近期，匯豐集團CEO祈耀年在一份面向全球員工的備忘錄中，表示為了應對未來全球經濟暗淡的前景，公司不得不將原先業已擱置的裁員計劃“重啟”。未來3年，匯豐將在全球裁減3.5萬名員工。

他坦言：“……問題永遠不是會不會裁員，而是何時裁員。”

現任匯豐大班祈耀年（Noel Quinn），2020年3月就任。他即將主導未來3年匯豐的裁員進程。圖片來源：Bloomberg

事實上，在今年2月份發佈的業績報告中，匯豐披露，2019年已經幹掉了2300人，而未來還要再幹掉35000人。這一次，祈耀年只是再次強調了這一目標。

三萬五千人，對於在全球有20萬僱員的匯豐來説，意味着15%的員工要被迫打掉飯碗，可見其慘烈。

除了裁員之外，匯豐還將削減表現欠佳的業務，包括歐洲業務的大部分、美國業務、以及環球銀行與資本市場業務。同時，裁員之後剩下的人力與資源，將更加集中於高回報和增長前景較佳的市場，包括零售銀行及財富管理業務以及所有亞洲業務。

根據年報的披露，匯豐這一裁員目標將在未來3年內完成。加入你是一個匯豐人，可以想象得到，未來三年的日子，都要在“會不會被裁”、“何時被裁”、以及“被裁之後去哪混”這三個靈魂深處的折磨之中度過了。

求匯豐人的心理陰影面積……

無疑，匯豐正處在“水逆”之中。這一波水逆，且不説2008年金融危機之中，匯豐股價從72港幣一路跌到16港幣這次撲街；單從2018年橋水達里奧承認做空匯豐來計算，這波水逆，到今天也已經有兩年多了。

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2018年10月，匯豐股價持續大跌，最近跌到54港幣的低位。隨後，橋水基金的大佬達里奧公佈了自己做空匯豐的“淡倉”（即借券沽空）倉位。橋水這一波做空從2018年3月開始，而匯豐的股價這一年之中從74跌到54，跌幅高達27%。

2018年10月25日香港媒體披露橋水沽空匯豐。橋水基金創始人達里奧聲稱對此次沽空事件負責。圖片來源：Chief Stock

橋水是全球最大的對衝基金。橋水沽空匯豐絕不是空穴來風，事實上，達里奧不僅看空匯豐，也看空整個歐洲銀行股，特別是風雨飄搖、面臨多黨聯合執政、深陷主權債務泥潭的他的母國——意大利。

達里奧看空整個銀行業，是出於他對全球債務長週期的深刻研究。插一句題外話，達里奧在金融市場叱吒風雲之外，也是筆耕不輟，比如，他在最近還發表文章寫到，目前全球債務總量已經接近二戰之前的狀態。

全球債務長週期。圖片來源：達利歐最新演講《有生之年，這個時代最大的三大問題》

達里奧對銀行業的看空，是基於三個條件：

（1）超低利率的超長待機，目前全球發達經濟體幾乎利率都已經“貼地爬行”，美國接近零利率，而日本、法國、德國、北歐等許多國家，已經持續負利率很久。

（2）全球債台高築，包括政府、居民、企業這三大部門的債務/GDP比率都已經超過警戒線。

（3）銀行股的股價普遍虛高。當然，這是2018年的狀況，經歷了兩年多的下跌，目前銀行股的泡沫已經出清的差不多了。

既然整個全球銀行業都面臨這麼多問題，那麼作為全球主要的銀行之一——匯豐——她的麻煩自然不會斷。

當然，除了共性之外，匯豐還有自身的個性。俗話説得好，不作就不會死，匯豐就是自己“作死”的一個典型案例。

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2012年，匯豐因為涉嫌洗黑錢（money laundering），以及協助墨西哥和古巴毒梟走私等罪名，面臨美國司法部的制裁。但念及匯豐是全球系統性重要的銀行（too big to jail），美方決定網開一面。

死罪可免，活罪難逃。自那時起，美方提出三大訴求，要求匯豐道歉、整改、並接受美方派“工作組”駐點指導，期限為5年。轉眼就到了2017年，五年的期限已到期，但是美方對於匯豐的表現仍然不太滿意。

19億美金的罰款，匯豐哪裏吃得消。於是，常年遊走於各國之間灰色地帶的匯豐，決定鋌而走險，將HW作為“投名狀”上交給美國。

這段羅生門往事，國人都記得，我就不多囉嗦。事實上，匯豐從成立到發跡的歷程而言，就是一串不那麼光彩的故事。

匯豐成立於晚晴的中國上海，但她的作風與思維，從來都沒有離開中世紀歐洲銀行家的那一套。用一句話概括就是：一手託兩家。

當時中國南方的孫中山領導辛亥革命，匯豐一邊借錢給清政府，另一邊借錢給革命黨。這操作騷極了，只要這兩邊任何一方上了，他的收益都是百倍。

後來中國解放，匯豐不得不從上海撤離，退縮到當時英國的勢力範圍——香港。

但是他一手託兩家的玩法，還在繼續。當時匯豐作為最大的金融爸爸，香港正在崛起的華商新貴，必須依靠匯豐的融資。當然，最後長袖善舞的神奇小李（李嘉誠）與匯豐相處得最好，也獲得了最多的幫助。

時任匯豐大班沈弼（Michael Sandberg）為新落成的中環華人行揭幕，1978年4月25日。圖片來源：南華早報

當然，沈弼其人並非壞人，他和當時香港總督麥理浩一樣，是一箇中國通。他對中國人很友好，對於推動香港的經濟騰飛，做出了很大的貢獻。

就這樣，憑藉對李嘉誠等華商的扶持，匯豐得以最終沒有像怡和、太古、置地等傳統老牌英資巨頭一樣黯然離開香港。相反，它在香港的存在感越來越強。

如果説香港有本地銀行，那一定是匯豐；如果説匯豐是某個地方的本地銀行，那這個地方一定是香港。最終匯豐在香港實施本地化策略，成為發鈔行，並開始了零售業務，為市民中產階層提供存款和理財服務，逐漸贏得口碑。

這些喜人變化，看似匯豐要洗白上岸了。

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然而，2019年，隨着HW時間持續發酵，匯豐在其中的黑歷史也一點點被翻出來。2019年8月，匯豐一週之內兩位高管離職，股價暴跌10%。

但這還不算完。2020年初的一場疫情，給香港本就已傷痕累累的經濟，帶來又一記沉重打擊。截至今年三月底，香港已經連續三個季度經濟負增長，而今年二季度繼續負增長也是大概率事件。作為本地銀行的匯豐，受到香港經濟拖累巨大。

好巧不巧，此時又趕上英國央行拒絕匯豐對其非英國股東分紅。這一天正好是4月1日，彷彿匯豐跟他的股東開的一個玩笑。

匯豐的業務，從納税額度來考量，歐洲（含英國）最多；但僅次於歐洲的，就是亞洲；這其中香港和中國內地無疑是大頭。而營收來看，亞洲的佔比更是與歐洲並肩。説白了，業務在亞洲佔了接近半壁江山，然而到分紅的時候，卻不能分給香港以及中國內地投資者。這説不過去。

圖片來源：匯豐2019年業績報告

這一下子，徹底激怒了那些堅定持有匯豐的香港與中國內地投資者。他們旋即成立了維權小組，向匯豐討説法。曾經一度要求匯豐將註冊地遷回香港的呼聲，這次以又起來了。

然而這一切，都難以遮掩一個事實，那就是匯豐已經日薄西山，四面楚歌了。

今年2月下旬，隨着疫情在中國和香港蔓延，匯豐股價開始自由落體，從55左右的位置跌到35。這距離2018年初的高點74港元，已經跌去一半有多。

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記得2018年2月，在前任匯豐大班歐智華（Stuart Gulliver）卸任之際，他不無欣喜又略帶憂傷地説，匯豐即將進入幸福甜蜜的時刻（lucky sweet spot）。他對外聲稱，一個花好月圓的匯豐，已經重新回到世人面前。

匯豐前任大班歐智華（Stuart Gulliver）。圖片來源：Financial Times

Gulliver的繼任者Flint，正是經他提攜多年，視如己出的親信。對於當時的Gulliver和Flint而言，這一舉動頗顯温情：扶上馬，送一程。

的確，當時而言，美國加息如火如荼地進行，低息環境即將終結；而自2008年金融危機以降匯豐的重組工作已經步入收官階段；再加上當時的股價已經收回2007年的高位：不論從哪個角度來看，匯豐似乎已經重拾往日的榮耀。

然而，出來混，終究是要還的。2018年3月，橋水的空軍就已經開始環繞在匯豐上空，而美國加息也不過是曇花一現，全球金融市場經歷了將近一年的滾動下跌（rolling bear），加上出賣客户和洗錢的陳年舊賬，也市場被了翻出來。

圖為此之前的John Flint在香港中環辦公室。圖片來源：New York Times

2019年8月初，匯豐“出賣客户”的醜聞再度被翻出來，一週之內兩位高管先後辭職，其中包括時任匯豐大班的John Flint。

2019年全年，匯豐的業績下滑、股價撲街、業務收縮，一個昔日龐大的金融商業帝國，正在凋零。然而未來，等着匯豐的，還有長達三年的鈍刀子割肉般的裁員之路……

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匯豐的這些狼狽與不堪，恰恰縮影了近年來那些曾經的老牌國際金融巨頭的艱難處境。

事實上，裁員和重組的，不光是匯豐；經歷了2019年，以及疫情中的當下，且看德銀、花旗、高盛、野村……這一眾金融巨頭，誰家的日子過得舒心呢？

科技在發展、利率在貼地爬行，人類的合作模式與金融業的形態，時刻都發生翻天覆地的鉅變。誰能跟上時代，誰就能立於不敗之地；相反，因循墨守過去的成功套路，最終會被時代淘汰。

是的，匯豐這一波水逆，不知何時才會到頭。