本文來自格隆匯專欄：證券市場紅週刊，作者：王飛

白酒股作為消費板塊的典型代表，由於業績增長的確定性，持續受到市場主力資金的追捧，但或是緣於白酒股普遍累計漲幅較高，部分資金開始另闢蹊徑，尋找與白酒有關的標的，海南椰島就是其中之一。

據海南椰島去年年報顯示，公司主營業務共有貿易、酒類、食品飲料和其他四類，佔當年營業收入的比重分別為50.42%、40.43%、8.91%和0.24%。這意味着，海南椰島與主力資金追捧的“純白酒”股有着本質上的不同。與此同時，記者注意到，從交易異動營業部來看，目前買入海南椰島的多是遊資聚集的營業部，也就是説，對海南椰島來説，“炒作”的屬性更強一些。

此外，記者還注意到，儘管去年酒類業務為海南椰島的業績增長貢獻了“大頭”，但公司與前五大客户的合作期均在1~2年。那麼，在合作到期之後，海南椰島的“炒作”基礎還牢固嗎？

與酒相關

海南椰島被“爆炒”？

據記者梳理，自3月9日市場觸底反彈以來，白酒股整體表現亮眼，19只白酒股中有18只收漲。其中，捨得酒業、水井坊和皇台酒業漲幅居前，貴州茅台、五糧液等龍頭也有10%~25%的漲幅。而這也將白酒股整體的估值提升到了相對高位，或是基於此，部分資金開始尋找與白酒相關的概念股，海南椰島就於近期頻頻創出股價的歷史新高。

數據顯示，繼白酒行情啟動之後，海南椰島於5月18日正式開啟了升勢，截至6月10日收盤，海南椰島18個交易日累計大漲109.08%（見圖1）。

圖1：海南椰島市場表現一覽

圖片來源：Wind

但從海南椰島的交易異動營業部來看，這部分買入的資金多為“炒作”資金。據海南椰島6月8日的股票交易異常波動公吿顯示，公司於6月3日-6月7日連續三個交易日收盤價格漲幅偏離值累計超過20%，構成了相關規定中的股票交易異常波動情形。據Wind顯示，買一至買四席位均為遊資席位，其中，華泰證券總部更是為今年以來第九大活躍的席位（見圖2、圖3）。

圖2：海南椰島6月3日-6月7日連續三個交易日累計漲幅偏離值達20%

圖片來源：Wind

圖3：今年以來的前十活躍席位

圖片來源：Wind

並且在這之前的6月2日，海南椰島由於當日振幅達到15%，構成了相關規定中的股票交易異常波動情形，買三至買五也均為遊資席位（見圖4）。其中，東方財富拉薩團結路第二和東方財富拉薩團結路第一分別是今年以來的第六和第十大活躍的席位。

圖4：海南椰島6月2日振幅值達15%

圖片來源：Wind

此外，據分析，除了與白酒相關，市值較小或也是海南椰島吸引“炒作”資金的主要原因之一。數據顯示，儘管經歷了大幅上漲，但截至6月10日收盤，海南椰島的市值仍僅有124.82億元。

主要業務客户合作將到期

業績高增或再難出現

海南椰島的市值為何一直在底部呢？分析來看，這或主要與其基本面較差有關。

據海南椰島公吿顯示，公司於2000年掛牌上交所，在2001年~2020年的20年間，海南椰島有5年出現虧損、4年出現淨利潤下滑（已剔除重複的次數）。其中，海南椰島於2016年-2017年度更是連續虧損，分別實現淨利潤-0.35億元和-1.06億元，觸發了上交所的相關規定，於2018年4月26日被實施退市風險警示，證券簡稱從“海南椰島”變更為“*ST椰島”。

儘管海南椰島2020年淨利潤0.24億元，同比增長109.08%，並且涉及其他風險警示的情形已經消除，但據記者梳理，海南椰島這樣的高增長或難以持續。

據海南椰島去年報顯示，公司貿易、酒類、食品飲料和其他四類分別實現營業收入4.07億元、3.27億元、0.72億元和0.02億元，分別同比增長0%、104.08%、16.30%和-66.01%。由此可見，酒類業務為海南椰島的業績增長貢獻了最多。但海南椰島在5月12日回覆上交所問詢函中表示，公司酒類業務的前五名客户收入佔比38.47%，前五名供應商採購佔比61.82%，而公司與其合作年限普遍較短，如與前五名客户合作最長的年限僅為兩年（見圖5、圖6）。這也就是説，海南椰島2021年和2022年的業績仍存有較大的變數。

圖5：酒類業務前五名客户情況

圖片來源：海南椰島公吿

圖6：酒類業務前五名供應商情況

圖片來源：海南椰島公吿

而海南椰島業績的“善變”，也導致市場機構不太敢輕易觸碰。據Wind統計，自2011年至今，僅有10份有關海南椰島的研報，平均一年僅一份。其中，2016年和2018年均無相關研報發佈，並且最新的研報時間顯示，券商對海南椰島最近的關注還是在2019年11月17日（見圖7）。而記者進一步梳理髮現，即使是券商對海南椰島最近的關注，也是負面評級。據China Knowledge研報顯示，截至2019年第三季度末，海南椰島的外資持股佔比為0%，評分為“差”、投資者關係表現為“不活躍 ”、國內中文新聞為“不達標”、海外英文新聞為“不達標”、分析師覆蓋（中文、英文）為“不達標”。綜合評級結果為“D”，為最低評級。

圖7：海南椰島歷年相關研報一覽

圖片來源：Wind