來源：詩與星空

如果問看過的最好看的科幻電影是什麼，星空君一定會回答是《流浪地球》。和浩瀚的宇宙長河相比，人的一生不過是短暫的一瞬間。當藍色的行星略過太陽系最大的氣態行星的時候，我在影院裏幾乎喊了出來。

星漢燦爛的夢想背後，是中華民族自古以來不屈的精神。

如果遇到難以抵抗的災難怎麼辦？

西方神話裏是諾亞方舟，西方科幻電影裏是《2012》的現代化方舟。

中國神話裏的愚人移山，是大禹治水，中國科幻電影裏是走，拖着地球大家一起走，是飽和式救援。

2020年的疫情，西方沒有等到科幻電影裏的超人蝙蝠俠，中國則用飽和式救援拯救每一個生命。

據導演郭帆稱，《流浪地球》第二部預計定檔2023年大年初一，想想還有兩年，就感覺蠻期待的。

《流浪地球》背後最知名的投資方，是A股的北京文化。

北京文化的全稱是北京京西文化旅遊股份有限公司，簡稱中省略了兩個很關鍵的字：京西。

在北京漂過一段時間，休息日的時候，跑到京西門頭溝遊玩，靈山、妙峯山、海坨山等景點人比較少，因為距離市區較遠，晚上甚至還能看到滿天的星光。

這本來是一家旅遊公司，主要經營門頭溝周邊的景區，因為這些景點距離京城非常遠，遊客比較少，業績平平。

直到2013年，公司開始了資本運作，反向收購（借殼）了摩天輪文化傳媒，文藝圈的神奇人士宋歌成為公司董事長，開啟了北京文化傳奇的資本市場之旅。

轉眼，到了七年之癢。

2020年12月，公司發佈公吿，稱董事會於近日收到宋歌先生、江洋先生、賈園波先生提交的書面辭職報吿。

董事會一共就5名非獨董，這是大半跑路的節奏。

2021年1月3日，公司繼續發佈公吿，稱公司於2020年12月31日收到中國證券監督管理委員會《調查通知書》（編號：京調查字20164號），因公司涉嫌信息披露違法違規，根據《中華人民共和國證券法》的有關規定，決定對公司立案調查。

怪不得跑路。

出什麼事啦？

北京證監局出示的警示函指出，經查，北京文化存在違規事項。其中，2018年報財務信息披露不準確，2018年度多計營業收入約4.6億元，多計淨利潤約1.91億元；並且公司在對子公司管理、預付款及投資款管控、項目管理等方面存在重大問題。因此，對北京文化予以警示，將相關違規行為計入誠信檔案。

宋歌、張雲龍、陳晨分別作為公司董事長兼總經理、財務負責人及董事會祕書，未按規定履行勤勉盡責義務，對其予以警示，將相關違規行為計入誠信檔案。

事情的起源，還要回到2020年4月，北京文化前高管婁曉曦在微博舉報公司財務造假，甚至羅列了證據。

當時北京文化迴應稱：舉報內容為不實言論，婁曉曦因涉嫌挪用資金罪，已出逃海外。

經過大半年的調查，北京文化財務造假問題浮上水面。

按照北京證監局的警示函，公司有四大問題，一是子公司管理，二是預付款管理，三是投資款管控，四是項目管理。

我們分別來看。

1

飄忽不定的預付款

公司的預付款，星空君盯了很久了，因為不僅金額大，還非常飄忽不定。

數據來源：同花順iFind，製圖：星空數據

2016年起，公司開始出現大額預付款，高達7個多億，到了2018年超過15億，截止2020年三季報，公司賬面預付款高達17.67億。

公司史上營收最高也就是2017年的13億，2019年只有8.5個億。這些遠超全年銷售額的預付款裏，都是些什麼？

公司在財報中稱，這都是攝製、製片公司的款項。

作為最容易利益輸送的項目，預付款的風險極大，尤其是北京文化這種營收規模不大，經營性現金流入不多的企業，過高金額的預付款不符合其經營模式。

2

子公司管理混亂的背後：商譽

北京證監局表面上通報的是子公司管理混亂，實際上北京文化只是一個殼，當年摩天輪借殼上市，後來又裝入夥伴世紀和星河文化，公司真正經營業務的，是摩天輪、夥伴世紀和星河文化。

這幾家公司的初始商譽高達15.8億，2019年商譽暴雷，還剩下1.19億。

在2019年的年報上，公司稱核心管理團隊未正常履職，核心創作團隊已全部流失，現階段除已攝製完成影視劇外沒有其他新影視劇的攝製計劃，導致現有存貨（影視劇）銷售完成後，將不具備持續經營能力。

這樣的管理就太離譜了… …

3

現金流量表裏的證據

數據來源：同花順iFind，製圖：星空數據

即便是商譽不暴雷的年份，公司的經營性現金流量淨額也非常糟糕，2016年以來幾乎年年都是大額負數或極小額正數。

這説明公司表面上的淨利潤並沒有真正“落袋為安”，而是通過各種方式將上市公司的資金以預付款的形式輸出到所謂的供應商。

而這些錢的來源，主要是貸款。公司賬面短期借款接近9個億。

公司硬着頭皮承擔鉅額利息，借債經營，再把資金倒騰出去，上市公司成為一台“提款機”。

4

股權質押

其實公司的大股東們早就心不在此了，同花順iFind數據顯示，公司十大股東中有五大股東進行了股權質押，有兩家基本100%全倉質押，有一家質押比例超過七成。

5

總結

很多人認為，財務數據是歷史數據，只能代表上市公司的過去。

然而實際上，歷史數據可以推導未來。以北京文化為例，星空君早在2019年就發文質疑其鉅額商譽，最終暴雷。

對於投資者來説，影視行業最大的風險點是商譽，對於商譽過大的影視業應該謹慎看待。