2021年8月31日，中國再保險(1508.HK)召開2021年度中期業績發佈會。出席本次會議的有：中再集團總精算師田美攀、中再集團業務總監李明、中再集團國際業務總監左惠強、中國大地保險副總裁路曉偉、中再資產副總經理羅若宏、中再集團董事會辦公室主任劉樹凱。

會議內容經整理如下：

一、2021年上半年公司經營及業績亮點

1、經營利潤大幅提升

2021年上半年，中再集團取得歸母淨利潤40.11億元（貨幣單位為人民幣，如無特別説明以下同），同比增長62.6%，年化ROE為8.50%，同比提升2.87個百分點。2021年中再集團躋身財富世界500強，以2020年的營業收入計居全球再保險公司第4位。

2、業務結構不斷優化

2021年上半年，集團合併總保費收入為832.77億元。業務結構也在不斷優化，財產再保險板塊，境內臨分業務分保費收入佔比同比提升2.1個百分點，境外業務佔比同比提升5.4個百分點。人身再保險境內保障型業務佔比同比提升10.8個百分點，境內財務再業務同比下降4.9個百分點。

3、投資收益大幅跑贏市場

報吿期內，集團權益投資大幅跑贏市場，實現年化總投資收益率6.55%，同比提升1.07個百分點，境內境外二級權益綜合收益率跑贏市場指數超過600個BP。

4、風險管理持續穩健

2021年上半年，公司各經營主體綜合償付能力充足。截至2021年6月30日,中再產險償付能力充足率228%，中再壽險償付能力充足率224%，大地保險償付能力充足率351%，集團合併償付能力充足率197%。國際評級持續保持穩定，標普全球財務實力評級“A”，評級展望穩定；貝氏財務實力評級“A（優秀）”，評級展望穩定。

二、公司戰略成果

1、搶抓國家戰略機遇，不斷培育新的業務增長極

中再集團圍繞國家治理體系建設，深度參與全國16個省市地的巨災試點，在8成以上的項目中擔任首席或唯一再保人。完成了颱風巨災模型2.0的開發，並通過專家認證填補了國內空白，達到世界先進水平。上半年集團的IDI業務收入達5.03億元，同比增長了72.9%；推進了北京、上海、海南、廣東等地的IDI平台建設，平台累計實現保費收入54.34億元，總保障面積約1.3億平方米。

2、成立中國一帶一路再保險共同體

集團圍繞着一帶一路建設，推動成立了中國一帶一路再保險共同體，並擔任主席單位和管理機構。截至目前，集團累計承保項目12個，保障境外資產總規模約為101億元。中再旗下的橋社保險集團也在勞合社市場設立了一帶一路政治暴力險共同體，並擔任管理機構。截至目前，集團累計簽訂一帶一路合作備忘錄32個，合作網絡覆蓋了136個國家和地區，為超過600個項目提供了約3500億元的風險保障。

3、健康中國戰略

集團圍繞着健康中國戰略，在國內健康險領域在保險市場份額保持第一。開創產品加特藥，特藥加社保的商保社保融合新模式的同時，也為地方普惠健康保險計劃提供再保險支持，覆蓋了85個城市，約4100萬人，充分發揮市場引領作用。同時，集團還參與了國內第一批長護險試點，開發了長期護理險、重疾護理險等產品，推出首款大灣區跨境醫療險專屬重疾險產品。

4、綠色發展戰略

圍繞着綠色發展戰略，集團為多地市的環境污染責任保險項目提供再保險支持，為境內全部運行的核電機組近萬億的涉核財產，上萬名涉核企業的一線員工提供核保險保障。自主開發了農業氣象指數保險產品的研發平台，為行業提供了26款氣象指數創新產品方案，提供的風險保障能力超過4億元。

三、公司業務價值與發展思路

1、財產再保險業務

總體看來，財政再保險板塊的保費收入略有下降，經營效益顯著提升。2021年上半年，集團財產再保險業務總保費收入254.03億元，同比下降6.2%。其中，境內業務分保費收入156.72億元，同比下降13.0%；境外業務總保費收入96.67億元，同比增長9.1%。

同時財產再保險業務經營效益顯著提升，2021年上半年淨利潤20.56億元，同比增長194.1%，年化ROE15.38%，同比提升9.6個百分點。

境內業務方面，2021年上半年集團實現保費收入156.72億元，同比下降13.0%。主要受商車綜合費改的影響，車險分保費收入同比下降20%，直保市場分出保費減少。

農險分保費收入同比下降62.7%，主要由於中農再成立，對業務規模造成的短期衝擊，同時，中農再轉分非中再產險的業務上半年尚未簽署入賬。中農再成立以後，公司積極探索發展商業農險及加強與中農再合作的雙軌發展路線，在商業農險業務具備天然優勢，積極參加農險產品創新，把握市場先機。

2021年上半年，非農非車險分保費收入同比增長19.0%，抵消了車險規模下降的不利影響。

境內業務承保效益繼續保持穩定，綜合成本率提升0.22個百分點，至99.71%。境內業務結構不斷優化，按險種來看，集團2021年上半年非車險業務佔比為71.2%，同比提升2.5個百分點，其中的新興業務佔比9.3%，同比提升1.5個百分點。

集團新興業務優勢凸顯，中國海外利益項目保險，工程履約保證保險，短期健康險以及建築工程質量潛在缺陷保險等新興業務，主要險種保費均取得快速增長。

境外業務方面，集團把握費率上漲時期，因地制宜地發展境外業務。2021年上半年，集團境外業務總保費收入96.67億元，同比增長9.1%，其中橋社保費收入73.86億元，同比增長15.1%。其他境外財產再保險業務總保費收入22.81億元，同比下降6.6%。

總體來看，集團國際業務各個平台的承保效益都有顯著的改善，整體的綜合成本率下降 19.25個百分點，至92.34%；橋社綜合成本率同比下降22.16個百分點，至89.74%；其他業務綜合成本率下降10.39個百分點，至98.33%。

2、人身再保險業務

2021年上半年，集團人身再保險業務淨利潤15.67億元，同比增長79.1%。年化ROE11.86%，同比提升了4.76個百分點。人身再保險業務結構日趨合理，2021年上半年，境內保障性業務佔比33.8%，同比提升10.8個百分點，境外業務佔比24.3%，同比提升7.0個百分點。

集團主動調整保障型業務結構，業務規模和質量保持穩定。2021年上半年，集團着重調整了部分存量業務，終止續保了部分效益欠佳的業務。同時，積極發展效益型業務，使得集團保障型業務總體規模保持平穩發展，分保費收入119.98億元，同比增長3.8%。其中，集團重點發展的效益型業務中端醫療險，分保費收入同比增長了49.1%，佔比提升10.7個百分點。

集團積極克服市場環境的不利影響，保障型業務承保質量保持穩定，短期保障型業務的綜合成本率97.42%，取得2.27億元的承保利潤。

3、財產險直保業務

2021年上半年，集團財產險直保業務原保費收入233.32億元，同比下降8.4%；綜合成本率提升8.35個百分點，至110.28%； 賠付率73.19%，同比上升15.35個百分點；費用率37.09%，同比下降7.0個百分點。

綜合成本率同比上升的主要原因是隨着車險綜合改革的深化，集團的業務結構和費用成本的調控仍在不斷完善，致使費用率的下降幅度低於賠付率的上升幅度。同時，集團的非車險領域繼續保持增長，業務結構不斷優化。2021年上半年，集團的非車險原保費收入112.85億元，同比增長0.5%；非車險佔比達48.4%，同比提升4.3個百分點。

非車險主要險種方面，2021年上半年意見險原保費收入44.36億元，同比增長11.5%；責任險原保費收入15.30億元，同比增長24.0%；農險原保費收入為5.69億元，同比增長25.9%。集團主動調整了保證保險業務結構，保證保險原保費收入23.48億元，同比下降27.8%。同時，集團積極控制風險敞口，壞賬率進一步下降，由2020年上半年的10.55%逐步下降至2021年上半年的7.20%。

4、資產管理業務

2021年上半年，集團總投資收益為103.02億元，同比增長36.2%；年化總投資收益率6.55%，同比提升1.07個百分點。

集團總投資資產規模不斷增長，資產配置持續穩健。截至2021年6月30日，集團總投資資產餘額3214.79億元，較2020年底增長4.4%。其中，固定收益投資佔比為75.0%，股權及基金投資佔比為18.2%。

附：業績會問答實錄

Q1：報吿裏提到了政策性農險業務不再按中國農業再保險共同體機制運行，想請管理層介紹一下這個變化，以及集團對農險再保險未來的發展規劃。

A1：過去集團的農險再保險主要是通過農共體機制分入，由中再集團擔任實際上的管理工作，同時集團也從農共體裏面直接取得70%左右的份額；現在，自中國農業再保險公司成立以後，政策性農險的再保險經營就轉移至中農再了。

集團未來農險再保險的發展主要是通過兩條渠道：一是以我為主，發展商業農險再保險；二是和中農再進行合作，從中農再取得一定比例的轉分，以達成雙方在戰略層面上的一個緊密的合作。

Q2：今年人身險直保市場遇到了比較大的困難，公司再保業務也受到了一些影響，集團是否採取了一些措施來應對現在的市場困境？

A2：我們會繼續通過數據、產品開發、產業融合，積極服務於直保市場的創新。比如，在數據方面，我們參與了死亡發生率表、重疾發生率表、意外死亡率表的制訂等一系列工作。另外，在產品方面，我們也做了很多的工作，包括特藥產品的研發，還有跟互聯網結合的門診保險、惠民寶、與殘疾護理結合的重大疾病保險、創新型的百萬醫療等，這個都是我們支持並積極參與的一系列的產品。此外，我們也積極探索與醫保的合作，因為醫保在中國具有絕對領先的市場份額，所以醫保合作也是未來集團工作中非常重要的一環。

Q3：可以看到今年的業績受到投資的影響會比較多，今年的基數相對較高。展望明年，集團有什麼樣的舉措去實現可持續的盈利增長？如何去繼續提高盈利和回報水平？

A3：展望明年，可能投資收益會有所減緩，但是集團的財產險直保業務也可能走出低谷。所以對於這些業績的發展，集團還是充滿信心的。關鍵的問題在於集團整體的經營思路，集團考慮的主要出發點是以高質量發展來推動整體經營向着價值提升的方向走。

個別年度的投資收益突然提升，或者某一個年度的國際巨災特別少，造成效益特別好，這都是一個偶然因素，最關鍵的是要從基本面上來把握盈利的關鍵因素，比如説總體的投資資產規模的不斷增長，整體的承保利潤的穩定，整體的風險敞口的控制。我們應該着眼於長期，實際上圍繞整體價值提升的經營思路，才能保證集團業績的持續上升。

Q4：請問關於財產再保險國際業務的發展狀況以及競爭局勢？

A4：今年上半年，國際業務整體狀況同去年相比都有較大改觀，主要的原因有以下幾個方面。第一，今年上半年，我們排除了新冠疫情的影響，所以賠付率有所降低；第二，經過這幾年，尤其2019-2021三年的國際市場整體的費率逐漸走強，在賠付方面有比較好的改善，我們抓住了市場發展的機會，在國際板塊上實現了相應增長；第三，自18年年底併購了橋社後，集團的區域險種和業務結構都有了很大改善。

同時，集團還調整了部分虧損和賠付率較高的業務，使得國際業務結構整體有了較大改善，穩定性大幅度增強。

Q5：請問接下來車險業務結構的調整方向和調整措施？

A5：車險綜改對大地的綜合成本影響確實是比較顯著的，所以呈現出大地綜合成本率同比顯著上升。原因一是受車險綜改的影響，新保單的核心就是降費增保提質。政策實施以後保費率有所降低，同時還拉高了車險的綜合成本。

第二，我們基於長遠的戰略考慮，新增了一些對公司未來長遠發展有戰略意義的業務板塊。比如建築的IDI業務，但這些業務都屬於長尾業務，由於核算的原因，一些初始費用要一次性入賬，導致當年會出現一個核算性的業務虧損。但是長期來看的話，這些業務對公司都是有利的。

Q6：車險綜改對境內財產再保險業務的承保利潤會有什麼樣的影響？從綜改前和綜改後來看，境內財產再保險業務承保利潤有什麼變化，綜改的影響大概會持續多久？

A6：對財再而言，主要是保費規模的影響。因為車險綜改後保費縮水，所以直保分出的保費也會縮水，保費的增長率受到影響，車險的分出下降了20%左右，比直保下降得更多。但由於我們在再保險的合約設計中設置了浮動手續費機制，所以從效益上對綜合成本率的影響是不大的。