雲計算2022年展望：關注元宇宙發展機會

根據我們對谷歌、Meta、微軟、阿裏、騰訊等 30 餘家全球雲計算產業鏈公司 Factset/Bloomberg 一致預期的梳理並結合華泰預測，預計 2022 年國內/海外 IaaS 板塊總營收分別同比增長 49%/33%(2021E：55%/42%)；預計Meta、蘋果、谷歌及微軟四者合計資本開支 2021 年同比增長 24%，2022年有望在此基礎上保持 22%的穩健增長，其中 Meta 擬加碼在元宇宙、數據中心等領域的投入，2022 年資本開支增幅有望高於總體。2022 年雲產業鏈有望加碼元宇宙投資背景下，我們看好雲基礎設施板塊投資機遇。

IaaS：預計2022年板塊營收延續穩健增長；擁抱雲遊戲快速發展機遇

過去一月(11/25~12/25)全球主要 IaaS 公司總市值下跌 2.29%，其中國內公司總市值下跌 7.02%。根據 Factset/Bloomberg 一致預期及華泰預測，預計 2022 年海外/國內 IaaS 板塊總營收同比增速分別爲 33%/49%(2021E：42%/55%)。12 月初字節跳動火山引擎板塊發佈全系列雲產品，進一步補齊IaaS 業務板塊。在新玩家入場背景下，我們建議關注未來國內 IaaS 市場格局的變化，及上遊雲基礎設施需求有望提升。另一方面，Sony、英偉達、微軟等公司積極推進雲遊戲賽道佈局，我們認爲 2022 年雲遊戲有望快速落地背景下，IaaS 層作爲基礎設施有望迎接新的機遇。

SaaS/PaaS：SaaS/PaaS公司收入穩定增長

過去一月全球主要 SaaS 公司總市值下跌 8.71%，其中國內公司總市值上漲0.03%，其中用友網絡領漲 13.65%，主要原因是 12 月 8 日國家發改委等四部門聯合發佈《貫徹落實碳達峯碳中和目標要求 推動數據中心和 5G 等新型基礎設施綠色高質量發展實施方案》，提出推動煤炭、鋼鐵、水泥、有色、石化、化工等傳統行業加快「上雲用數賦智」步伐推動。全球 SaaS 企業保持增長，Q2、Paylocity、Veeva Systems、BigCommerce 3Q21 收入分別同比增長 22%、34%、26%、49%，雲業務穩定增長。

IDC：預計2022年國內/海外第三方IDC板塊總營收同比+30.25%/+6.46%

過去一月全球主要第三方 IDC 公司總市值下跌 0.23%，其中國內公司總市值下跌 13.38%。根據 Factset/Bloomberg 一致預期及華泰預測，預計 2022 年海外/國內 IDC 板塊總營收同比增速分別爲 6%/30%。12 月 21 日第十六屆中國 IDC 產業年度大典召開，從中我們關注到元宇宙等新興產業發展下 IDC 需求端有望迎新機；此外雙碳戰略推進下，IDC 中液冷、間接蒸發冷卻等新型製冷技術滲透率有望提升。

雲基礎設施：關注2022年IaaS側投資加碼+原材料緊缺緩解

過去一月全球主要雲基礎設施公司總市值下跌 2.31%，其中海外計算芯片股價表現分化，英偉達/AMD 分別回調 5%/2%，英特爾上漲 4%。根據 Factset一致預期，Meta、蘋果、谷歌及微軟四者合計資本開支 2021/2022 年有望分別同比增長 24%/22%，其中 Meta 擬加碼在元宇宙、數據中心等領域的投入，2022 年資本開支同比增幅預計達 52%(2021E：+26%)；此外隨着供應緊缺的緩解，IDC 預計 2022 年全球服務器市場規模有望恢復至兩位數的同比增長，預計 2021/2022 年分別同比增長 5%/14%。2022 年雲產業鏈有望加碼元宇宙投資背景下，我們看好雲基礎設施板塊投資機遇。