今日，智飛生物股價高開1.39%，盤中一度漲逾9%，截止收盤，股價上漲7.83%至56.05元，最新總市值為898億元，最新成交額為11.89億元。

公司今日股價大漲主要是因為1月3日晚智飛生物發佈全年業績預告，公司稱，預計2019年全年實現歸母淨利潤約22.5億元-25.4億元，同比增長55%-75%。

智飛生物表示，雖然上半年公司的獨家產品三聯苗暫停生產，但得益於公司持續專注疫苗及生物製品的研發、生產、銷售、推廣等，產品銷售進展順利，因此，公司的業績保持穩定高速的增長。

全年淨利同比增長7成

公開資料顯示，目前智飛生物共有4中自主疫苗在售產品，主要為AC-Hib聯合疫苗、ACYW135流腦多糖疫苗、Hib疫苗、AC流腦多糖結合疫苗，5種代理在售產品，包括默沙東的四價HPV疫苗、九價HPV疫苗、五價輪狀疫苗、23價肺炎疫苗以及滅活甲肝疫苗。根據2019年中報，代理在售產品為公司主要收入來源，佔營收的比例為88.5%。

（圖片來源：同花順）

結合智飛生物前三季度的情況來看，推算第四季度實現歸母淨利潤為4.87億元-7.77億元，同比增長33%-113%，第一、二、三季度的同比增速分別為93.38%、52.55%、52.39%。從數據中可以看出公司今年單季度淨利潤增速一直保持較為穩健的態勢。

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整體而言，智飛生物全年淨利潤保持大幅增長，對於公司以及投資者而言是比較鼓舞人心的，事實上，公司自2017年起，營收、歸母淨利潤一直保持高速的增長，根據最新的數據，2019年前三季度公司實現營業收入76.66億元，同比增長119.35%，歸母淨利潤為17.63億元，同比增長62.25%。

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據市場相關人士稱，公司業績之所以能夠保持高速增長主要在於智飛生物獨家代理默沙東的HPV疫苗。

目前，智飛生物與默沙東的合作已持續7年，根據資料得知，雙方協議約定的 HPV疫苗綜合基礎採購額為：2019年55.07億元、2020年83.3億元、2021年（6月30日前）41.65億元。通過計算得知，2020年至2021年1-6月末，智飛生物從默沙東採購的HPV疫苗金額將達到124.95億元。

根據最新的數據顯示，2019年1-11月公司HPV疫苗批簽發合計678萬支，較上年全年增長35%，其中四價HPV疫苗增長16%,九價HPV疫苗增長96%。

眾所周知，HPV疫苗是一種預防宮頸癌發病的疫苗，目前我國上市產品主要有3種，分別為九價HPV、4價HPV以及2價HPV，國產的HPV疫苗正處於申報的階段。

隨着大眾生活水平的提高以及健康觀念的增強，HPV疫苗整體批簽發量呈現上升趨勢，根據數據統計，我國的批簽發數量已經從由2017年的145.5萬支增長到2019年的800萬支，產品供不應求。

新時代證券預計，2020年至2023年HPV疫苗銷售量將從1350萬支上升至2300萬支，4價和9價 HPV價格分別為798元/支和1298 元/支，按照平均價1000 元測算，2020年至2023年，智飛生物HPV銷售額將從135億元上升至230億元。

不過，值得一提的是，受經營模式的影響（智飛生物得提前採購HPV疫苗），智飛生物的存貨從2017年的6.27億元一路飆升至2019年1-9月的26.27億元，短短兩年半的時間這一指標增長了3倍，同時期的應收賬款也從7.01億元上升至44.46億元，翻了5倍。

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此外，公司目前面臨短期償債的風險，根據數據顯示，智飛生物的貨幣資金為11.06億元，流動負債為56.4億元，其中，短期借款為24.77億元。

有哪些值得期待的新產品？

對於智飛生物，雖然公司的業績大幅增長是由代理默沙東的HPV疫苗推動所致，但是其並不滿足現狀，也較注重對自主研發產品的投入，2019年前三季度，公司的研發投入為1.05億元，同比增長19.3%。

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目前，公司現有研發基地2個，研發中心1個，在研項目22項，包括正在申請文號的、獲得臨牀批件及臨牀前的項目，產品涉及流腦、肺結核、肺炎、流感、狂犬病等人用疫苗項目建設；其中，公司的重磅產品微卡、EC預計2020年1季度獲批。

EC診斷試劑用於結核分支桿菌潛伏感染者（LTBI）篩查，預防用微卡用於15-65歲結核分支桿菌攜帶者等高危人羣肺結核的預防。

結核病是全球十大死因之一，中國是結核病高負擔國家，國內帶菌人羣多，發病人羣多，死亡人羣多。2018年我國肺結核發病人數88.9萬人，死亡人數為2823人，其中，中西部地區、農村地區結核病防治較為薄弱。

我國向WHO承諾到2035年發病率整體下降90%，即每年約10萬左右的發病人數。而要降低發病率，篩選結核桿菌攜帶者，然後對該人羣進行疫苗接種是最為行之有效的方法，相關市場人士預計，智飛生物的預防用微卡、EC診斷試劑峯值有望貢獻逾20億的淨利潤。

估值方面，縱向來看，智飛生物的市盈率從2019年1月初的46倍微降至現在的42倍，橫向來看，市值更大的長春高新的市盈率為68倍，相比於長春高線，智飛生物的估值水平不算太高。

整體而言，公司近兩年的業績大幅增長主要是因為代售的HPV疫苗市場行情火爆，產品供不應求帶動智飛生物銷售額錄得大增，未來，隨着其自主研發的產品上市，業績或許有望進一步得到釋放，值得關注。