作者： 於德江 

來源：e公司官微

3月31日，萬科出現49筆大宗交易，賣出席位均為機構專用，總成交數量2.45億股，總成交金額61.3億元，成交價格均為25元/股，較當日收盤價折價2.53%。到底是誰在買，又是誰在賣？

萬科3月31日晚間的公告顯示，代表公司事業合夥人的深圳盈安財務顧問企業(有限合夥)(下稱“盈安合夥”)當天通過深交所大宗交易系統購入6500萬股，佔總股本的0.58%，價格25元/股，共使用資金約16.25億元。

此事有兩大看點：一是至少3年未買入的萬科事業合夥人為何此時不加槓桿進行增持？二是誰在減持，是寶能還是安邦？

為何而買？

2014年5月，萬科啟動事業合夥人持股計劃，1320位員工成為公司首批事業合夥人，包括當時公司全部8名董事、監事、高級管理人員在內，目的是為進一步激發經營管理團隊的工作熱情和創造力，強化經營管理團隊與股東之間緊密聯繫，為公司創造更大的價值。事業合夥人簽署《授權委託與承諾書》，將其在公司經濟利潤獎金集體獎金賬户中的全部權益，委託給盈安合夥進行投資管理，包括引入融資槓桿進行投資；同時承諾在集體獎金所擔負的返還公司的或有義務解除前，該部分集體獎金及衍生財產統一封閉管理，不兑付到具體個人。2015年1月，萬科事業合夥人持股計劃迎來了第二批員工的加入

2014年5月28日，盈安合夥通過券商集合計劃首次增持萬科3583.92萬股，佔當時總股本的0.33%，共用資金約3億元。萬科在2014年5月28日~2015年1月27日之間11次發佈盈安合夥購入股票的公告，至今年3月31日之前再無相關公告。這11次的增持中，盈安合夥均通過券商集合計劃，一部分資金來自事業合夥人集體委託管理的經濟利潤獎金集體獎金賬户，剩餘為引入融資槓桿而融得的資金。至2015年1月27日，盈安合夥共通過券商集合計劃（金鵬1號、金鵬2號）持有萬科4.94億股，佔當時總股本的4.48%。

直到今年3月31日之前，萬科再無事業合夥人購買公司股票的公告。萬科2017年一季報顯示，截至2017年3月底，盈安合夥已經通過金鵬1號、金鵬2號持有萬科4.96億股。也就是説，2015年1月27日~2017年3月31日，盈安合夥僅增持了200萬股左右。

萬科3月31日公告，盈安合夥當日通過大宗交易購入公司A股股票6500萬股，佔總股本的0.58%，共使用資金約16.25億元。截至2020年3月31日，盈安合夥直接持有本公司A股股票6500萬股，佔本公司總股本的0.58%；盈安合夥認購的金鵬1號、金鵬2號共持有公司A股股票4.96億股，佔總股本的4.39%。

從中可以看出，金鵬1號、金鵬2號近三年未有增持，盈安合夥此次增持未通過券商集合計劃，未加槓桿。

萬科事業合夥人此次耗資16.25億元，亦為單次增持最大手筆。在此前的11次增持公告中，耗資一般在2億元~5億元之間，僅有一次耗資接近13億元，是因增持區間跨度較大，為2014年9月24日至2015年1月23日。

因此，萬科事業合夥人此時增持，可以顯示“自家人”對股價的信心。萬科近期在二級市場的表現不佳，2019年度報告披露次日（3月18日）大跌逾6%，之後進一步下探，近日才略有反彈。

今年也是萬科董事會換屆之年。2017年6月，萬科董事會換屆是“寶萬之爭”結束的標誌，11人董事會中萬科管理層佔3席，第一大股東深圳地鐵佔3席，外部董事1名，獨立董事4名。2019年1月，深圳地鐵推薦的董事肖民因工作變動原因辭職，空出的席位一直未增補。今年6月，萬科本屆董事會3年任期將滿，新一屆董事會的格局是否會發生變化？萬科事業合夥人此時斥資增持是否榆次有關？值得關注。

是誰在賣？

回到萬科3月31日的大宗交易，共有49筆之多，合計成交2.45億股，佔万科總股本的2.17%，合計成交金額61.3億元。賣方席位均為機構專用，買方席位包括機構專用、中信證券上海分公司、國信證券深圳紅嶺中路營業部和東方證券上海中山南路第一營業部。其中，國信證券深圳紅嶺中路營業部合計買入6500萬股，與盈安合夥買入數量相同，應為其席位。

49筆大宗交易的賣方席位均為機構專用，成交價格均為25元/股，又集中在3月31日這一天，説明賣方極有可能是同一個。那麼，哪一方有這個實力？

回顧歷史，2018年5月18日，萬科A出現26次大宗交易，其中24次買賣雙方均為機構，當日機構間的大宗交易累計成交5798.25萬股，金額14.76億元。根據證券時報·e公司當時的報道，此處的賣出機構席位均為泰信基金管理有限公司管理的泰信1號資產管理計劃，委託人正是寶能旗下的鉅盛華。

這一次，還會是寶能嗎？

年報顯示，截至2019年底，寶能旗下的鉅盛華持有4.03億股，持股比例已經降低至3.57%。萬科A其它持股比例高於2.17%的股東還包括：德贏1號（2.91%）、安邦人壽保險股份有限公司-保守型投資組合（3.04%）、金鵬1號（4.04%）、深股通（4.32%）、深圳地鐵（28.69%）。其中，安邦人壽保險股份有限公司已於去年8月更名為大家人壽保險股份有限公司（下稱“大家人壽”。）

綜合判斷，萬科3月31日大宗交易的賣方為德贏1號、金鵬1號、深股通、深圳地鐵的可能性幾乎為零，大家人壽和寶能則都有可能。

大家人壽一直在減持萬科。2019年9月19日，大家人壽將持有的1.96億股萬科A股換購了平安中證粵港澳大灣區發展主題交易型開放式指數證券投資基金的基金份額，佔公司總股本的1.73%。此次換購前，大家人壽持有萬科比例6.02%。此次認購完成後，大家人壽持股比例降低至4.29%，不再為5%以上股東。

萬科2019年年報顯示，截至2019年底，大家人壽持股比例為3.04%。這意味着在2019年9月20日至2019年12月31日，大家人壽減持了萬科1.25%的股份。

寶能也是一路在減持。巔峯期，寶能持有萬科25.4%的股份，位列第一大股東。“寶萬之爭”結束後，寶能在2018年4月開啟減持之路，持股比例在2018年9月降低至15%，2019年11月降低至10%，2019年12月降至不足5%，後續無需再進行披露。至2019年底，寶能最新持股比例已經降低至3.57%。

萬科預計在4月28日披露一季報，屆時答案有望揭曉。