作者：天風證券研究所汽車鄧學團隊

公司公告：經公司管理層自查，公司確定為特斯拉中國Model 3和Model Y車型的供應商，為特斯拉提供方向盤、安全氣囊等汽車安全系統產品。項目新增訂單總金額約15億元人民幣。此外，公告中稱，目前公司新能源電池管理和充放電系統業務相關訂單總金額約150億元。

點評

特斯拉有望每年平均為公司貢獻營收15-25億元。均勝子公司臨港均勝安全於近日收到特斯拉中國的定點意向函，正式確定為特斯拉中國Model 3和Model Y車型提供方向盤、安全氣囊等汽車安全系統產品。按公司測算，本次新增訂單金額約為15億元。而公司汽車安全事業部此前已向特斯拉全系列車型配套全套被動安全系統和前發動機罩舉升器，此前總訂單金額約為45億元。因此，汽車安全事業部目前獲總訂單金額約60億元。此外，公司亦為特斯拉全球配套HMI控制器及相關傳感器等產品，電子事業部共獲15億元訂單。公司兩大事業部總共獲得特斯拉訂單75億元，且在未來3～5年內會逐步量產；通過計算，特斯拉有望每年平均為公司貢獻營收15-25億元。

新能源領域加速拓展，累計獲150億元訂單，有望每年平均貢獻營收30-50億元。公司在新能源汽車領域提供的產品包括電池管理系統、無線充電和高壓快充模塊、48V電池管理系統、車載充電器（OBC）、DC/DC轉換器、隨車充電樁和PDU配電箱等產品，客户包括奔馳、寶馬、保時捷、大眾等國內外各大整車品牌。目前公司新能源電池管理和充放電系統業務相關訂單總金額約150億元人民幣，在未來3～5年內會逐步量產，通過計算，每年將平均為公司貢獻30-50億元營收，而公司該板塊（E-mobility）於18年的營收僅約為5億元。

投資建議

公司並表高田，着力整合汽車安全業務，利潤率有望逐步改善；以JSS為基拓展新能源、智能網聯、智能駕駛領域，有望奪取車載智能時代競爭高地。未來隨特斯拉逐步落地，以及汽車新能源化，均勝於智能網聯、電控等方面的優勢有望加速釋放，步入快速成長通道。由於此前對於20年訂單釋放略為樂觀，將公司20-21年歸母淨利潤由14.0、17.8億元下調至13.0、16.4億元，對應EPS分別為1.05、1.32元/股。維持“買入”評級。

風險提示

均勝安全整合不及預期、車聯網及汽車電子業務拓展不及預期、汽車銷量不及預期、特斯拉銷量不及預期、商譽大幅減值等。

報告來源：天風證券股份有限公司

報告發布時間：2019年2月7日

本資料為格隆匯經天風證券股份有限公司授權發佈，未經天風證券股份有限公司事先書面許可，任何人不得以任何方式或方法修改、翻版、分發、轉載、複製、發表、許可或仿製本資料內容。

免責聲明：市場有風險，投資需謹慎。本資料內容和意見僅供參考，不構成對任何人的投資建議（專家、嘉賓或其他天風證券股份有限公司以外的人士的演講、交流或會議紀要等僅代表其本人或其所在機構之觀點），亦不構成任何保證，接收人不應單純依靠本資料的信息而取代自身的獨立判斷，應自主做出投資決策並自行承擔風險。根據《證券期貨投資者適當性管理辦法》，若您並非專業投資者，為保證服務質量、控制投資風險，請勿訂閲本資料中的信息，本資料難以設置訪問權限，若給您造成不便，還請見諒。在任何情況下，作者及作者所在團隊、天風證券股份有限公司不對任何人因使用本資料中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。本資料授權發佈旨在溝通研究信息，交流研究經驗，本平台不是天風證券股份有限公司研究報告的發佈平台，所發佈觀點不代表天風證券股份有限公司觀點。任何完整的研究觀點應以天風證券股份有限公司正式發佈的報告為準。本資料內容僅反映作者於發出完整報告當日或發佈本資料內容當日的判斷，可隨時更改且不予通告。本資料內容不構成對具體證券在具體價位、具體時點、具體市場表現的判斷或投資建議，不能夠等同於指導具體投資的操作性意見。