交流要點

1.總體來看，Q3營業收入53億元，環比增長9%；歸母淨利潤近20億元，同比、環比將近翻了1倍，主要因爲硅料價格的持續上漲。

2.分業務來看，多晶硅Q3收入35億，毛利23億元，主要由於冷氫化技改在9月上旬投產，多晶硅產量進一步釋放；ECC收入不到39億，毛利6億，保持穩定增長，未來會加大製造業的發展；BOO收入12億，毛利8億，碳中和方向已成必然。

3.內蒙古10萬噸明年6月份竣工，建成後公司整個的多晶硅產能將提升到20萬噸，居世界前列。

要點：

1）硅料3Q實現了20億利潤。

2）Q3生產成本大概5.8萬，平均綜合成本6.4萬，環比上漲是因爲工業硅價格上漲。

3）目前工業硅產能很大，有四五百萬噸，需求只有兩百多萬。但有很多是因爲環保、限電原因，總體來講明年會供需平衡。

4）內蒙古10萬噸明年6月份竣工，9月份開始出貨，順利的話明年預計新增3-4萬噸的產出。

5）多晶硅價格由供需而不是成本決定。明年多晶硅的價格應該不會預計有很大的波動，維持20-27萬也是有可能的。

公司概況：

集團於新疆有多晶硅年產能7.6萬噸生產線，目前正在進行技改。定於內蒙古新建10萬噸多晶硅項目。上述項目建成後，集團多晶硅產能將達到20萬噸/年，居世界前列。根據IHS統計，按照光伏併網裝機容量計算，2015-2017年集團連續三年蟬聯全球第一，2018年是全球第二，中國第一。

業績情況：

1-9月，受市場的供需影響和工業硅漲價的影響，多晶硅價格持續上漲，風電、光伏裝機持續增長。Q1-3公司累計實現收入130億元，Q3實現收入大概53億元，環比增長9%左右；累積實現歸母淨利潤32億元，其中Q3實現歸母淨利潤將近20億元，同比、環比將近翻了1倍。其中硅料的歸母貢獻在19億左右，我們3.6萬噸的項目其中還有8%左右是少數股東。如果考慮這部分，硅料實際上今年Q3是實現了將近20億左右淨利潤。

主要有三塊業務：多晶硅、ECC、 BOO。

多晶硅板塊：1-9月多晶硅板塊收入71億元，毛利39億元，Q3收入35億，毛利23億元。收入和毛利增長原因主要是7-9月多晶硅銷量增加，售價有所上漲。Q1-3累積產量5.6萬噸，其中Q3產量將近2萬噸，環比增長14%。主要由於冷氫化技改在9月上旬投產，多晶硅產量進一步釋放。9月多晶硅增產大概550噸，10月以後受到冷氫化技改影響，預計每月新增產能600-700噸。售價方面，Q1-3多晶硅平均含稅售價14萬左右，Q3平均將近20萬，環比增長41%。成本方面，7-8月三氯氫硅外購和冷氫化技改沒有完成影響成本。冷氫化技改在9月初投產以後，物料的需求得到有效保障。儘管冷氫化這部分成本有所下降，但是工業硅上漲，導致Q3的平均生產成本還是有所提升。Q1-3多晶硅平均生產成本5.6萬左右，綜合成本6.2萬左右；Q3生產成本大概5.8萬，平均綜合成本6.4萬，環比上漲是因爲工業硅價格上漲。多晶硅產量指引在Q4是2萬噸，全年是7.6萬，前提是Q4沒受到限電影響。新疆生產線的技改，原計劃明年Q1末能夠投產，現在因爲流化牀設備材料需要進口以及加工廠商受到限電的影響，可能會延遲供應，預計明年4月底投產。內蒙多晶硅十萬噸的項目沒有進度更新，完全按照之前的時間表推進，前期批文已經獲取，能評也在8月獲得，所以項目的手續完全合規。明年年中竣工，下半年投產。這個項目建成以後，公司整個的多晶硅產能將提升到20萬噸。

ECC板塊：1-9月ECC收入39億，毛利6億，7-9月收入將近8.5億，毛利3億。

BOO板塊：1-9月收入將近12億，毛利8億，Q3收入5億，毛利3億。收入和毛利環比增長是因爲8月底之前西蒙和新疆準東特高壓基地在8月末已經完全轉固了，發電量有所增加。

Q&A

Q：工業硅的價格判斷，長期看工業硅產能怎麼跟上多晶硅擴產的速度：

A：現在工業硅價格略有回調，到5字頭，6字頭這種低頻率的回調多一點，像421回調少一點。目前有機硅的價格略微往下降，合金鋁也是需求量降低。供求關係導致工業硅略有下降。總體判斷工業硅還能往下，但是下多少很難說，因爲雲南水電對工業硅還會有一波影響。明年工業硅整體應該供需平衡，因爲今年這麼嚴重的條件下海外出口還有幾十萬噸。全國限電的影響使得工業硅的產能沒有完全發揮，明年預計限電緩解。目前工業硅產能很大，有四五百萬噸，需求只有兩百多萬。但有很多是因爲環保、限電原因，總體來講明年會供需平衡。關於目前集團工業硅計劃，前期受到了當地能評的限制，問題解決後項目纔有進一步的推動。

Q：多晶硅價格展望：

A：最近半個月維持在27萬多的水平。現在多晶硅價格略微往下，有可能跟着工業硅產生部分波動，但預計工業硅的下浮幅度有限，所以預計多晶硅在26-27萬的區間趨穩。

Q：包頭後面10萬噸的能評獲取難不難：

A：包頭的新增能耗給一期了，二期也在積極推進，但也受到政策影響，還不能有實質性的推動。

Q：10月22號公告採用中國企業的會計準則，是不是回A股的鋪墊，回A股的計劃：

A：更換審計師最前級條件是政策允許，2010年聯交所就允許了。現在更換確實有一部分是考慮回A，畢竟國內也要做審計，可以減少雙重審計的費用和財務人員大量的工作。具體回A的進度因爲今年剛做完內資股和H股的發行，需要加相關的審計數據。爭取明年報材料。

Q：什麼時候可以進港股通，現在還有什麼不滿足：

A：港股通考慮兩方面：

1）每天成交量，已經滿足了。

2）市值。市值需要達到整個港股上市公司前96%的，新進入的是94%。通過八月份最新一期檢討，新進入的是92個億。因爲它只算港股的流通盤，公司港股目前3.76億左右，所以倒算過來要12個月月末市值平均達到92億，目前還是有難度的。不太好說，因爲2月份檢討的時候最後一名才50-60億，所以整個要求還是低的，還是處於市場波動的情況。

Q：關於短期產能，10月份冷氫化技改之後每月新增600-700噸產能會持續幾個月？3Q已經2萬噸了，4Q的指引還是2萬噸，4Q會不會加上新增的達到2.1-2.2萬噸：

A：按照現在冷氫化產能釋放600-700噸，3Q也會持續釋放，正常是在2.1到2.2萬噸。另外可能還受一些新疆部分限電限產能的影響，目前得到口頭通知會限3萬噸標準煤，雖然現在沒有強制執行，但可能存在這個因素影響，所以沒法完全按照2.1-2.2萬噸的多晶硅產能去算，產能波動底線在1.8萬噸，上限2.2萬噸。

Q：今年工業硅因爲水電比較缺、火電限電，明年會不會出現工業硅供給缺很多，價格會下跌不少的情況：

A：總體不會，總體應該是供需平衡狀態。因爲截至目前還沒有新增的工業硅產能。以前工業硅產能大，實際產出小，一是受各地工業硅售價本身低，電價高的地方就不經濟。二是小爐子125的爐子慢慢都限制。所以它整體開工的動力不足。到明年以後這個價格高點，雖然還在限電，但可能有部分企業用3毛5，3毛6的電也能生產一部分，這種情況下可能會有部分增長。

總體來看，多晶硅增長的量並不是太大，有機硅和合金鋁明年也不會有多大增長。總體還是供需平衡狀態。

Q：明年行業多晶硅的有效產出會多多少：

A：通威10萬噸，大全3.5萬噸，還有公司在內蒙的10萬噸。相對來說整體產出增加16-17萬噸水平。今年全行業產出估計在52萬噸左右。

Q：從硅業分會的數據，新一週硅片價格普遍小幅下跌，硅料價格卻很堅挺。有沒有感受到下遊硅片的開工率下調，對多晶硅價格有壓力，這個壓力會以什麼樣的形式體現：

A：沒有感受到很大壓力，下遊客戶沒有庫存，公司自己也沒有庫存。組件價格國外還是比較不錯，國內組件有壓力毛利率低一點也沒有負水平。所以這兩個價格不一定掛鉤。

Q：長短單大概的出貨結構：

A：全力在保長單客戶。

Q：能耗控制對於多晶硅擴產有什麼影響，公司在內蒙比較早拿到能評，內蒙也是幾個同行競逐的地方，是不是別人就比較難找到能評指標：

A：當前狀況下誰有能耗決定誰能發展，對介入多晶硅的企業無論新舊玩家都有影響，不是想上產能就上。所有高能耗企業也受到影響，多晶硅算是限制裏面比較額外優待的。

Q：一個新疆同行說（大全）覺得11-12月不會限電：

A：大全接到通知會影響5000噸，但是當地會不會執行不好說。有些多晶硅企業也收到口頭通知要減負荷，要麼降發電，要麼減其他產業的產能，只要降下來。企業自己作出選擇，高效低耗的項目多開點，低效高耗的少開點。總體來講，新疆要降能耗是不變的，但是還沒有強制性的減產。

Q：對明年硅料價格的看法：

A：對高耗能企業不限制20%的電價上浮空間，還有可能漲30%、40%，優先保證低能耗企業，都會導致未來電價上漲，對多晶硅來講成本增加，是壞事。但是價格上漲，新能源風電或者光伏的電價都會上漲，促進新能源的發展。總體來說對光伏行業有利。

多晶硅的價格不是單純的看成本高和低，而是看市場供求關係。如果明年市場更大需求強，多晶硅還會緊俏，價格還在這個水平。現在2.1到2.2的組件價格，但是電價漲幾分錢，組件還有很好的市場。多晶硅的價格應該不會預計有很大的波動，明年維持20-27萬也是完全有可能的。

Q：1-3季度各塊業務的收入和毛利：

A：1-9月，多晶硅收入71億，毛利39億；ECC 收入不到39億，毛利6億；BOO收入12億，毛利8億。

Q：3Q多晶硅產量，明年10萬噸的環評什麼時候拿到，明年全年實際能貢獻多少：

A：3Q多晶硅新疆2萬噸產能，內蒙現有10萬噸能評已經取得，後面的10萬噸不好說，在跟政府協調。計劃明年6月份竣工，9月份有產出，順利的話明年預計有3-4萬噸的產出。

Q：顆粒硅電耗是1/3，後面雙控背景下是不是顆粒硅更好拿能評：

A：說法片面，顆粒硅和改良西門子法，顆粒硅電耗低但是蒸汽高，改良西門子法電耗高但是蒸汽接近零，多晶硅還原爐耗電佔80-90%，這80-90%都變成了蒸汽了。如果蒸汽和電都算能耗，兩種方法只會相差10%。能耗指標誰也跑不了，能耗限的標準煤是電和蒸汽都得算進去的。

Q：新疆11、12月可能會限電，大全說會影響5000噸，這個5000噸會影響產量還是產能：

A：可能是說四季度減少5000噸產量。我們也是根據三萬噸標煤，摺合成電再摺合成產能，大概也要少產量。新特和協鑫、東方希望一樣，如果強制執行限制的話大概都是會減少3000到5000噸產量。10月份新疆能耗開始往下走，所以現在還沒有強制要求各個企業強行去減能耗，但我們自己已經陸續在限制生產來完成指標，以免以後一刀切的話對生產的影響更大。

Q：這幾周硅料價格還在繼續上漲，請問是硅料供需關係比較緊張還是什麼原因，硅片供需又是什麼情況：

A：現在價格主要還是由供需決定而不是成本，最近雙良公司還要再增加產能，包括高井的。我們和這些企業的簽單量每個月都在增加。現在硅片價格下降也是由於供需關係，現在也沒有降多少。隆基、中環他們三季度報上也顯示實現了很好的效益，所以我覺得這種短暫的波動不代表什麼。哪怕現在工業硅、有機硅降幅略微大一點，但是多晶硅用的421反而降得少。多晶硅也沒漲價也沒怎麼跌，這也是供求關係決定的。因爲現在多晶硅企業沒有庫存，下遊也沒庫存，這代表供需平衡的關係。所以現在硅片價格略微下降不代表多晶硅價格就要下降，這個環節現在也有很好的利潤。

Q：去年籤的長單到現在執行率如何，是不是也有一部分沒簽長單的中小企業轉了一部分長單：

A：長單執行率比較好的，除非下遊客戶不要硅料了。比如說前一段時間，國內頭部企業在多晶硅價格20萬的時候要求多晶硅價格降到17萬或者14萬才能接受這個價格，可能會影響當期的一些簽約，但實際上沒有實現。後面大家也恢復了採購，而且我們自身的產量光供給長單的客戶還是不夠，所以我們現在幾乎沒有庫存。這種情況下我們客戶還要求增訂一定量的訂單，要滿足他們的提產要求。特別是新上的，他們擴展速度更快。

Q：內蒙的項目沒有自備電廠，電價應該會比新疆高一些，請問大概有多大差異：

A：內蒙的項目享受當地政府的產業政策電價，0.26元，比新疆自備電廠的項目高1到2分錢。

Q：蒙西電價還沒有漲，但東部有的城市已經漲了一毛，那之後蒙西、包頭電價會不會也上調，第二期項目電價是不是會比第一期高很多：

A：電價是國家政府的事情，我不敢確定它是不是會漲。當然如果全國電價上漲，內蒙電價也會漲，但對當地發展來講，蒙西電網是內蒙古自身的省內公司，如果它把電價漲的很高，現有的企業也會離開，他們肯定會考慮這個事情。當地政府對招商引資力度非常大，如果這個條件破裂了那它產業轉型很難。所以現在對於電價漲幅政府還是會非常謹慎的。前面也有人提出來，政府會全力壓下電價。但漲價的可能性是有的。

Q：N型單晶噸成本跟現在的產品有什麼差別，良率會不會比較低：

A：現在N型成本高與後端工藝處理有關係，也與良率有關係。對於我們多晶硅來講，更重要的是把雜質控制好。N型單晶成本高，這也是（N型單晶）沒有完全推行起來的原因。

Q：冬季新疆的限電問題，能耗的強度和能耗的總量，新疆限電主要是強度還是總量的問題：

A：新疆雙限問題。能耗是紅的，總量是橙色。但是新疆也是在限制總量，有點奇怪。所以新疆的目標是雙橙就行，實際新疆主要還是要控強度。

Q：耗能企業採用自備的光伏電站，可以不算到總能耗之中嗎：

A：現在積極向政府爭取，但是沒有太好的眉目。

Q：十四五能耗預期五年內總共下降13.5%，但每個省份能源結構不一樣，新疆gdp增量不確定的情況下怎麼確定能耗下降指標：

A：國家發改委來確定，在全國指標爲13.5%的情況下新疆要下降14.5%。但新疆本身基礎弱、體量小，卻還要控得比全國整體要厲害，某種程度上說對新疆發展不好，所以新疆政府也還在積極爭取。這個指標全國各地間有差別，不是新疆本地設置的，新疆整個十四五總共是1730萬噸標煤。

Q：新特對於電價未來的預期：

A：電價整體上漲是未來趨勢，只是各家企業怎麼控制自己的電價，公司只能看看怎麼上漲少一點。公司有41億度的自發電，跟煤價沒有關係。

外購的部分，目前國家政策是對高耗能上不限價，但多晶硅歸到電子新材料裏面，不納入高耗能，因此針對上浮界限公司提交了證明，用來保證以後不會受市場大幅波動的影響。

Q：內蒙配套10GW的發電：

A：給了50萬，後續10gw怎麼給涉及政府的規劃，首先要有指標量才行，不是簽了10GW就給10GW。

Q：包頭的10GW與老舊產能可以轉換嗎：

A：沒有關係，當時在內蒙投多晶硅，希望用綠電來生產綠色產品，多晶硅1-2期希望通過綠電來生產，100%替代，這是有發電的原因。兩毛六的電價是協議約定的，協議有一定的（項目建設）週期限制。

Q：隆基公告行業多晶硅產能擴增，具體情況：

A：在報的擴產項目基本上沒有拿到能評，有些企業像以前那樣先上車後買票，有風險。能擴多少要看國家政策限制，沒有取得能評開工屬於違法項目，有人舉報就黃了，沒人管就過去了。新報的項目雖然規模也很大，但是在現在依法治企的政策環境下冒這些風險更大了。

Q：如果這些企業有資金的話還有什麼門檻：

A：資金、人才、技術密集型產業，沒有團隊怎麼能快速的生產好。國家對安全、環保、從業人員的要求越來越高，還有知識產權的問題，都會限制新進入者。

Q：拉長去看怎麼看工業硅、多晶硅和下遊產能的匹配適應度：

A：多晶硅和工業硅受能評影響規模化擴張難，工業硅都是小廠小老闆，生產工藝、環境像50-60年代鍊鋼，很少企業脫磷脫硝，不能支持國家綠色發展和雙碳目標，工業硅亟需規模化企業參加，注入資金、人才、技術，轉型升級綠色發展。未來工業硅一定是規劃化、綠色化，把落後產能替代。

光伏快速發展，建築光伏、雙碳指標和雙控指標、電力漲價來看都促進新能源發展，多晶硅的需求在未來兩三年都在偏緊狀態，新能源加多晶硅可以解決能評問題，國家能認可的話可以緩解高耗能企業的發展。

Q：怎麼看工業硅後面的價格：

A：明年上半年工業硅價格不會像現在這麼高了，可能會略微往下走，但是往下走多少要看明年國家的限電情況，如果電不受限明年價格還會持續下降。如果限電的話會小幅下跌維持供需平衡。

Q：大小企業工業硅能耗的差距，從雙控角度看中長期工業硅是不是會維持在比較高的價格上：

A：電價佔工業硅成本主要因素，其次是焦炭、石油焦、石英礦、木塊。從現在雙控的指標來看，原材料價格大幅上漲，明年總體上工業硅廠的電價還會上漲，其他原材料（特別是限煤以後的煤焦油）出現一定下降，但是可能下降不了多少，因爲成本的各種要素都在上升。工業硅回到今年年初1.3-1.4萬水平比較難了，成本支撐不了，會比今年上半年價格高，但是不會像現在那樣高得這麼離譜。

Q：下遊電站的規劃，未來BOO和ECC的規模在十四五期間會怎麼發展：

A：考慮碳中和時代，新特能源內部也走碳中和方向，每年投資新的BOO項目在1GW左右，ECC根據國內情況保持穩定的增長，工程業務和製造業不太一樣，加大未來在製造業的發展，包括柔性直流、光伏逆變器、儲能等都是公司未來的發展方向。

Q：新疆擴建以前大家都1萬噸、2萬噸，現在都是一期有5萬噸、10萬噸，同樣條件下，現在擴的5-10萬噸規模的爐子項目和之前對比，成本和效益有什麼進步嗎，製造成本有多大的變化：

A：第一，多晶硅成本下降那麼快，從以前的1500噸，到3000噸、5000噸、1萬噸、1.2萬噸、1.5萬噸、2萬噸，到目前最大規模的10萬噸，規模效應很明顯。比如拿新特能源公司自身來說，以前的1500噸整個佔地接近500畝地，現在10萬噸的佔地也就1000畝地，產能翻了接近7倍，但用地增長才2倍。面積縮小以後管道、線路大幅節省，規模效應很明顯。第二，每上一期不是簡單的複製，還是要把很多技術融入到裏面去，實現技術創新，通過技術創新再降成本。這兩塊每家企業都在做。內蒙項目因爲規模化的原因投資是降低的，本身的成本還會比現有成本降10%。大家發展時都會新的技術融入到新的項目裏面，要保持長期的發展，任何企業起碼都是10萬噸起，低於10萬噸都不經濟。

Q：公司2018年公告過技改做氧化鋯、氮化硅產品，現在的出貨情況，還是在早期的研發階段：

A：這些都是新材料，培育5年才能把技術、人才沉澱、市場方面做起來。不像多晶硅、有機硅這種市場範圍很大的產業，是我們對產業鏈再延伸去佈局的產業。目前公司是國內最大的光伏氮化硅陶瓷生產企業，氮化硅粉體也是國內最大的企業。氧化鋯方面目前是國內最大的單體千噸氧氯化鋯（用氯化法）生產的企業，目前也是唯一一家在用這種新的方法、新的技術去生產的企業。這些產業都在第一期的培育技術過程中沉澱好技術、人才，二期的建設纔會提上日程，目前還處於培育期。

Q：金龍參加了我們內資股的定增，而內蒙那個子公司晶澳和晶科都拿了9%股權，我們給他們供多晶硅是市場化定價嗎：

A：內蒙10萬噸項目有很好的收益，我們也是希望和客戶共同成長，實現共贏。所以我們這次引入晶科、晶澳，一方面我們的下遊客戶多晶硅量的訴求和保證，另外我們也是拿出最先進的工廠跟下遊企業合作，實際上也是一種讓利共贏，價格沒有什麼優惠，拿出最好的產能跟他們合作就是最大的優化。價格還是市場化，但是會多保量，同時這種投資他們本身也有回報。

Q：製造這塊，柔直（柔性直流）、逆變器、儲能規模和進展：

A：柔直這塊去年12月27號把第一個訂單6.9億交付，交付完到現在質量、運行各方面都比較好，爲後面的發展奠定了基礎。柔直後續的發展一方面是國家西部電力往東部輸送，柔直技術會成爲一個很重要的發展方向。海上柔直也在伴隨深海的海上風電的開發在發展。這些訂單的週期相對來說會比較長，包括烏東德的項目工程（除了張北±500千伏的以外）是第一條±800千伏的。後續柔直的發展方向還有較大的機會。現在也跟一些訂單，做產學研合作，跟着國家電網、南方電網和五大四小的海上風電項目的節奏來進行。儲能未來的發展空間很大，公司的風電、光伏工程也涉及大量儲能業務。儲能跟逆變器的技術很多都是相通的，已經有一些產品積累，這個賽道比較寬也比較長，也是我們下定決心發展的方向。