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TCL電子(1070.HK):Q3營收同比增長77%,互聯網業務收入同比大增62.1%
格隆匯 11-20 16:14

 近日,TCL電子(1070.HK)發佈三季報。財報顯示,TCL電子於2020年第三季度表現再次刷新歷史記錄,其中最吸睛的是海外市場和互聯網業務表現。

 一、出貨量全球前三地位穩固   互聯網業務突飛猛進 

TCL電視機Q3的銷售量再創新高,並取得了全球第一的同比增速。2020年Q3,TCL品牌電視機銷售量達724萬台,同比/環比增長達49.7%/24.7%,銷量穩居全球第三;市佔率11.3%,同比提升2.7pct。電視的智能化、大屏化、高清化趨勢明顯,其中智能電視銷量佔比提升10.3pct至91.4%;65吋及以上超大屏銷量同比增長62.3%;4K電視銷量佔比提升4.1pct至54.8%。

TCL的全球銷量基本與排名第二的LGE持平,並進一步縮小與排名第一的三星的差距。TCL電子已經成為全球TV市場集中度提升的主導力量。

圖:第三季度全球TOP5出貨量

資料來源:TrendForce,公司公告

在出貨量大幅提高的背景下,TCL電子的業績迎來爆發增長。2020年Q3,公司實現來自持續經營業務收入達146.8億港元,同比/環比增長高達76.6%/43.9%;毛利達28.2億港元,同比/環比增長達55.7%/32.1%。盈利能力更是大幅提升,來自持續經營業務的扣非後歸母淨利潤達3.6億港元,同比增長1,021.9%。

表現持續強勢的海外市場仍是增長的最重要驅動之一。Q3海外品牌電視機的銷量進一步攀升,銷售量達到552萬台,同比/環比增長81.3%/31.4%。在強勁銷售表現下,海外品牌電視機銷售收入達到84.8億港元,同比/環比增長71.5/40.2%;毛利達14.7億港元,同比/環比增長85.9%/43.1%;毛利率為17.3%,同比/環比提升1.3pct/0.3pct。

互聯網業務表現亦十分搶眼,Q3收入同比升62.1%達2.6億港元。首三季度整體收入實現翻倍增長,同比增幅100.4%達7.8億港元;經營利潤3.3億港元,同比提升169.7%,經營利潤率42%,佔公司整體經營利潤超30%。

在前三個季度,公司進行了大刀闊斧的改革,劍指5G + AI x IoT。公司繼續佈局OTT平台,並先後收購TCL通訊、剝離代工業務,聚焦於消費電子領域,多點佈局智慧顯示。

二、全球化戰略高速複製,歐洲市場爆發性增長 

在全球TV市場表現低迷的情況下,TCL電子在Q2逆勢爆發;全球經濟逐步恢復秩序,公司於Q3銷售再創新高。公司突破週期侷限,成長屬性顯著,得益於北美、歐洲及新興市場的良好表現。

據公司三季報援引 GfK和NPD數據,2020年前三季度公司海外品牌電視銷量在全球 19 個重點國家位列前五,市佔率同比提升 1.0pct。多個國家及地區的市場強勁增長,推動北美/歐洲市場/新興市場快速增長。

作為TCL電子海外業務的核心市場,北美市場的表現依然亮眼。2020年前三季度,北美的銷售量同比增長24.8%。公司的銷售量市佔率在美國穩居第二,並於加拿大/墨西哥提升至第三/第四。而歐洲市場更是取得爆發性增長,大幅超出市場的預期。2020年前三季度,歐洲市場的銷售量同比增速高達96.3%。TCL的銷售量市佔率排名在法國穩居第三。歐洲市場已接棒美國市場,成為TCL海外市場的強勁驅動力。

歐洲市場的成功,再次印證了TCL電子的全球化戰略的有效。

過去,發達國家電視市場由巨頭把控,進入壁壘高築。因此中國企業往往選擇新興市場作為出海的首要目標市場。但TCL電子反其道而行,選擇美國市場作為國際化的第一站。TCL電子以“廣覆蓋的渠道+強輻射的品牌影響力+本土化的產品內容生態”的戰略,在海外電視市場攻城略地。激烈的競爭、來自三星等巨頭的挑戰,是公司能力及戰略的試金石。

 

佔領主流渠道打開市場

在美國市場上,TCL電子成功打通六大銷售渠道後,市場渠結構進一步優化,BestBuy和Target中高端渠道佔比 提升9.5個百分點,產品多次受到美國主流評分機構如《福布斯》和《Digital Trends》等高度認可,樹立良好品牌形象。此外,公司還針對美國用户習慣優化軟硬件,並攜手美國本土OTT龍頭ROKU,完善內容生態平台。TCL電子首先於美國市場取得成功。

緊接着,歐洲市場因地制宜地複製美國模式。渠道方面,TCL電子推動與Amazon及各個國家當地的渠道商合作,建立成熟的銷售網絡。品牌影響力上,公司為歐洲提供了較多體育贊助支持,如贊助捷克國家足球隊和邀請英格蘭著名足球員哈里·凱恩成為代言人。而產品力的打造上,TCL電子除了繼續推出高性價比產品,還推行TCL及Thomson雙品牌策略。

另外,新興市場亦表現不俗。根據GfK,報告期內,TCL銷售量市佔率分別在巴基斯坦/澳大利亞、菲律賓/摩洛哥/巴西、泰國及越南市場排名第一/第二/第三/第四。進一步説明TCL的國際化戰略進程在提速。

 

本土化策略加速海外互聯網業務增長

更值得關注的是,TCL電子在歐洲市場亦積極與Google等互聯網巨頭合作,推出多款安卓TV,打造硬件+OTT平台生態,並在意大利、西班牙、烏克蘭、俄羅斯、泰國、法國和德國等市場,持續積極推廣TCL Channel,推行產品本土化及互聯網內容本土化。硬件與OTT相輔相成,推動TCL電視銷售持續放量。目前,歐洲的增長勢頭,大有當年美國市場的風範,是TCL電子重要增長點。

目前TCL電子海外互聯網業務已小有成績。首三季度,TCL電子海外互聯網業務收入2.1億港元,同比增長30.3%。經營利潤同比增長166%至1.6億港元,經營利潤率高達76%。第三季度收入同比增長32.3%達8,144萬港元,增長勢頭保持強勁。未來,海外互聯網業務將成為驅動公司海外市場再高速增長的重要齒輪。

 

結語

當前,國際環境的複雜程度大幅降低,將利好出海企業的發展。但在TV領域,面板減產,大屏面板加工產能稀缺,唯有TCL電子由於產業鏈的優勢,能優先獲得資源,首先受益。從這個角度來看,TCL電子具備稀缺性。

此外,當前市場對於TCL電子的估值,主要圍繞硬件業務。而值得注意的是,由於硬件銷售的基本盤,加上硬件+OTT內容生態的領先經驗,TCL電子目前已成為引領全球電視行業轉型的龍頭。加上公司進行資產重組,聚焦於消費電子,意在佈局OTT端+智慧屏+智能移動終端+可穿戴設備生態,為5G + AI x IoT打下基礎。因此,公司未來估值方式有望迎來切換。現時TCL電子市盈率不足7倍,以港股互聯網相關公司平均市盈率約35倍,即使只算一半,18倍的市盈率,股價仍然有很大上升空間。

 

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