昨夜，互聯網信息供應商同花順（300033.SZ）發佈公告稱公司四大股東於4月10日公佈減持不超過公司總股本7.76%的減持計劃於本月五日屆滿。截至屆滿，四大股東合計減持公司總股本0.58%股權。

（圖源：公司公告）

而在公告發出同日，四大股東還宣佈將進行下一期的減持計劃，同樣是以競價交易方式或大宗交易方式合計減持不超過公司總股本7.19%的股權，按昨日收盤價計算，減持計劃共涉及金額38.67億元。

受消息影響，今日同花順一度低開逾5.8%，截至收盤跌幅收窄至4.9%，報95.08元，成交17.25億元，換手率6.843%，最新市值511.15億元。但在今年年內，公司股價累計漲幅仍高達152%。

（圖源：格隆匯網站）

值得一提的是，昨夜的減持是該四位大股東連續第五次提出大規模減持，但此前四次減持計劃均如昨日披露一般“雷聲大雨點小”，合共減持幅度不到公司總股本的1%。虛虛實實之間，這四位股東究竟意欲何為呢？

四度減持“空城計”

早在2017年7月14日，同花順的四位股東葉瓊玖、於浩淼、王進、凱士奧便宣佈了“第一期”的減持計劃，其計劃在未來六個月內減持不超過公司總股本7.99%的股份。結果，在2018年2月7日，公司宣佈減持計劃屆滿，除於浩淼減持了公司0.12%股份外，其餘三位股東均未做變動。

同日，四股東宣佈第二期減持計劃，這次合計減持不超過同花順總股本7.96%的股份。結果，據同年9月10日發出的公告顯示，計劃屆滿時，四股東均未減持公司股份。

同日，第三期減持計劃出爐，減持比例同樣是7.96%。又過了半年，計劃屆滿。今年4月9日，公司公佈結果，這次只有凱士奧減持公司總股本0.24%的股份，其他三人則未作出減持。又是同日，第四期減持計劃實施，四股東宣佈將減持公司不超過7.76%的股本。

而昨日就是第四期減持計劃屆滿後第二日，從結果來看，其邏輯亦是相似：不足1%的減持比例，新一期的減持計劃。

從每期四大股東的減持計劃來看，每次減持套現金額均在一億元以下，似乎四大股東是在“放長線，釣大魚”。

市場反應方面，2017年第一期減持計劃公佈後，公司股價第二日一度一字跌停，第二日再跌8%，但其後兩個月內隨即大漲35%。2018年2月的情況相似，公司股價連跌兩日後再迎來一輪強勢反彈。

當年9月份第三期減持計劃宣佈後一個交易日，公司股價僅跌1.34%。而今年年初第四期計劃則引發第二日股價跌停，並連跌幾日。但當時公司股價剛創新高，股東高位減持難免會引起市場恐慌。

長遠來看，儘管公司從2017年至今曾發生四次減持（並將發生第五次），但總體而言在進入2019年後其股價便出現較為明顯的上升，並在4月9日創下134.56元的52周新高。目前公司股價仍處於相對歷史高位。

（圖源：格隆匯）

按照此前的邏輯，四大股東減持雖然頻繁，但是大體上似乎對公司股價整體走勢並不會造成太大影響。而從股東每次小幅減持來看，其對手上的持股或仍有頗大信心。

前三季度淨利增長43.89%，增速持續加快

公開資料顯示，同花順主要業務是為各類機構客户提供軟件產品和系統維護服務、金融數據服務、智能推廣服務；及為個人投資者提供金融資訊和投資理財分析工具。目前，公司已構建同花順AI開放平台，向客户提供智能語音、自然語言處理、智能金融問答等服務，及向銀行、證券、保險、基金、私募等行業提供智能化解決方案。

公司基本面方面，前三季度其共實現營收11.56億元，同比增長27.07%；實現歸屬淨利潤4.58億元，同比增長43.89%；扣非淨利潤為4.50億元，同比增長47.86%。

第三季單季而言，公司實現營收4.54億元，同比增長32.20%；實現歸屬淨利潤1.94億元，同比增長52.06%；扣非淨利潤為1.91億元，同比增長51.95%。淨利及營收增速均較上半年出現提升。

（圖源：同花順）

按東海證券分析，公司單季業績呈增速加快趨勢，一方面是由於資本市場回暖，投資者對金融資訊需求增加；另一方面則是由於公司內部費用管控取得成效，令利潤增速高於營收增速。

具體而言，第三季公司銷售費用率及研發費用率分別同比下滑0.67pct、4.34pct，整體費用率則同比下滑7.52pct。銷售商品現金從第四季開始轉好，至第三季其同比增速已至90.06%，顯示公司業務發展良好趨勢。

除此之外，公司前三季預售賬款總額達7.69億元，同比增長21.06%，該指標亦可較為有力地支撐公司未來業績增長。

華創證券則表示，前三季度公司研發費用為3.24億元，佔收入比重近30%（28.05%），將有助公司在創新業務方面發展。較同行競爭對手而言，公司平台用户數量領先，但客户付費率仍處於較低水平。隨着公司營銷加大，平台付費用户轉化率仍有較大提升空間。另外，公司平台未來在對接用户資金及資產端方面亦仍有較大的發展潛力。

同花順股價在今年年內的大漲實際上很大程度上與業績的持續改善有關，時間線上亦基本同步，公司股價與業績有較強正相關關係。值得留意的是，在今年的股價、業績雙雙大漲前提下，目前公司估值已相對較高。市場對其或存在一定業績前置預期。在高估值前提下，公司未來業績的增速或成為影響其股價持續增長的較大因素。

（圖源：Wind）