千億市值大白馬遭遇黑色星期一

9月14日，A股生物醫藥巨頭長春高新股價開市後快速跳水，至午後開盤更是直接被天量拋單砸到了跌停板上，並一路封板到收市。

截止收市，股價報371.62元，成交58億元，換手率創近兩年來新高，目前公司最新市值1504.02億元，一日內蒸發了167億元。

自從該公司發佈二季度業績以來，股價就開始震盪走低，本月至今股價已經累計跌幅超20%，尤其是今日早盤抄進去的投資者，無不損失慘重。

長春高新還登上了今日的龍虎榜，數據顯示，今日的機構席位資金呈現鉅額流出，兩券商營業部賣出分別超2億元。但北向資金卻出現了逆勢抄底跡象，買入4.8億元並賣出2.5億元，估算淨買入2.3億元。

（來源：同花順）

作為A股千億市值俱樂部中非常知名的生物醫藥龍頭，也是三年十倍的超級大白馬，長春高新被股民們稱為"醫藥界的茅台"。如今這一波的突然暴跌，也讓其成為了市場最關注的熱點話題，還被一度被推上了微博熱搜。

公司資料顯示，長春高新目前主營業務範圍是以生物製藥、中成藥生產及銷售、房地產開發為主導產業，輔以開發區基礎設施建設、物業管理等。2020年中期，公司製藥業務收入佔總營收86.63%，地產業務佔據12.98%。

長春高新是中國生長激素領域的最大龍頭，市場佔有率位居國內第一。公司先後推出生長激素粉針、水針，收穫了巨大的成功。2006年成立百克生物，進軍疫苗行業，公司進入高速發展期。2015年，公司推出長效生長激素藥物，隨後旗下子公司金賽藥業又推出重組人促卵泡素，公司生物藥產品線逐步豐富。

得益於生長激素業務和疫苗業務的井噴發展，公司的市值也水漲船高，按股價前復權看，股價在近2006年進軍疫苗產業以來，累計漲幅超過了百倍，在8月初時總市值一度超過2000億元。

對於今天股價的大跌，公司對今天的跌停作了迴應，稱公司的生產經營一切正常，百克生物分拆上市事宜正在穩步推進中。對於近期市場在流傳“公司對未來若干年的業績增長預期的修改”問題，公司稱從未對外發布過此類的展望報告，這可能是外部有不同的機構對公司的未來的業績，依據各自的研究做出的分析，但這跟公司的信息披露沒有任何關係。

同時，公司對近期調研機構對旗下金賽制藥公司的交流紀要文字記錄中，認為紀要的表述有部分內容與實際情況有些出入，這可能對市場造成一定的影響，公司做了相關的澄清。

在昨日，投資圈確實是流傳出了一份關於長春高新旗下公司金賽制藥的交流紀要，該紀要內容中的有談到公司業務發展中面臨的一些問題，這些內容可能被投資者分析認為是利空。

圖片來源：網絡

這也導致了長春高新股價的突然大跌，並這種“莫名其妙”的跌法也加劇了市場的恐慌，最終導致今日長春高新跌停了。

一份交流紀要引發的“血案”

這裏先介紹下金賽制藥公司。

金賽藥業是長春高新的核心子公司，自1996年成立以來，便不斷推出重磅產品，最早在1998年基於基因重組分泌型表達技術，上市了首個國產人生長激素粉針，隨後2005年推出亞洲首個生長激素水針，之後於2014年推出全球首個長效型重組人生長激素，成為名副其實的全球生長激素龍頭企業。

2019年，公司發行股份51.87億元，可轉換債券4.5億元，總對價56.37億元收購金磊23.5%、林殿海6%共29.5%的金賽藥業股權，完成了對金賽藥業少數股東權益的收購，上市公司持有金賽藥業的股權比例將由70%提升至99.5%。同時金磊持有長春高新股份比例11.51%，是公司第二大股東。

金賽藥業是公司的最主要的拳頭產品，2019年度金賽醫藥給長春高新累計貢獻了65.39%的收入，利潤貢獻高達81.63%。

因此，金賽藥業的交流紀要中的消息能對上市公司長春高新產生重要的直接影響。

根據該份紀要內容整理，有不少積極的信息，但圈內熱議比較多的偏利空的消息主要有以下幾點：

1，7~8月新患入組不太好，北上廣大城市疫情影響，外地患者不來，醫生去外地支援，導致就診人數下滑；

2，其他城市營銷模式內部還是有問題，3 季度不好也有內部鬆懈的原因，7 月同比下滑，這是歷史首次出現的，之前善於做線下活動，今年疫情影響線下活動受限；

3，生長激素本身還有創新空間，但4-5 年內會有新一批的競爭對手會陸續上市，未來用藥人羣對價格會比較敏感，一個產品做大以後，不能靠高價形成壁壘。

4，短期不會進國家集採，但是地方集採還是會有影響。所以公司主動採取降價，迎接這

個政策，之後如果集採，降價 20%沒問題，但是如果降得多，會採取類似浙江、福建這樣的戰略。

5，年底會做減持，因為要交税 10 個億，但減持以後未來還是核心股東，未來也會全心投入到金賽上。

根據紀要的內容看，比如對3季度業績不夠樂觀、未來不能靠高價形成壁壘，可能面臨集採導致利潤率下降問題、以及最後的年底要做減持等預告，這些確實是不小的利空因素。

雖然公司在盤後很快做出了一些迴應和對紀要細節描述的澄清，如上述所言。

但除了細節，業務的趨勢卻多少還是不能避免讓投資者產生擔憂心理。

畢竟，這十年復權數十倍的漲幅，已經積累了太多的超級獲利盤，在市場情緒不樂觀的時候，選擇落袋為安的投資者不在少數。

多隻重倉基金損失大了

作為“藥中茅台”，長春高新是無數醫藥基金的“心頭好”。據wind數據顯示，截止二季度報，長春高新的持股機構超過1100家，這種受歡迎程度在所有數千家A股中能擠進前30。

在持股較多的機構中，出了社保基金系列外，北上資金持股也不少，二季度持股超過800萬股，同比大幅增長，今天再次逆勢抄底，可見對長春高新的偏愛甚於國內大多機構。

其中，還有很多明星基金的倉位中均大比例持有長春高新，尤其是醫藥領域的明星基金，重倉程度非常高，比如廣發劉格菘、中歐葛蘭、鵬華陳璇淼、易方達蕭楠等。

易方達蕭楠旗下易方達大健康主題（001898）基金倉位中，長春高新排在第一位，佔淨值超過10%，今天該股跌停，無疑對該基金的影響巨大。

（易方達蕭楠旗下的‘易方達大健康主題’基金的前十大重倉股）

（來源：wind）

有數據分析，截止收盤，廣發科技先鋒、中歐醫療、廣發雙擎位居前十大流通股東，分別持倉281萬股、257萬股、240萬股。今日分別浮虧1.15億、1.05億元、0.98億元。

可見，今天的長春高新跌停，讓很多基金都出現不小的回撤，損失大了！

不知道，經此一役，這隻一直被市場瘋狂看好的超級大白馬，還香嗎？

結語

回看長春高新的擴張史，以及其旗下幾家子公司的業務情況，如金賽藥業2012年到2019年的營業收入從7.25億元增長到48.22億元，複合增速達到31.09%；淨利潤從2.59億元增長到19.76億元，複合增速達到33.68%。

這使得長春高新的業績增速上相當可觀。今年二季度，長春高新的營收同比增長15.48%，歸屬淨利潤同比增長80.27%，同時近年來長春高新的ROE（淨資產收益率）保持在15%以上。

這也是為何有無數基金扎堆重倉該公司的最重要原因。起碼在過往的十年中，它確實給這些基金帶來了極其豐厚的回報。

但如今一個問題是，隨着二季度的機構極端抱團導致大量諸如長春高新的股價持續創出令人驚歎的新高，8月之後機構抱團現象卻突然瓦解，導致這些漲幅驚人的大牛股紛紛從高位回落，坑殺了無數托盤的散户投資者。

如山東藥玻、匯頂科技、中芯國際、兆易創新、深南電路、卓盛微、生益科技、王府井、貝達藥業等等……這些遍佈生物醫藥、科技、消費等各大熱門賽道的大牛股在過去的兩個月中跌幅都超過了20%。

資金抱團開始瓦解之下，類似長春高新這種突然大跌的現象大概率還會持續存在。

到時候誰又會是下一家呢？