格隆匯2月17日丨一、抄作業抄不好 在中國，肺炎疫情已過最高點，多省多地已經多日掛“0”。

但病毒的傳播在海外越發不可控制，畢竟全球多國根本沒有中國的魄力，一紙令下封城封人，沒有權利也沒有制度保障來控制疫情。

在中國的緊鄰，韓國和日本最為嚴重。

據韓聯社26日報道，當地時間25日16時至26日9時，韓國新增169例新冠肺炎確診病例，累計確診1146例。

然而，韓國不少人還是不聽勸阻參加大規模聚會，弄得政府官員鬱悶得不行，直言“你們是都瘋了嗎”。

在日本，新冠肺炎確診病例目前已增至861人。數據看似不多，但不少日本網友在推特上這樣抱怨道：

在歐洲，意大利最不樂觀。截至當地時間26日0時，意大利累計確診323例新冠病毒肺炎感染病例，新增4例死亡病例，累計11例死亡病例。

要知道意大利接壤法國、瑞士等老牌歐洲國家。目前，德國一議員表示，如有必要將封閉柏林。

在中東，伊朗截止25日中午共確診新冠肺炎患者95例，死亡15例，死亡率高達15%以上。

伊朗是中東的戰略要地，已經向外輸出到8個國家，包括巴林、阿聯酋、科威特、以色列、伊拉克、阿曼、阿富汗、黎巴嫩。

除了以上國家，還有新加坡、澳大利亞、馬來西亞、越南、菲律賓、泰國、印度、尼泊爾、加拿大、德國、法國、西班牙、英國、俄羅斯等國都已有肺炎確診病例。

很顯然，疫情已經在全球蔓延開來。

從幾例、幾十例、幾百例、上千例，再到更大，這一幕在中國1月下旬已經提前上演了。中國把卷子做了，答案也公佈了，但還是於事無補。

極端情況下，全球可能會被切割成一座座經濟的孤島，給全球經濟帶來超預期的衝擊。

這不，已有12國關閉對伊朗的交通。另外，瑞士由於與意大利接壤，提契諾州要求緊急關閉瑞意邊境。

二、為何如此恐慌？

疫情擴散，全球資本市場嚇尿了。

隔夜美股再度全線下挫，其中道瓊斯暴跌880點，兩日累計狂瀉1900點。僅僅2日，美股三大指數均累跌近8%。

要知道，紐交所過去兩個交易日的股票下跌家數，創造了過去12年美國牛市的最高紀錄。

再看歐洲市場，同樣是狂瀉不止：

今日的亞太市場，繼續泄洪，包括一跌再跌的港股，5日累跌將近4%。

全球股市持續恐慌，疫情蔓延只不過是給全球經濟危機爆發按下了快進鍵而已。

截止2月25日，美國債10年收益率為1.33%，創下歷史最低記錄，而3月期國債為1.53%，比前者高出20個基點。

美國10年期國債收益率在不足1周時間之內，快速下挫23個基點，表明市場對風險資產異常恐慌，轉而尋求國債避險。

2019年4月，兩者是多年來第一次倒掛，並在期間反覆盤踞交叉，這一次岔口卻很大很深，表明投資者對於全球經濟危機的擔憂已經加劇。

基本面不好，全球多國的貨幣、財政等逆週期調節又沒有什麼空間。

今年3月，美國再次降息的概率僅有27%。在歐洲、日本，已經實施了負利率政策，基本在逆週期調節方面束手無策。

加之美股高高在上，資本市場由於疫情蔓延而導致的“情緒崩潰式”的暴跌也就好理解了。

三、清算還是來了!

全球疫情的蔓延，對於中國的防控和宏觀經濟會造成更大的壓力。

第一，日韓疫情爆發，存在反噬國內的風險。最近有媒體報道，韓國飛往國內機票已經飆漲7倍。

尤其是，青島、煙台、大連等離韓較近的地區的防控形勢和壓力陡增。

第二，疫情之下，全球外貿貿易將受到不同程度的影響，尤其中國是全球多國的第一大貿易國，影響會更大一些。

這對於中國進出口會是另外一重打擊。

這亦是A股資本市場沒有預期、沒有計價的地方。加之外圍金融市場連續恐慌性的崩潰，A股真的很難獨善其身。

今日，A股創業板沒有深V，沒有救兵，只有落荒而逃。不知道，昨天剛剛抄底科技股的朋友有什麼感受？

具體而言，半導體50指數基金今日重挫9.34%，意味着數十隻芯片股慘遭跌停。筆者前幾天的文章多次提及，芯片泡沫太大，注意兑現利潤，不料一語中撮。

不僅是芯片，還有5G、電子、通信等科技股全線潰敗。

5G、半導體是未來的新興行業，投資機會確實不少，但在亢奮的市場情緒下，阿貓阿狗連續暴漲，完全脱離基本面，那肯定是不長久的，一定會迎來清算。

前幾天的文章，一直在提醒風險，沒想到清算來得如此之快。

科技股今日暴跌之後，不少投資者又開始蠢蠢欲動，是不是如2月3日的上車機會又來了？

我的觀點是謹慎、謹慎、再謹慎，不輕言抄底。

要知道，2月29日之前（本週六），美國將決定是否將“源自美國技術標準”從25％比重調降至10％。

如果一旦下降，對華為公司將造成致命性打擊。

大家都知道，台積電是華為芯片最重要的製造供應商，沒了它的7nm、14nm的主力供應，華為很多業務將被限死。

據路透社指出，台積電內部評估，7納米來自美國技術比率目前約在9點多，仍可繼續進行，14納米以上的製程，美國技術比率在15％以上，一旦限縮在10%，將無法再為華為旗下的海思提供芯片代工服務。

但最終7nm有沒有達到10%，目前還無法定論。

假如極端情況下，台積電7nm、14nm均無法正常供貨給華為，那麼華為還有撒招嗎？中芯國際能指望得上嗎？

目前，中芯國際14nm月產能僅2000到3000片，但即使擴大到1.5萬片，仍無法滿足華為。且中芯國際14nm是否能低於10％的美國技術佔比規定，目前無法確定，但預料中芯國際應會加速擴產。

如果最壞結果出來，A股的華為產業鏈勢必會遭遇重創，將極大打擊市場對於科技股的風險偏好。

果真如此，科技股還有一大壺可以喝的。這一點要注意，現在不要急匆匆去接飛刀。

四、尾聲

2月4日以來，A股持續瘋狂暴漲，不管不顧疫情對於基本面的衝擊，轉而對於中國逆週期調節持續抱有更大的期待，並藉着科技股點燃的高亢情緒，而製造出虛幻的市場繁榮。

但外圍金融市場的暴跌，給國內市場在基本面和情緒上施加了雙重壓力，基本上算是打破了此前的單邊期待的政策市。

現在，A股市場還沒有將疫情對於宏觀基本面的衝擊進行充分定價。未來一段時間，A股承受的壓力不會小。