億緯鋰能的董事長曾經説過“只有具備做世界一流產品的眼光和勇氣，才能做世界上最好的鋰電池。” 當下的億緯鋰能確實頗受資本市場的追捧，公司專注鋰電池行業，選擇面對更加強大的對手，持續擴張自身市場。今天來簡單説説億緯鋰能（300014.SZ）的實力。

公司介紹

億緯鋰能是鋰原電池起家，自2008年起，公司就是國內鋰原電池最大的供應商，國內第一，全球第三。但鋰原電池市場空間有限，業務登頂之後，公司需要找新的突破口，從鋰原電池逐步拓展至鋰離子電池。對行業前沿的持續關注，使得公司非常具有前瞻性的眼光。

2014年和南京金龍合作開始佈局動力電池，以客車市場作為起步點，後與 SKI 合作三元軟包打入高端乘用車市場。公司的主要產品為：方形磷酸鐵鋰電池和大型軟包三元電池。在新能源汽車業務中，公司與下游客户戴姆勒、現代起亞、南京金龍、鄭州宇通、吉利汽車等知名汽車廠商形成戰略合作。目前，戴姆勒、現代起亞、小鵬都是公司的三元軟包客户，而2020年7月，又憑藉自己研發的三元方形電池獲得了寶馬的青睞。

增長邏輯

1.  公司鋰原電池具有領先的競爭力。

公司鋰原電池過去 10 年毛利率都在 33%以上，近年已達到 40%，公司有一定的定價權。公司規模居前，綜合優勢也領先。鋰原業務將保持優異的發展。在萬物互聯的大趨勢下，各類物聯網應用中電源需求將隨之井噴，包括智能電錶、智能交通等需求形勢中期向好，同時，其他物聯網的零碎市場也在逐步出現，如家庭智能監控、煙霧報警、車輛維修報警等量大且比較容易標準化的市場。而長期看，鋰原電池、小型鋰離子電池將是主要電源供應方式。

圖表來源：招商證券

2.  圓柱電池供不應求。

從 2020 年 Q2 開始，公司圓柱電池業務下游受益電動工具、電動兩輪車等市場景氣度高，公司圓柱三元電池供不應求，保持滿產，同時隨着良率的提升，盈利能力繼續提升，估算淨利率超過 10%。

目前公司三元圓柱電池產能約 3 億顆，下游供不應求，公司繼續擴張產能，預計 2021 年可交貨產能較今年增加 1 倍多，預測能到8億顆，出貨規模有望大幅增長。

圖表來源：招商證券

從整個行業來看，圓柱電池進入高質量、超預期發展階段。據村田預計， 2020 年全球電動工具市場鋰電池需求約 24 億顆，2025 年約 44 億顆，行業保持穩健增長，不過隨着國產替代進程開啟，中國企業將加速滲透與發展。今年電動工具和電動兩輪車需求很好，滿產滿銷。全球前十大電動工具廠商都是公司的客户，需求量一直上漲。跟海外日韓廠的電池相比，公司產品倍率這些性能上已經沒有太大差異了，但成本更低。

3.  入股思摩爾，戰略高瞻遠矚

在看到電子煙行業巨大的前景後，為了尋求協同效益，2014年億緯鋰能以 4.4 億人民幣收購思摩爾50.1%股份；2017年，公司為了支持思摩爾獨立上市，又把自己持有的股份轉讓部分給思摩爾的原創始人班底。到2020年8月，思摩爾成功在港交所上市時，億緯鋰能為思摩爾第二大股東，持股 32.62%。2020年思摩爾業績同比大增70-75%。其中20Q4業績約12.7-13.8億元，加回一次性費用後約13.9-15億元。考慮到20Q4人民幣持續升值，而公司業務以出口為主，實際利潤會更超預期。思摩爾業績持續超預期，可以看出公司就是要長期投資思摩爾的，具有高瞻遠矚的戰略眼光。

小結

把業務分拆開來看，預計 2021年公司鋰原電池收入分別為 19.34億元，同比增加16%，考慮到鋰原電池格局與行業需求相對穩定，預計公司2021年毛利率分別為 40%。公司積極擴張圓柱電池產能，預計未來 2 年之內公司產能將翻番，帶來業績增量。預計2021年公司消費類電池收入為54.32億元，同比增加70%，毛利率為24%。關於動力電池業務，預計 2021年動力/儲能電池的出貨量有望達到 13GWh，營業收入為 99.73億元，同比上漲192%，毛利率23%。

公司深耕鋰電池行業近二十年，技術儲備充足，管理層戰略佈局狠準穩，每次技術切換都十分到位。同時深度捆綁電子煙代工廠龍頭思摩爾國際，動力電池也成功獲得戴姆勒、現代起亞等國際大客户的訂單。可以説，公司的業務全面開花，讓人驚喜不斷。