去年在醫藥行業火了一整年的高瓴資本，如今低調了許多，但即使再怎麼掩飾，也會發現高瓴今年在一些賽道里的還是留下了不少大手筆，其中最突出的就是IVD（體外診斷）領域。

從新羿生物到迪安診斷旗下的凱萊譜，從普施康生物到化學發光龍頭安圖生物，高瓴正在IVD行業快速的跑馬圈地，對這一領域的重視程度可見一斑。

近年來，在精準醫療技術不斷推出的背後，IVD行業新技術新模式層出不窮，生化、分子以及免疫診斷三大類都在不停的進行技術迭代。而免疫診斷裏，因為高靈敏度、高穩定性化學發光技術的普及，成為IVD行業增速最快的細分領域之一。

目前，我國化學發光市場大部分被外資企業所佔據，羅氏、雅培、貝克曼和西門子在國內體外診斷領域佔據近80%的市場份額，有着很大的國產替代空間。

而在這一批國產替代主力軍中，近幾年湧現了一大批活躍玩家，以邁瑞、安圖生物、新產業、亞輝龍等等為代表，縱觀這批玩家今年上半年營收情況，邁瑞增長25.79%，其中IVD業務30.76%；安圖增長39.13%；新產業增長31.06%；亞輝龍增長27.84%......整個行業都在快速搶佔市場份額。

1、剔除疫情影響，國產體外診斷品牌迴歸主業值得期待

新冠肺炎疫情發生後，如何快速、準確篩查並確診新冠肺炎患者成為疫情防控的重中之重。在各種新技術迅速發展及新冠肺炎疫情催化的大環境下，體外診斷（IDV）行業得到快速發展。而刨除新冠檢測帶來的業務提升，我們仍可以看到整個賽道有着將近20%的複合增速。

拿亞輝龍舉例，今年上半年公司淨利潤8856.16萬元，較同期下降12.05%，主要系新冠產品業務收入和盈利能力下降及加大研發投入所致。

但仔細分析可以看到，2021年上半年，公司非新冠自產產品國內主營業務收入達到2.81億元，同比增長80.29%。公司新冠產品主營業務收入2021年上半年及去年同期分別為0.58億元、0.59億元，剔除疫情新冠產品的影響，公司營業收入同比增加23.58%，模擬測算公司淨利潤2021年上半年及去年同期分別為0.67億元、0.53億元，同比增長25.32%。並且，2021年上半年研發費用總額為6,525.47萬元，較上年度同期增加2,433.23萬元，同比增幅59.45%，新增的研發費用也對公司財務數據產生一定衝擊。但總體看，無論是現在，還是未來，國產替代的腳步都在逐步加快，亞輝龍的成長空間具備明顯的高預期性。

值得一提的是，無論是新產業、安圖生物還是及亞輝龍，都在常規業務上不斷推陳出新。

邁瑞收購了化學發光上游公司，進一步完善了自己的運營能力；新產業把觸角大範圍向海外伸展；而亞輝龍，則在檢測項目上不斷深化，產品譜系進一步加深，從常規的術前八項，向腫瘤、感染，以及自身免疫等領域不斷研發和創新，覆蓋更多臨牀科室及科研院所，滲透率進一步提升，加快國產化率進程。

根據中報顯示，亞輝龍核心產品獲得了廣泛的市場認可，三甲醫院佔有率超過50%，形成了突出的渠道和品牌優勢。截至2021年6月30日，亞輝龍主要自有產品銷往超過90個國家及地區，覆蓋境內終端醫療機構客户超3000家，三級甲等醫院811家(佔三級甲等醫院數量的51.33%）。

2、 國家人口政策紅利期，亞輝龍多方位佈局顯優勢

最近，鼓勵生育政策頻頻出爐，產婦高齡化、出生率提升等等現實問題也會帶動生殖類項目檢測滲透率的提升。而生殖性激素檢測屬於化學發光領域的常規項目，與腫瘤標誌物、甲狀腺、傳染病並列為四大常規檢測項目。

亞輝龍是國內首家拿下AMH（抗繆勒氏管激素）、INHB（抑制素 B，兩種生殖功能重要檢測項）項目化學發光試劑註冊的公司，並與多家科研院所和專科醫院有着合作研究項目，未來在多孩政策的趨勢下，亞輝龍將憑藉先發優勢進一步提升市場份額。

此外，一邊是人口老齡化趨勢不斷加深，另一邊是健康中國戰略的不斷深化，政策和市場都在一起發力，推動着整個中國的健康干預率不斷提升。無論是北上廣等核心醫療區域，還是三四線城市的廣闊天地，健康正在成為社會上下追求的主旋律之一。

而體外診斷作為整個診療過程裏的重要一環，未來無論是整體大健康市場規模的擴大，還是精準治療帶來的滲透率提升，都會在這個趨勢裏不斷去吃增長的紅利。

目前，亞輝龍在研的有化學發光高速儀器、流水線產品，也正持續在自身免疫、生殖健康、糖尿病、呼吸道病毒、肝臟疾病等領域特色的檢測試劑產品方面加大研發力度。

值得一提的是，亞輝龍中報顯示的十大流通股股東清一色的國內知名機構和外資，均是新進，足以看出亞輝龍的發展戰略和成長性被機構認同。

小結：

當大潮褪去，才知道誰在裸泳。這句話之所以被推崇，是因為大部分的情況下，大多數企業是隨着行業水漲船高。唯有潮水退去，才能真正看清楚一家公司的實力。

從企業出發，原地踏步已經不再滿足當前時代的變化，順應時代潮流才能獲得長足發展。IVD（體外診斷）國產替代的藍海市場，亞輝龍堅持自主創新戰略，持續加大投入研發，以創新提升核心競爭力。在後疫情時代下，亞輝龍的成長性表現值得關注。