一文了解券商於渣打(02888.HK)公布中期業績後最新觀點及目標價
渣打集團(02888.HK)今早股價造淡，盤中曾低見39.85元，集團昨日(30日)中午收市後公布去年業績，法定表現除稅前溢利按年倒退33%至16.27億美元，高於本網早前綜合4間券商預測上限16.26億美元，純利按年倒退29%至10.48億美元，按法定基準計算每股盈利25.8美仙，因應監管當局要求，決定今年不會預留、建議或派發普通股中期股息。
渣打中期基本表現經營收入按年增長5%至80.47億美元，接近本網早前綜合3間券商預測上限80.94億美元。經營支出同時增加5%至47.13億美元，成本對收入比率改善6個百分點至58.6%。基本表現除稅前溢利按年倒退25%至19.55億美元，純利按年倒退30%至11.38億美元，普通股股東有形權益回報倒退2.4個百分點至6%。信貸減值按年增加5.17倍至15.67億美元。上半年集團客戶存款及貸款按年增加5%，經調整後淨息差按年倒退26個點子至1.4%。
【績後股價軟前景未明朗】
麥格理表示，維持對渣打「中性」評級，指今年上半年信貸成本錄92個基1點，較今年首季為低，但認為前景仍然不明朗，維持目標價50.27元。而花旗認為，渣打第二季淨利息收入按季及按年分別跌10%及15%，並較該行預測少3%，淨息差亦按季跌27點子至1.28厘，經考慮會計分歧的經調整淨息差亦按季收窄24點子；隨著利率降至接近零，進一步減息50點子對收入的影響亦由1.2億美元升至3.35億美元。花旗認為，渣打季度交易收入強勁將難以為繼，但成本、信貸損失及資本狀況為可持續性，續予渣打「買入」評級及5.8英鎊目標價(折合59元)。
摩根士丹利指出，渣打第二季信貸成本環比回落，得益於較低減值撥備，讓市場驚喜，從而令其基本除稅前溢利高於市場預期。渣打管理層料今年下半年收入將較上半年及去年同期呈回落，符合該行預期，撥備支出前景仍存不明朗因素，但應低於上半年。摩根士丹利維持對渣打「與大市同步」評級及目標價46元。
【季績高預期注派息政策】
美銀證券表示，渣打今年第二季業績表現優於市場預期，收入、成本、撥備及資本等表現皆較好。撇除對債務估值調整影響，次季收入39億美元接近首季高位，按固定匯率計更按年升4%。次季開支23.6億美元按季持平，為長期以來低位認為。該行指渣打普通股權一級資本比率達14.3%，高於市場預期70點字，相等於有額外19億美元可分派，為市值逾10%。該比率自年初已上升50點子，與英倫銀行壓測有巨大落差，為快速回復派息提供強烈理據。美銀證券認為，渣打業績為取消停止派息指令提供理據，並確認集團營運復甦。美銀證券上調對渣打目標價，由52.97元上調至56.34元，維持「買入」評級。
本網最新綜合8間券商對其投資評級及目標價，1間券商上調目標價，4間給予「買入」或「增持」評級：
券商│投資評級│目標價(港元)
花旗│買入│折合59元(5.8英鎊)
高盛│買入│57元
美銀證券│買入│52.97元->56.34元
摩根大通│增持│49元
瑞信│中性│折合48.84元(4.8英鎊)
摩根士丹利│與大市同步│46元
麥格理│中性│43元
瑞銀│中性│折合39.07元(3.84英鎊)
券商│觀點
花旗│淨利差仍為業績改善阻力
高盛│季績遠超預期，建議買入
美銀證券│業績各方面表現強勁
摩根大通│交易及成本控制抵銷疲弱淨利息收入
瑞信│業績各部分均理想
摩根士丹利│收入超預測、成本及減值減少致稅前盈利勝預期
麥格理│信貸風險仍高度不確定
瑞銀│下半年業績動力為關鍵
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