來源：金融時報

9月27日，中國人壽保險股份有限公司在中國保險行業協會官網發佈增持並舉牌中國工商銀行股份有限公司H股股票的公告。公告顯示，本次交易完成後，中國人壽持有工商銀行H股比例從4.9989%上升至5.0219%。

具體來看，截至2020年9月21日，中國人壽持有工商銀行H股4358749000股，約佔該上市公司H股股本的5.0219%。此次增持工商銀行H股股票的資金來源為保險責任準備金。

據保險行業協會披露，今年以來“國壽系”頻頻舉牌，至今已舉牌六次，堪稱“舉牌王”。這六次分別是：2月舉牌農業銀行H股，3月舉牌中廣核電力，5月再度舉牌農業銀行H股，8月舉牌廣百股份、萬達信息，9月舉牌工商銀行H股。

從對上述標的的持股比例來看，“國壽系”對萬達信息的持股比例最高，達到24.11%。中國人壽管理層表示，主要基於對萬達信息的業務協同，協同的方向包括醫保科技、健康管理服務、智慧城市、醫療健康、雲計算、大數據等方面。此前，萬達信息曾發佈公告稱，擬非公開發行A股股票，募集金額上限不超過20億元，中國人壽成為此次定增的唯一認購方。

中國平安抄底匯豐

根據港交所最新權益披露信息，9月23日，中國平安耗資3億港元增持1080萬股匯豐控股股份，持股比例增至8%，再度成為匯豐控股第一大股東。

今年以來，匯豐控股的股價連續下跌。

中國平安為匯豐控股第二大股東，持股比例為7.01%，若以此計算，今年年初至今，中國平安賬面浮虧已經達到400億港元。

今年更早一些，匯豐控股還宣佈暫停派發2019年第四次股息及2020年度前三次股息。仍以上述持股比例測算，中國平安因匯豐控股取消分紅的損失達到23億港元。

顯然，這些都沒有影響到中國平安對匯豐控股的“持續加碼”。

事實上，中國平安曾坐過一段時間匯豐控股第一大股東的位置。

2018年11月6日，港交所權益披露現實，在一年來連續增持後，中國平安成為匯豐控股第一大股東，持股約14.19億股，持股比例為7.01%。

中國平安迴應稱：該等投資純屬保險資金的財務性投資，中國平安看好匯豐的發展前景，且匯豐的分紅率較高，符合保險資金的風險偏好和投資收益要求。

“H股估值較低，對於投資風險偏好較低的保險資金具有一定吸引力。”某保險公司投資負責人坦言，“整體而言，低PB、高ROE、高股息率、高分紅率的上市公司股票，具有更高被保險資金舉牌的可能性。”

今年上半年，中國平安保險資金投資組合年化總投資收益率為4.4%，同比下降1.1個百分點，主要受資本市場同比劇烈波動，公允價值變動損失加大的影響；淨投資收益率為4.1%，同比下降0.4個百分點，主要受權益資產分紅收入下降和投資規模增加的影響。

同期，中國平安實現歸屬於母公司股東營運利潤743.10億元，同比增長1.2%；年化營運ROE為21.6%；歸屬於母公司股東淨利潤686.83億元，同比下降29.7%。

險資為何“扎堆”投資銀行股

國壽青睞工商銀行與其“穩健、股息率高”分不開。以2020年9月25日股價水平計，工商銀行A股股息收益率為5.37%，H股股息收益率為7.2%，均高於同期資產收益率。

2019年，工商銀行分紅金額高達937億元人民幣，不僅是國有大行中利潤分配最高的銀行,同時也是2019年度A股分紅金額最高的公司。上市以來，工商銀行累計為普通股股東創造了9988億元現金分紅回報，現金分紅比例保持在30%以上。

以2019年度計算，工商銀行2019年末期派息每股股息0.2628元人民幣，股權登記日6月23日，7月21日為股權發放日，以國壽系彼時持有的43.40億股工行H股計算，國壽系僅持有工行H股就獲得工行11.4億元分紅。

國壽多次舉牌工商銀行只是險資青睞銀行股的一個反映，今年險資已多次舉牌銀行股。

6月1日，中國人壽公告增持並舉牌農業銀行H股，截至5月26日，國壽集團合併持有農業銀行H股307456.9萬股，約佔農行H股股本的10.002%。中國人壽系首次舉牌農行H股發生在2月19日。

除國壽系接連舉牌農行H股、工行H股外，今年太平人壽也曾舉牌農行H股。

根據上市公司披露的二季報數據，保險資金二季末持有的銀行股持倉市值超3000億元，佔二季度末保險持倉市值比例超過55 %。

銀行股普遍具有估值低、股息率高的特點，是大型險資偏好的股票類型，也適合險資這類偏好長期投資的大資金持有。銀行不僅經營穩健，且能帶來長期穩定的分紅收益。銀行股屬於高股息股，一直以來分紅較多。港股的銀行股還比A股更有吸引力在於，金融類的H股一般較A股有折價，但可以實現與A股同等的分紅，即H股股息率更高。例如，9月25日，工行H股、農行H股股息率分別達到7.2%、8.3%，二者的最新市淨率（PB）僅0.48倍、0.38倍。