近日，濱海投資公佈今年上半年財報，順延着去年業績表現，此次可謂是“百尺竿頭，更進一步”。

主要業務持續增長，市場關注度提升

隨着國內疫情得到有效控制，經濟活動迅速復甦，天然氣消費量穩健增長。公司上半年主營收入較2020年同期18.34億港元上升26%至23.17億港元，此外股東應占溢利為2.31億港元，較去年同期1.44億港元同比大增61%。

伴隨着收入規模擴大，疊加藉助增加了天然氣氣源採購中源頭氣源佔比，公司當期毛利較2020年同期上升約26%，達約4.53億港元，整體毛利率保持約19.6 %。值得一提的是，公司當期淨利潤實現2.38億港元，同比大增57.5%，且淨利潤率為10.27%，相比去年同期增加約2.07個百分點。

具體分業務板塊來看，管道天然氣作為公司的核心業務，也是三項業務中增幅比例最大的業務，為公司持續穩健增長提供了強勁動力，當期收入同比提升27%至18.73億港元。其第二大業務工程施工及天然氣管道安裝也實現了較大幅度增長，當期燃氣管道網路增加了77公里至3432公里，該業務期內實現收入增長23%至4.02億港元。此外，公司的天然氣管輸業務貢獻了2940萬港元。

（數據來源：公開資料 格隆彙整理）

綜合來看公司的整體業績保持穩定增長，並且在一系列“雙碳”政策的支持下，長期來看盈利也有望持續穩健增長。良好的業務能力不僅進一步贏得了客户的信賴，也吸引了更多投資者的關注。自今年以來，股價屢創新高，近期雖有回調但相對去年地位仍有超過70%的漲幅。那麼，該如何看待濱海投資未來的成長性？

（數據來源：choice）

能源轉型，實力股東加持，打開成長空間

受“雙碳”政策的影響，中國高度重視清潔能源的覆蓋率以及覆蓋速度，天然氣作為清潔能源的重要部分，在能源革命這一歷史性進程中的地位尤為突出。根據《2021中國能源化工產業發展報吿》，在十四五期間，天然氣將保持7%以上的年均消費增速。另一方面，隨着我國經濟活動的持續恢復，1-5月份我國天然氣表現消費量為1533億立方米，同比增長17.1%，且各月消費量均呈正增長。而且，對於天然氣這樣一個週期性較強的行業，每年的4-6月份往往會是淡季。但今年的5月份需求出現反彈增長。

從國際視角來看，也呈現同步趨勢。7月8日，國際能源簽署發佈IEA《天然氣分析及展望2021-2024》報吿，指出在沒有重大政策的變化限制天然氣消費的情況下，未來幾年全球天然氣需求將呈現增長態勢。預計2024年天然氣需求將達到4.3萬億。

（數據來源：國家發改委 格隆彙整理）

針對旺盛的市場需求，追溯其根源，真正的細分市場需求在哪裏？據統計1-5月份我國城燃部門消費明顯提升，佔消費總量比重第一達39%，遠超過其他市場。

（數據來源：公開資料 格隆彙整理）

作為最早進入中國燃氣事業的外資企業之一，濱海投資在中國大陸城市燃氣市場經營多年，具備相當的影響力，已經成為了全國性的清潔能源供應商。今年上半年公司收攬了多個項目。例如：“恩捷科技天然氣供應項目”、天津的“正陽煤改氣項目”、“新天鋼燃氣供應項目”等。其中“恩捷科技天然氣供應項目”不但是高安市政府重點招商引資項目，而且按照項目公司建設進度，預期於2021年末，恩捷科技項目之每日用氣量將達至約10萬立方米，於項目公司全部投產後，預計每日用氣量將達至50萬立方米。大型項目的如期完工預計將有助於帶動濱海投資銷售利潤的穩步增加，同時擴大市場佔有率，有助於公司進一步擴大影響力，提升行業地位。

另外，不得不提的是，去年9月，中石化旗下全資子公司長城燃氣投資有限公司斥資5.39億港元入股成為濱海投資第二大股東；泰達控股為第一大股東，合共間接持有公司已發行股份約39.5%的權益，兩大實力背景雄厚的企業相繼入股無疑會從資本、資源、品牌、渠道等多方面為濱海投資打開空間。

尤其是在天然氣銷售管理體制改革的大背景下，濱海投資成為了中石化佈局城燃終端市場的關鍵一子，體現出了濱海投資本身的品牌價值和業務實力過硬。更重要的是，對於濱海投資來説，未來通過和中石化的上下游協同效應，既保障了氣源的穩定供給，更有望降低氣體採購成本，進一步提高未來的盈利能力。

結語

從估值水平來看，濱海投資目前PE僅為5.2倍，位於歷史區間的低位，相比行業整體10倍以上的估值來説也偏小。

（數據來源：wind）

另一方面，乘着碳中和的東風，濱海投資的市場空間進一步擴大，在股東的大力支持下，充分發揮與上游的協同效應，濱海投資有望攫取到更多的市場份額，實現業績的穩健增長。