懟友商，罵股東，戰寶能，當網紅，有董小姐的地方，總會有動地驚天的的舉動。

昨晚，董小姐大手一揮，以27.68元/股，相當於目前股價的5折，給12000員工股權激勵，她自己一個人則佔了總數的27%，總金額8億。股權激勵這種事情在上市公司中見怪不怪，但問題在於董小姐的價格便宜，受眾多，而股權激勵的條件貌似也沒那麼難達到。

這就給人落下話柄。

格力今天的股價開盤大跌超過4%，全日以4.79%的跌幅收場，證明資本市場對股權激勵是意見非常大。

但是，質疑歸質疑，董小姐既然敢做，多半也已成定局，明眼人都看得出來，董小姐正在下一盤大棋，而這盤大棋，更像是董小姐的最後一場戰鬥。

1

週期下行，迴天乏力

和美的比起來，格力日子確實過得不咋地。美的雖然空調業務比不上格力，但是多元化的成功，使得它明顯處於領先地位。

2020年，美的的營收為2857.10億，同比微漲2.27%，淨利潤275.07億，同比增長8.82%，而格力的營收只有1704.97億，同比倒退14.97%，淨利潤222.79億，同比倒退10.26%。

最新市值，美的為5072億，格力為3074億，格力只有美的的60%。去年3月的股市的低位，美的和格力市值相相差不大，但一年過去，美的股價漲了67%，格力只漲了10%。

高瓴2019年400億真金白金砸進去，到現在已經3年過去了，不過賺了10來個點，如果算上其中一半資金是銀行貸款，光每年交的利息，和其他投資比起來，格力算得上敗筆。

很明顯，格力已經不復當年勇，曾經的大白馬，淪落到今天的位置，令人扼腕歎息。但這一切，其實都源於董小姐的一個執念。

當年，董小姐以洞悉一切的戰略眼光，堅定地讓格力all in空調賽道，非常有道理，因為在房地產輝煌的時代，家電作為配套，必定受益於此，但問題只在於，到底什麼樣的家電受益最大？

董小姐給出了自己的答案--空調。確實，在所有建築中，空調是最不可或缺的，比如寫字樓可以沒有洗衣機，沒有電冰箱，沒有電視機，通信機房也可以沒有任何家用電器，餐廳也是如此，但要是沒有空調試試？尤其是大熱天，根本不可能。

董小姐的邏輯在於，老孃選了最大公約數，然後死磕到底，做到最極致，這等於説“我在家電最大的細分市場，佔據了最大的份額，賺錢那是小case”，這種戰略直接把格力推上全球首屈一指的空調老大位置。

在商言商，單品還是多元化，本沒有對錯，只要在合適的時點選擇合適的戰略，都有成功的可能性。只是，花無百日紅，任何合適的戰略，都會隨着環境的變化而失效，等到紅利釋放完，公司需要轉型卻又轉不好的時候，問題就隨之出現了。

現在的格力，正好處在這個階段，產品多元化錯過了最好的時機，坑已經被美的佔了，網上渠道也慢人半拍，現在才開始瘋狂補救。更慘的是，地產已經處於週期下行，主營收入--空調業務更遭遇難以逆轉的下行。

2

成也董小姐，敗也董小姐

格力的問題，相信董小姐也是看得很清楚的，她應該也明白不能老靠空調這條腿走路，所以她很早就開始為格力謀求轉型，但問題就在於，幾次重大轉型都是雷聲大雨點小。做手機，不了了之；做新能源汽車，踩了銀隆這個坑；做芯片，到現在也知道究竟做了啥。

從大方向上看，董小姐的戰略眼光值得肯定，想法也很到位，比如通過手機打通家電，做IoT物聯網，這是誰都否認不了的大趨勢，小米、美的、海爾，甚至包括國美都有涉及；做新能源汽車就更不用説，只要看看現在多少資本湧入這個賽道就知道了；芯片也因為中美貿易戰搶足了眼球。

所以，大家就更納悶，既然方向沒有錯，憑藉董小姐的能力，還有格力的財力、人才實力、技術實力，再怎麼説也不至於混成現在這個模樣，到底格力怎麼啦？

其實，從董明珠坐上格力電器董事長那天起，格力已經被深深地烙上了董明珠烙印，可謂成也董明珠，敗也董明珠。

如果用一句話概括董明珠的個性，那就是固執。

先聲明一下，這裏講的固執，是中性詞，本身並不帶節奏，漢語字典的解釋“本指堅持不懈，後多指堅持成見”。

所以，如果方向對，那固執就變成堅持到底，褒義多一點；如果大方向錯了，那固執自然就變成死板、不懂變通。

從董小姐的一言一行，處處都留有她固執的痕跡，她認為對的東西，就容不得反對聲音。比如她當年力排眾議，讓格力傾全公司之力押注空調，取得巨大成功；又比如當年鬧得沸沸揚揚的，因為中小股東反對投資銀隆而被罵得狗血淋頭一事，不同的是，最終證明銀隆是個坑。

這也説明中小股東當初的反對是正確的，反倒是董明珠，並非完人，不是每一次出手都必勝。

從公司的生命週期上看，轉型是無法避免的，但轉型能否成功，除了領導人的戰略眼光、外部的競爭環境、政策環境等，更在於公司自身對轉型的支持，比如組織架構能夠適應轉型，財力足不足夠，人才能不能招到，等等，這是一個系統性的大工程，當中任何一個環節出問題，轉型都可能折戟沉沙。所以，數次轉型失敗，合理的解釋就是董明珠的戰略方向可能和格力自身情況產生衝突，簡而言之，就是沒有實事求是。

而導致這個問題的背後原因，很可能是董小姐已經成為格力的一言堂，有反對聲音，得到的回饋就是一陣痛罵，所以真正理性的聲音，被淹沒。

其實，從公司治理的角度出發，股東作為出資人，絕對有資格否定他們認為不對的議案，股東不同意格力投資銀隆，很正常，畢竟格力是做家電出身，涉足電動車屬於跨界，這步子邁得有點大，所以股東們謹慎小心。這是一種制約，也是一種警醒。

反倒是董小姐，雖然坐在董事長的位置，但她不過是董事長請來的職業經理人，公司不是她一個人的，她有什麼資格怒懟股東？難不成真的把格力當成自己的私家後院？想幹嘛幹嘛？

當然，也有人為董小姐喊冤，當年珠海國資委是格力大股東，官員的保守、求穩性格，限制了董小姐的發揮，間接也使得格力錯失很多轉型良機，如果不是董小姐的固執，格力必定落入平庸之列，所以格力有今天，董小姐是居功至偉。

不過，格力是全體股東的格力，並非董小姐一人之格力，如果一家公眾公司被置於一人手掌，那這個人就很容易膨脹，當底下的人再也不敢提反對意見的時候，廣大投資者或許就只能自求多福了。

3

格力的未來在哪裏？

關於格力的未來，相信很多人都沒有答案。

即使格力把空調電機、冷凝機和壓縮機技術做得再好，把智能化霜技術、高效離心技術做得再溜，也很難逃脱行業的週期下行，過度依賴空調這個單品戰略，很明顯已經走到盡頭，雖然名義上還可以打打存量替換，打打海外生意，但這與過去的高增長，不同日而語。

其實，董小姐也很焦慮的，66歲的高齡，還出來當網紅，為格力站台，確實稱得上為格力鞠躬盡瘁。坊間稱董小姐這次的股權激勵明擺着是搶股東的錢，然後為自己退休享受生活斂財，這種説法就有點小家子氣了，董小姐做到現在這個位置，如果還因為錢毀掉半生名譽，那真的是腦子進水了，再説，她像是缺錢的人嗎？

所以，合理的解釋就在於董小姐要為格力做最後一搏，讓格力重回一線大白馬行列。在一家呆了近30年，並親手將她建成全球空調一哥，想必董小姐對格力也是愛得深沉，足以讓她奮不顧身。加上廣大投資者的焦慮，尤其是砸了400億進去的張磊，雖然沒在董事會有席位，但相信因為股價低迷，他也沒少找董小姐理論。

兵馬未動糧草先行，這次股權激勵，把人馬都綁在自己麾下，或者只是董小姐大棋中的一步。問題只是在於，董小姐這盤大棋究竟是什麼？是繼續在家電這個賽道上拓展，像美的那樣做小家電、建網上渠道，還是像她當初那樣做跨界？

我們沒有答案，作為投資者，看着格力的股價低迷多時，我們也很想格力能來個困境反轉，但是，現在的董明珠，已經沒有珠海國資委的束縛，在格力處於絕對權威地位，你有信心她能拯救格力嗎？

又或者，沒有董明珠的格力，會不會更好？