自九月底以來，恆生指數呈現V型反轉，在此期間人瑞人才(06919.HK)股價亦接連走高，漲幅超過30%大幅優於同期恆指10%的漲幅表現，底部修復趨勢明顯。資本 市場股價走勢向好的同時，近期，人瑞人才的利好消息不斷，而在近日筆者亦有幸參加公司在格隆匯全球投資嘉年華·2020的路演，在此不妨圍繞路演相關信息以及公司的最新動態進一步總結，以探討投資機會？

1、疫情之下業務穩健發展，持續鞏固行業領導地位

今年疫情之下，人瑞人才儘管也曾一度因為停工停產及線下招聘活動受阻在業務層面受到一定衝擊，不過公司積極應對推出一系列線上解決方案，整體表現仍然良好，尤其是國內疫情得到控制後，公司快速走出疫情陰霾，在業務增長和業績表現上均取得了不俗的成績。

就在近日，公司公佈了靈活用工僱員人數最新情況。數據顯示，人瑞人才的靈活用工僱員人數自2020年9月30日的31717人增至2020年10月31日的32722人，增加1005人，增長率約為3.2%。此外於10月底的靈活用工僱員人數亦較2019年同期增加8108人，增長率達32.9%。從公佈的數據不難看出人瑞人才業務快速發展的勢頭。

而從此前最新公佈的三季報來看，靈活用工人數的增加亦直接帶動營收和毛利的走強，人瑞人才截至2020年9月30日止三個月的收入達到7.3億元，毛利率由2020年中報的8.3%提升至截至9.1%。

縱觀今年疫情對整個靈活用工行業的影響，從長遠視角來看，其刺激了傳統行業對靈活用工的根本性轉變，使整個企業在勞動力邏輯思維上發生了全局性的變化。憑藉在降低企業用工成本，提高運營效率，規避經營風險等方面的諸多優勢，靈活用工進一步獲得企業主的親賴，市場空間不斷打開。根據人瑞人才首席投資官柯霆鈞此次在路演現場的介紹，靈活用工是人力資源市場增長最快的賽道，2014年至2018年的複合年增長率為26.4%，而到2023年的複合年增長率預期為24.5%，目前行業滲透率相對較低，國內不到0.5%，而歐美市場已經達到10%，未來市場規模將達到千億級，發展前景十分樂觀。

以此觀之人瑞人才，作為行業頭部企業公司受益於行業發展機遇，也將有望順應趨勢做大做強，在優質賽道領域佔據更多的市場份額，業績進入加速釋放期。疫情之下的抗週期性以及成長性令其也成為資本市場不可多得的優質投資標的。

2、總裁增持+授出購股權，推動長期發展

行業巨大的發展前景之下，對於行業內的公司而言，企業掌舵人對公司長期發展的信心也體現在增持公司股份上。就在近期，人瑞人才執行董事、主席、行政總裁兼控股股東張建國透過其全資擁有公司名豐控股有限公司自2020年11月2日起至2020年11月3日止期間在市場上收購合共4.05萬股人瑞人才股份，總代價為約95萬港元（相當於加權平均價約為每股23.51港元），增持後，名豐持有4640.85萬股股份，持股比例由約30.17%增加至約30.20%。據瞭解，這是繼人瑞人才公佈2021年經調整淨利潤目標後，公司總裁首次增持公司股份。

值得一提的是，在此前10月29日，人瑞人才還曾公告，計劃授予三名執行董事可認購最多39萬股的購股權。儘管面對疫情壓力，人瑞人才仍然大手筆向管理層授予購股權，體現了公司對員工激勵的重視，透過將員工利益與公司利益綁定而有效激勵核心人才，增強員工責任感和使命感，而授股權動作也將有力提振團隊及市場信心。

另外此次購股權的行使價為每股30港元，且設定了截至2021年12月31日的年度淨利潤達到2.5億元人民幣或以上的行權前置條件。透過明確的業績目標和考核要求，這也有助於推動公司鞏固專業化管理水平，推動股東價值的不斷提升。

可以看到不論是大股東的增持還是向核心團隊有條件的授出購股權，都顯示出了企業內部管理團隊對公司長期價值和發展前景看好，這也向外界釋放了積極信號，有助於提振市場信心，成為推動估值修復的催化劑。

3、結語

優質的基本面下，人瑞人才亦得到了一眾投資機構的看好，就在大股東增持之際，港交所權益資料顯示，人瑞人才亦獲得富達國際（FIL Limited）於11月09日在場內以每股平均價26.9346港元增持32.38萬股，涉資約872.14萬港元。而增持後，FIL Limited的持股比例也由8.82%增持至9.03%。據悉，今年來富達基金已經多次增持公司股份，國際領先的投資基金的增持動作，充分體現了其對公司長期發展的看好。

除了富達之外，今年來已經有包括天風證券、光大證券、安信證券、東北證券、平安證券、第一上海證券、方正證券等多家投資機構出具研究報告，給予公司推薦評級。從11月方正證券發佈的報告來看，其首次覆蓋人瑞人才，給予"強烈推薦"評級。其認為，人瑞人才是中國靈工龍頭，深度服務新經濟領域客户，通過招聘及管理端服務優勢積累客户與候選人資源。上半年衞生事件及IT業務波動暫時性影響公司收入利潤，而整體經營情況已於Q3開始好轉，後續行業成長空間依舊廣闊。公司龍頭壁壘深厚，享受行業紅利的確定性高。