最近A股與H股市場的成交量大幅提升，南水和北水都持續增加。其中最近金融及地產板塊主導了本月初的一輪上漲。而這是基於兩大板塊長期處於低估狀態，以及中國經濟在二季度後快速回暖的基本面兩個因素支撐。

而對於已經大幅上漲的金融板塊，依然低估的地產板塊成為後續入場資金的關注對象，那麼未來地產板塊哪些企業更有機會呢？目前看來，可能存在以下三個邏輯：1、估值低估的增長空間更大；2、短期受到疫情影響較小，2020年銷售增長較為出色的企業；3、龍頭或未來具備競爭力的企業。

從最新港股上市房企公佈的銷售數據及經營動態來看，力高集團（1622.HK）備受市場關注。

一、行業數據正式轉正，力高銷售業績亮眼

7月16日，國家統計局發佈2020年6月70個大中城市新建商品住宅銷售價格指數報告。經初步測算，今年6月，4個一線城市（北京、上海、廣州和深圳）新建商品住宅銷售價格環比上漲0.6%，漲幅比上月回落0.1個百分點，二手住宅銷售價格環比上漲1.0%，漲幅比上月回落0.1個百分點。此外，31個二線城市新建商品住宅和二手住宅銷售價格環比分別上漲0.9%和0.5%，漲幅比上月分別擴大0.3和0.1個百分點。35個三線城市新建商品住宅和二手住宅銷售價格環比分別上漲0.8%和0.5%，漲幅比上月分別擴大0.1和0.2個百分點。

在投資方面，2020年1-6月，全國房地產開發投資62780億元，同比增長1.9%， 1-5月份為下降0.3%。其中，住宅投資46350億元，增長2.6%，增速比1-5月份提高2.6個百分點。投資增速今年正式轉正，也支撐了後續地產銷售的增長韌性。

整體行業下半年復甦的趨勢明顯，而對比上半年的“不順”，力高集團剛公佈的上半年業績，顯得較為亮眼。

7月2日，力高集團公佈2020年上半年銷售業績。集團前6月實現的合約銷售約為人民幣130.18億元，合約銷售建築面積約為169.1萬平方米，同比分別增長19.3%及71.6%，刷新了同期銷售最高歷史紀錄。

同時，根據克而瑞2020年1-6月中國房地產企業銷售榜TOP100，力高銷售金額排名進一步提升。

資料來源：克而瑞證券

上圖可以看到，力高集團的合約銷售增速都是優於同行的。

總體來看，這得益於兩點：1、銷售“玩法”的創新；2、差異化且高品質的產品和服務。

從銷售模式的創新來看，2020年上半年，打造線上購房平台“力高優居”，並在2月開始相繼推出“春季購房節”、鄰里團購季、618購房季、全民經紀人等活動，成功點燃了剛需購房熱情，也進一步推動業績高增長。

行業發展至今，開始走向精細化產品打造和購房者需求導向階段。同時，後疫情時代，消費者對於小區管控、物業服務、建築防疫性能等居住場景提出了新的要求。這成為健康理念融入住宅行業的催化劑。

作為健康建築的“先行者”，力高以東方生活美學為內涵，結合現代人居健康技術，不斷創新，形成特色鮮明的新東方健康建築。2019年，《力高集團新東方健康建築白皮書》正式發佈，並同步推出“雙百計劃”，三年內100%新建項目100%達到國家健康建築要求。

力高將健康建築分解為三個維度：健康空間環境、健康配套設施、健康社區運營，其中包括了36個健康技術措施，100多個生活場景，以及500多個健康技術細節。這體現了力高健康建築的可行性和全面性高於目前行業水平，獲得了“先行”優勢，帶給客户豐富健康居住體驗的同時也增強了自身產品競爭力。

除了內部的經營及產品實現了差異化，最近，公司對外擴張的策略也有新的變化，這成為公司未來可期的增長動力。

二、力高的縱橫拓展：跨區域深耕與多元化

總結力高最近的外延動作，主要分為兩個方向：1、深耕三大區域和海外市場；2、深化多元化佈局，實現產業鏈“賦能”。

多年來，力高堅持3+N+1戰略，持續深耕長三角、珠三角、環渤海等高價值高成長區域。而到2020年，力高集團首次進入湛江、江門，是繼拓展深圳、佛山、惠州、中山、清遠之後再次於粵港澳大灣區發力。

土儲方面，2019年新獲取土地集中分佈在三大區域，土地儲備面積達1456.3萬平方米，新增45.7%，貨值達1218.9億元。未來，力高將繼續在三大區域內聚焦發展，並持續深耕南昌、武漢等中西部重點核心城市。

此外，今年前六個月，公司累計在寧波、泉州、湛江、煙台、南昌、西安、合肥、江門等城市獲取十餘幅土地。在海外地區，2月18日，力高正式公佈以1.02億美元投資菲律賓馬卡蒂市地鐵上蓋物業發展項目，參與開發該市總面積約32公頃的土地。 

而橫向上，力高實行“雙輪驅動，協同發展”的發展戰略。公司立志於從全生命週期的角度出發，打造並孵化出“康養、商業、科技、物業、文旅、教育”等多元化業務，並進一步開拓以自然旅遊、民俗文化、生態研學為主要內容、具有力高特色的差異化文旅產品線，促進企業穩健高速發展。

此外，最為值得一提的還是目前市場高度關注的物業管理板塊。力高旗下的物業管理品牌優居美家發展迅猛，這離不開力高本身高品質的產品定位，以及多元化模式中資源稟賦帶來的影響。

為給客户營造貼心舒適的人居環境和生活方式，優居美家圍繞健康概念全面升級，服務項目倍增，服務質量亦大幅提升。在由中國指數研究院測評的中國物業服務百強企業研究排行榜中連續多年穩居百強。

2020年6月，優居美家與共創投集團達成戰略合作，雙方就以提升共青城高新技術開發區高端製造產業園、電子產業園物業管理水平為目標，共同打造與精尖企業相匹配的服務配套，探尋合作切入、資源互補，實現互利共贏，彼此賦能。6月29日，共青城市青創集團所屬金牌市政服務有限公司與力高集團優居美家物業簽訂戰略合作協議，成立共青城市金牌物業服務有限公司，為共青城市提供市政、公建物業管理，市政道路維護，市政綠化養護及市政環衞等配套物業服務。

可以看到，通過高品質和多元化兩大抓手，力高聚焦粵港澳大灣區、長三角及環渤海等三大區域。堅守核心城市羣持續深耕，也讓公司贏得了更多的發展空間，而隨着城市化進程的加快，力高集團正逐漸成為具有較強競爭力和區域品牌知名度的綜合發展商。

小結

力高集團規模不具備顯著優勢，但是多年的佈局已讓公司在品牌和多元化產業上形成優勢，這會成為公司未來的護城河。對比行業上看，規模並不能形成壁壘，但是差異化和高品質則成為了核心因素。這是判斷力高長期投資價值的“落腳點”。

目前，力高集團市值135億元，PB2倍，PE11倍。市場的“東風”已至，力高下半年的業績或將保持亮眼表現，這有望進一步推動公司內在價值的釋放。