近日，頭部母嬰互聯網平台——寶寶樹集團(1761.HK)公佈2021年上半年業績，交出了一份強勁復甦的“成績單”。

同時，結合行業最新趨勢來看，隨着三孩政策及相關配套措施相繼落地等，母嬰產業正在湧現更為穩健的長期發展助力，迎來回歸“量價齊升”的契機，亦為作為頭部玩家的寶寶樹，創造出了新的增長機會。

這些新出現的積極變化，是否預示寶寶樹的價值有望加速回歸？在這背後，寶寶樹又在做什麼？不妨，一起探究下。

一、業績復甦態勢明顯，商業模式與流量生態雙升維

財報顯示，上半年，寶寶樹實現收入1.35億元，同比增長44.2%；毛利同比增幅為172.6%；虧損收窄29.2%，復甦態勢明顯。

（來源：公司財報）

分業務來看：

1、廣吿業務：把握國產品牌增長機遇，技術驅動成效顯著

報吿期內，寶寶樹錄得廣吿業務收入1.2億元，同比實現55.2%的增長，其中自助廣吿業務收入同比提升188.8%；整體毛利率方面，亦實現了跨越式增長，達到59.6%（去年同期為36.9%）。

具體策略上，寶寶樹在傳統廣吿業務方面充分把握住了國產品牌快速增長所帶來的時代機遇，上半年與67個新品牌建立合作關係，其中42個為國產品牌。同時，寶寶樹以多元化的形式與國產品牌達成合作，例如與國內嬰幼兒配方奶粉品牌君樂寶合作共同舉辦“國粉日”；通過自營IP系列—《中國ZHI造》，攜手中國最早的紙尿褲的製造者“安兒樂”一起直播，並獲得了媽媽一致好評。截至上半年末，寶寶樹來自新廣吿商的收入佔其廣吿業務總收入約30%，貢獻出可觀的業績彈性。

同時，在創新的自助廣吿業務上，寶寶樹通過不斷優化算法技術，實現合作商家的按需定製，上半年亦與大量商家建立了新的合作。報吿期間，新增自助廣吿合作商從半年內293家漲至2021年同期603家，自助廣吿業務優勢進一步凸顯。

2、電商業務：復購率、毛利率雙高，蓄勢待發

電商業務方面，得益於在選品與品控環節上的提質升級，寶寶數上半年來自這一業務的收入穩中有升，期內復購率約為50%，毛利率接近85%。其中C2M創新單品嬰幼兒理髮器，於今年515復星家庭日期間登陸薇婭直播間，實現現貨當日售罄，天貓類目單品排名第一的好成績。

財務指標之外，寶寶樹的強勁復甦和領先優勢更體現在用户層面。報吿期內，寶寶樹實現近76萬不同地域、不同孕育階段的母嬰用户的覆蓋；移動端流量逆勢增長，寶寶樹孕育app月活穩增至2180萬，同比上升7%，次日留存率達51.5%；寶寶樹孕育app爸爸版貢獻出核心MAU的15%；微信社羣覆蓋用户規模達到75.7萬，活躍度為20%，處於行業領先水平。

互聯網平台的核心價值，無非圍繞存量用户及增量用户的運營與商業化。用户側，寶寶樹在覆蓋規模、用户粘性等多個維度均形成一定優勢，同時還在圍繞“人”的關係鏈充分發揮網絡效應，放大這一優勢。商業化層面，通過開拓創新等，寶寶樹亦打造出更多元、穩健的變現模式，迎來更高質量發展階段。

二、“三橫三縱”錨定長期，造就高潛力成長曲線

另值得關注的是，寶寶樹今年提出了“三生萬物”企業戰略，明確未來將堅決執行三縱三橫的生態戰略打法。即基於寶寶樹對用户的深度運營能力，復星生態賦能，以及AI及智能硬件等技術等，實現B2B、C2M、O2O三大商業佈局。

寶寶樹B2B業務板塊，不再限於原有的廣吿業務，還將商業增長重心延伸至流量變現以外的用户運營能力上。例如，為優質母嬰消費品牌提供社羣、直播及電商代營運服務。目前，其已與復星旗下母嬰家庭及女性等消費品牌展開合作，直接拓寬客户覆蓋。此外，其還致力於打造母嬰圈的大眾點評，通過佈局SaaS系統，實現內外部資源的整合及串聯，為國內母嬰線下服務商提供集營銷、管理、增收於一體的SaaS服務，構建互惠共生型生態圈。

在C2M業務板塊，寶寶樹聚焦“護膚、食品、母嬰服飾、紙品、智能硬件”五大核心品類，堅持“高毛利、高增長、高復購、高科技、高顏值、高安全”及“獨家”的六高一獨核心選品策略，並將推動自身大數據優勢與復星消費生態與供應鏈能力結合，深度規劃產品落地。

同時，在O2O業務板塊，寶寶樹將以輔助生殖、移動產檢方艙、疫苗接種、健康保險等為下階段的核心戰役，通過深化運營、技術及終端品控能力，推動線上線下產業互聯。

整體看下來，寶寶樹的未來宏圖，是深入母嬰行業，構建從自身到產業賦能，從銷售到生產，從線上到線下，環環相扣、相互協同的超級生態。在這其中，存在多個正向循環，包括不限於：

其一，寶寶樹的生態打法充分利用復星在全球的資產佈局能力，同時通過用户運營、大數據優勢等，反哺復星旗下母嬰家庭及女性等消費品牌，以及其大健康產業相關佈局等；其二，寶寶樹未來的SaaS佈局，將擴充其自身“朋友圈”，實現對合作夥伴的科技、數據賦能等，反過來寶寶樹能夠以更豐富的變現方式，形成更穩健、抗週期的收入結構。其三，O2O戰略的推進有望助力寶寶樹建立更專業、立體的品牌形象，進而可能降低其獲客成本，同時這些服務場景將帶來更多的用户觸點，使其流量生態愈發多元。

以上綜合作用，無疑將產生不可估量的增長驅動力，有望快速放大寶寶樹的業務規模。

三、母嬰依然是朝陽行業，奠定戰略佈局的價值基調

反觀行業，靜態地看，母嬰行業的市場規模始終保持增長。國家統計局數據顯示，2020年末母嬰市場總規模達3.91萬億元，五年內CAGR為11%。

（來源：國家統計局 格隆彙整理）

動態地看，一如開篇提到，母嬰產業正在湧現更為穩健的長期發展助力。隨着三孩政策及相關配套措施相繼落地，加速了生育友好社會建設的步伐，疊加母嬰行業主力用户迭代為年輕人，“寶爸”人羣的加入等迎來進一步發展契機，已有數據指出，這一市場規模有望在2021年達到4.7萬億。

更微觀的維度，根據尼爾森調研，可見多種行業趨勢均有助益以寶寶樹為代表的母嬰垂類平台發展，並奠定了上述寶寶樹戰略與業務佈局的價值基調。舉例來看：

1、尼爾森數據顯示，從功能場景來看，母嬰垂類APP是母嬰用户全階段獲取知識的首要渠道，73%的羣體常用母嬰垂類APP。全網交流互動平台的選擇當中：母嬰垂類APP仍為首要平台且互動深度高於其他平台。並且，30歲以下為母嬰人羣的主力軍，佔比達76%；母嬰家庭平均月收入約1.8萬元，其中超過4成每月平均超過2萬元，足以展現母嬰人羣的用户價值。

（來源：尼爾森）

2、在尼爾森連續兩年發佈報吿中，寶寶樹的品牌知名度、用户使用率、首選度、喜愛度及推薦指數均領先行業。在針對95後母嬰羣體調研中，品牌價值更是遠高於其他同類品牌。此外，寶寶樹平台內容全面性與專業度、工具全面性、社區活躍度等均滿意度亦更高，對母嬰人羣在平台上搜索知識、種草商品及討論互動的吸引力較強。

（來源：尼爾森）

3、在重點母嬰品類銷售方面，國產品牌銷量增速明顯遠超國外同類品牌。截至2021年6月滾動一年數據，TOP10國內嬰兒廠商銷售額同比增長27.9%，市場份額達50%。有理由認為，寶寶樹與國內品牌的加強合作，對其後續無論廣吿，或是電商業務都奠定了更好的基礎。

（來源：尼爾森）

也最終論證出一點，母嬰垂類APP所具有的專業、便捷屬性將發揮出更大價值，率先迎來新的發展契機。寶寶樹流量和商業端的佈局，能夠支撐其中長期增長邏輯。

四、小結

有創造性的企業從來不乏優化自身的能力，即使歷經短期承壓，一旦新的發展契機出現，這類企業就會迅速反彈，並重新迴歸市場視野。

寶寶樹即是這樣，利好政策加持，行業確定向好的前提下，其立足用户優勢，通過科技與復星生態賦能，正在塑造一個宏大的“母嬰王國”。隨着“三橫三縱”戰略不斷推進，其終將迎來真實價值的加速回歸。