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持續聚焦主業!紅星美凱龍(01528.HK/601828.SH)重回升軌,打開新價值空間
格隆匯 06-04 11:15

國內家居行業龍頭紅星美凱龍(01528.HK/601828.SH)的聚焦主業之路,越走越明朗了。

近日,紅星美凱龍發佈公吿稱,其已於6月2日與天津遠川投資有限公司就旗下7家物流子公司100%股權達成《合作框架協議》,資產總價為25億元。此外瞭解到,天津遠川為遠洋資本有限公司的關聯公司,上述協議亦為紅星美凱龍與遠洋資本年內的二度“攜手”。雙方將以此為契機,在配送、倉儲、供應鏈等多個領域開展更深入的合作。

次日,紅星美凱龍在港A兩市齊漲,港股方面更是高開7.79%。截至收盤,紅星美凱龍A股漲4.94%,報10.2元;港股漲3.68%,報4.79港元。

(來源:Wind)

毫無疑問,此次“聚焦”獲得市場的高度認可。深入這一現象背後,有何深層次含義?紅星美凱龍又在下一盤怎樣的棋呢?

聚焦見效,經營面穩步向好

物流並非紅星美凱龍的核心經營範圍,此次交易涉及的7家物流子公司對其而言均屬非核心資產。這部分交易標的大多在2016年至2018年成立,源於紅星美凱龍為直面消費者,做出的品牌賦能之舉。而自2019年阿里巴巴入股紅星美凱龍,以及其與菜鳥、遠洋資本等在物流領域達成合作預期後,其在配送方面的選擇逐步多樣、豐富。

現今,整個零售行業“大水漫灌”的時代已基本結束。尤其隨着線下零售業態的深度調整,相關企業剝離非核心資產的動作並不少見。經由市場驗證,業務聚焦策略有助於公司資源向業務增長更快、盈利能力更高的領域集中,在某種程度上推動公司業績上行。紅星美凱龍正是其中典例,其聚焦主業的成效已經顯現,資本市場投出的一系列贊成票或許也是看到了這一點。

根據公司財報,2021年第一季度,紅星美凱龍多項財務數據實現同比大幅增長,展現出強勁復甦勢頭。具體而言,營業收入錄得33.41億元,同比增長30.70%;扣非後歸母淨利潤錄得4.13億元,同比增長101.45%。 

大幅向好的財務數據背後,紅星美凱龍持續落實“輕資產、重運營、降槓桿”戰略,通過着重佈局委管商場、戰略合作經營商場和特許經營商場業務,降低自營商場比例,以輕資產模式快速擴張。截至目前,在現有476家商場中,紅星美凱龍僅擁有93家自營商場,高標準的自營標杆門店,又在帶動着其餘300多家輕資產在委託管理商場。公開資料顯示,紅星美凱龍輕資產運營的毛利率可能高達60%-70%,盈利空間被進一步打開。

降槓桿佈局,則推動資本結構持續優化。在商場主業穩步擴張的同時,得益於有效的財務穩健管控,目前紅星美凱龍現金流充裕,公司管理層預期今年現金流流入較往年將有較大的增長空間,償債能力有充分保障。

總的來説,作為家裝賣場的巨頭,紅星美凱龍早前在廣大用户羣體中集聚了足夠的品牌勢能,隨着其聚焦的深入,便迅速開啟降本增效的新發展局面。結合市場積極反應來看,這一戰略的正確性正在反覆得到驗證。

深耕細作,打開價值新空間

進一步來看,紅星美凱龍的聚焦並非僅僅是做“減法”,而是核心圍繞主業深耕細作,進行着更深層次、更高價值的縱向佈局,如發力高端智能電器,重新定義電器新零售,一舉填補細分領域的市場空白。

目前,紅星美凱龍在全國運營管理着近五百家家居商場,是線下最大的家居消費高淨值人羣流量入口。基於購買高端智能電器的消費者,往往具有對價格敏感度低,對產品體驗性要求高的特點,紅星美凱龍打造出獨特的適配場景——“智能電器生活館”,首館已於5月1號在上海紅星美凱龍全球家居1號店北館正式開業。

“智能電器生活館”首批入駐高端電器品牌數多達60多家,其中進口電器品牌達到十餘家。包括方太、西門子、卡薩帝、老闆、AO史密斯、ASKO等品牌。在此之前,消費者在這類產品的渠道選擇非常侷限,沒有一家電器賣場專門整合高端電器,能夠供消費者自由選擇。

(“智能電器生活館”開業)

行業視角下,《2020智慧屏行業發展白皮書》數據顯示,2020年智能家居市場規模已達 1705 億元,同比增長11.4%,預計到2022年將破2000億元;摩根士丹利發佈的《中國消費2030》預測,智能電器滲透率將從2019年的20%提到2030年的100%,平均每個家庭擁有的智能電器數量將從1個提高到7個。

且值得注意的是,從2018年以來,紅星美凱龍智能電器品類,每年都以30%甚至50%的速度在增長,成為公司增速最快的品類之一。2020年,紅星美凱龍電器品類的經營面積逆勢增長20%,截至同年底,其整個電器品類的經營面積在總經營面積中佔比增加至6%,遠超傳統Ka渠道,達到100多萬平方米。

種種數據足以説明,紅星美凱龍正在深入一個規模巨大、增速較高的細分賽道。隨着高端智能電器的消費需求增長,“智能電器生活館”觸達更多消費人羣,同時有望發揮出協同效應,拉動紅星美凱龍線下流量場有望不斷迭代、升級,進而實現經營層面的持續轉好。

小結

整體來看,紅星美凱龍的此次聚焦為“輕資產、重運營、降槓桿”戰略的再一步延伸,降本提效可期。更為重要的是,這亦為紅星美凱龍圍繞主業深耕細作提供出更充足的動能,使其有望實現價值更大化,重回高質量增長的發展軌道。

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