期較長。

他解釋道，從均值迴歸的角度，對上漲幅度較大的資產兌現收益或許是正確的做法，“損有餘補不足”纔是普遍規律。但如果把視角貼近微觀產業鏈會發現，經濟領域的普遍規律實際上是“馬太效應”，強者恆強、優勝劣汰。

同時，對於科技創新、高端製造業，劉格菘指出，二季度科技創新、高端製造方向的資產波動率超過其他資產背後的原因主要體現在兩方面：一方面是高端製造類資產過去兩年獲得了較高的回報，二是在大部分市場參與者的資產選擇中，高端製造資產與傳統“核心資產”可能還有差異，“隨着基本面的趨勢力量成爲資產定價的核心，下半年市場整體波動率可能會回到歷史正常區間水平”。

他認爲，科技創新、高端製造類資產投資中最大的貝塔來自於時代背景，其成爲新的時代背景下的“核心資產”越來越成爲可能，表示隨着建立全球比較優勢產業鏈的增多，創新回報加強，此類資產的週期性業績波動幅度同歷史相比會不斷減小。

展望後市，劉格菘分析稱，從5月初以來市場的走勢判斷，預期最悲觀的階段可能已經結束，系統性風險或已得到充分釋放，基本面的趨勢力量有望重新成爲資產定價的核心，下半年資本市場或有可能呈現結構性行情豐富多彩的局面。

胡昕煒：繼續重點投資消費結構升級、中國品牌崛起、服務消費爆發等方向

胡昕煒表示，二季度，中國消費整體表現承壓，預計6月國內消費環比4月、5月有明顯改善。但他認爲，短暫的疫情因素並不影響中國消費行業持續穩健增長的潛力，更不影響中國消費持續升級的趨勢。

二季度胡昕煒在投資中繼續聚焦於A股和港股消費行業中的優質公司。“儘管疫情反覆給很多消費上市公司的生產經營帶來了階段性的擾動，但我們希望淡化短期，更聚焦中長期的消費行業發展趨勢以及公司的核心競爭力，整體上保持了較爲穩定的持倉結構。我們繼續在消費結構升級、中國品牌崛起、服務消費爆發等方向進行重點投資。我們也對組合進行持續動態調整，適當增加了家電、美容護理等行業的配置。”胡昕煒進一步指出。

繼續重點投資受益於中國經濟增長、受益於消費升級的優質公司，淡化短期波動，着眼於中長期，陪伴質地優秀、管理層卓越的優質公司，分享經濟成長和企業發展。

李曉星：下半年持倉將更均衡，看好消費復甦，謹慎看待光伏及電動車中遊材料

季報中，李曉星六千字長文致歉投資者，坦言由於基金淨值的回撤使得持有人承受了階段性的虧損。同時指出投資理念是堅信“長期穩定的超額收益就是長期的絕對收益，堅持以合理的價格去買入優質的上市公司，賺業績增長的錢”。

具體而言，在市場整體估值不繫統性高估的前提下，輕易不做倉位擇時，只結合行業和公司基本面、景氣度和估值的匹配度，不斷調整整體組合的性價比。持倉相對分散，不過度集中在某一細分板塊。對於沒有持倉的標的，關注的更多的是機會；對於持倉較重的標的，關注的更多的是風險。

對於後市，李曉星表示：“內心是非常樂觀的”，並對國內外宏觀環境進行展望。國際方面，判斷俄烏的高強度衝突階段大概率接近尾聲，由於俄烏衝突引起的高通脹可能已經處於拐點；美聯儲加息節奏會放緩，但明年上半年降息的概率非常小；對歐美需求整體持非常悲觀態度；國內方面，總體看好中國經濟的v型反轉，認爲未來預期平穩後，消費將迎來反彈，看好中長期維度的消費復甦。

從配置思路來看，李曉星表示，下半年持倉會更爲均衡。將會適當提升與投資相關的價值股配置比例，並繼續提升消費股比例。此外，對外需相關公司風險給予更多關注，同時，他分析稱：“中國經濟將逐步上臺階，下半年甚至明年，流動性或無法比上半年更寬鬆，邊際上對於高估值股票不利，因此適當減持了估值透支了未來成長性的一些股票”。

對下半年消費行情保持樂觀，配置上以高端和次高端白酒爲主，加倉了啤酒、美護、消費醫療板塊的相關公司，此外，大衆品食品、社服等板塊也均有配置，表示“相信業績增長是最好的安全墊”。

對於醫藥板塊，李曉星表示，創新是我國醫藥行業發展的未來，在創新藥投資風險加大、外包率持續提升的情況下，CRO/CDMO仍然是醫藥板塊成長性最強、最確定的板塊，繼續看好其中業績穩定可持續高增的標的。此外，伴隨着三季度經濟恢復，需求旺盛、可擇期的醫美、醫療服務等，預計三季度還會有不錯的超額收益。其他子板塊，如疫苗、醫療器械、中藥當中的優質個股，也將適度參與，維持組合的均衡配置。

李曉星對新能源中的電動車中遊材料和光伏製造更加謹慎，相對更看好電動車整車、部分中遊材料細分環節、綠電運營商、儲能產業鏈以及部分風電零部件。

蕭楠：痛飲白酒、搭配煤炭，力求把握“因忽視規律而遭遇意外”帶來的投資機會

“消費天王”蕭楠在季報中指，二季度市場流動性持續寬鬆，且之前對宏觀經濟的悲觀預期得到一定程度修正。他表示，基於白酒行業次高端價格帶出清速度加快的判斷，加大了一些次高端白酒的配置力度。同時，他在本季度初大幅度配置了新能源整車龍頭標的，並在季度末行業整體估值和預期均處於高位的時候做了減持，整體上彌補了他在一季度對整車市場格局判斷的偏差帶來的損失。

此外，蕭楠表示，從去年底開始，易方達瑞恆靈活配置混合基金逐步將組合調整到以“白+黑”爲基礎的配置結構。一季度煤炭板塊表現較好，二季度白酒板塊逐步跟上。本季度他在煤炭股的配置上採取了動力煤和焦煤平衡配置的策略，在白酒的配置上逐步加倉了次高端白酒和之前超跌的品種。

易方達高質量嚴選三年持有蕭楠稱：“本季度我們繼續優化了焦煤和動力煤的比例，力求在彈性和穩健性中找到好的平衡點。”同時，他繼續增加了港股互聯網、消費品龍頭公司的配置，也取得了一定的效果。此外，他減持了當前景氣度較高的農化板塊，適度降低了組合的估值水平。

在易方達消費精選股票基金季報中，蕭楠表示，在季度初大幅度加倉互聯網服務、運動鞋服、次高端白酒等板塊。他選擇這類資產，既是因爲它們的行業格局進一步優化，也是因爲這些公司的業務體現了極強的韌性。此外，他基於對外需的擔心，減持了受外需影響嚴重的家電、服裝製造等個股。

但是，蕭楠強調，當前依然有較多不確定因素會影響市場的走勢。他相信經濟規律在社會經濟運作中的支配性力量，因此會力求把握好那些“因忽視規律而遭遇意外”帶來的投資機會，也爲其中曲折的過程做好充分的準備。