2020年，對於很多人都很艱難。作為天齊鋰業的創始人蔣衞平更是如此。

三年前，這個意氣風發的男人由於看中一塊鋰礦資源，不惜花大價錢甚至舉債也要拿下。三年後，這份看似勇敢的“決定”帶來的債務危機，還一直重重壓在天齊鋰業身上喘不過氣，如千斤巨石。

延期回覆

昨晚，天齊鋰業扔出了一個重磅炸彈—《關於再次延期回覆深圳證券交易所年報問詢函的公吿》，使得纏繞在天齊身上的債務問題又一次浮在了水面上。

早在5月28日，天齊鋰業便收到深圳證券交易所下發的年報問詢函。6月5日，經向深交所申請，公司回覆時間延期至不晚於6月11日。

也就是説，昨天的延期是在6月5日就應該回復問詢的時間上一拖再拖。

對此，公司的解釋和上次也如出一轍：儘管公司收到《問詢函》後高度重視，立即組織相關部門及中介機構就問詢函所涉及的問題逐項核實和回覆，但由於《問詢函》涉及的內容較多，工作量較大，且大部分問題需要年審會計師核查並發表意見，公司預計無法在2021年6月11日前完成回覆並披露。

一句話總結就是天齊鋰業的債務問題太複雜了，人家自己都還沒有捋清楚。但二級市場不相信解釋，不管三七二十一，先跑路再説。

早盤天齊鋰業快速下殺，僅僅不到半小時一度封死跌停板。盤中雖有打開，很快再度摁死。最終還是被撬開至大跌9%收盤。

令人不解的，一份普通的年報問詢，對天齊鋰業的殺傷力怎麼就這麼大？

據2020年年報顯示，天齊鋰業實現營業收入32.39億元，同比下降33.08%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損18.34億元。

其中，子公司文菲爾德收入同比下滑 44.95%，淨利潤同比下滑 27.65%，天齊鑫隆、射洪天齊、江蘇天齊、成都天齊 2020 年均大幅虧損，SQM 收入同比下滑 8.79%，淨利潤同比下滑 41.47%。

於是，深交所發出了威力強大的一大問詢事項：你公司2020 年審計報吿被出具帶持續經營重大不確定性段落的無保留意見，年審會計師認為你公司2020 年末面臨流動性風險，表明存在可能導致對公司持續經營能力產生重大疑慮的重大不確定性。

顯然，監管問詢的重點在於—流動性風險。説到底，還是缺錢怎麼解決。

而天齊鋰業延遲迴復的態度，使得市場對於公司真的會再次出現包括流動性風險在內的重大不確定性，產生了深深的擔憂。因此，市場用腳投票砸跌停。

不得不説的是，擔憂的背後，與2018年那一場收購引發的巨大的窟窿有關。

收購慘案

南美洲的玻利維亞、智利、阿根廷三國，號稱世界“鋰三角”，鋰資源儲量合起來佔了全球的60%以上。其中，智利的阿塔卡馬鹽湖含鋰濃度高、儲量大，SQM（智利礦業化工）是擁有鹽湖開採權的少數公司之一。

這麼好的資源，自然有人惦記着。當中最堅定的當屬天齊鋰業。

在2018年鋰鹽價格週期高點的時候，天齊鋰業不顧一切舉債40多億美元，收購了SQM約23%的股份，成了第二大股東。

由於是溢價收購，天齊的持股成本大約為65美元/股左右，比歷史最高價還高。悲劇的是，2018年之後，由於下游不景氣，鋰鹽價格開始一路暴跌。天齊的大手筆收購不僅錢沒賺到，而且還要為曾經的舉債，償還大筆利息。

至此，天齊鋰業陷入了嚴重的財務問題。

同時，也為未來幾年的業績埋下了定時炸彈。透過天齊鋰業歷年的業績報吿來看，自2018年起，業績便陷入了高負債困局，負債從2017年的40.39%飆升至2019年的80.88%。直至2020年年報發出時，天齊鋰業的高負債局面也沒能改變，負債率達82.32%。

為了補救因SQM股權交易帶來的資金壓力，天齊鋰業必須想盡一切辦法去搞錢。引入戰投IGO是手段之一。

2020年12月，天齊鋰業曾公吿，全資子公司TLEA擬以增資擴股的方式，引入戰略投資者澳大利亞上市公司IGO。

其中，IGO的全資子公司IGO Lithium Holdings Pty Ltd將出資14億美元(約合人民幣91.38億元)，認繳TLEA新增註冊資本3.04億美元。上述資金，將主要用於償還銀團併購貸款本金12億美元及利息，剩餘部分資金將預留在TLEA，作為其子公司TLK所屬奎納納氫氧化鋰工廠運營和調試補充資金。

5月21日，天齊鋰業在其2020年年度股東大會上表示，公司正在積極推進與IGO的交易，該交易附帶一系列交割先決條件，需同時滿足相關條件才能正式啟動並完成交割。截至目前進展順利，部分先決條件已滿足。

然而，一紙問詢函+兩次延期回覆，使得天齊鋰業深陷流動性的風險再次展露在了投資者面前。

對此，天齊鋰業創始人蔣衞平表示，降槓桿肯定是天齊鋰業目前的重中之重，限制上市公司發展的就是負債率問題。只要市場和行業認可，那麼資金量就是足夠的，天齊融資手段包括但不限於引戰投、香港IPO、定增、債轉股等，每一種都要去試。

當然了，相比於蔣的樂觀，今天二級市場的投資者卻是真的慌了。在一個本就較高的股價位置，疊加流動性風險的擔憂再起，跌停只是宣泄情緒的方式而已。