10月30日，中手遊(00302.HK)公佈配售結果，公司發行4.61億股股份，公開發售佔50%，國際發售佔50%。最終，公司以招股區間上限定價，每股定價2.83港元，每手2000股，2019年10月31日上市交易。

結果顯示，公司共獲得香港發售股份認購250.7億股，相當於香港公開發售項下初步可供認購香港發售股份總數0.46億股的約544倍。包括經紀佣金及交易費用，申購中手遊發售股份的資金達約716億港元。

一、超額認購，成年內香港新股大熱

中手遊此次赴港IPO獲得投資者追捧，從招股結果便可看出。公司共獲得香港發售股份認購250.7億股，相當於香港公開發售項下初步可供認購香港發售股份總數0.46億股的約544倍，相當於全球發售股份總數4.61億股的54.4倍。

受益於投資者對公司股票的青睞，上市當日公司開盤價為2.81港元每股，收盤價為2.89港元每股，漲幅 2.12%。

原本公司公開發行股數為4.61千萬股，後促發回撥機制，國際發售中重新分配1.84億股至公開發售，最終香港公開發售股份為2.3億股。但目前由於仍處於大幅超額，以公司54.4倍的超額認購倍數，公司將行使超額認購權（綠鞋）。

其中，能夠行使超額認購權的股份數量為全球發行股數的15%。若公司行使超額認購權，通常以兩種形式回補增加的15%股份：

1.上市後，股價跌破發行價，或持續低迷，公司持續從市場回購股份數額回進行股份回補；2.上市後，股價表現平穩，或出現持續增長，公司將再度發行15%新股回補股份缺口。

從目前熱度來看，中手遊大概率出現第二種情況。而公司公告顯示，若以增發形式行使“綠鞋機制”，公司將獲得額外融資淨額為1.888億港元，結合原本全球發行融資淨額約11.797億港元，公司最終融資額或達13.7億港元。

對於打新的投資者，普遍都關注打新帶來的短期收益，對於公司有三個較為關注的因素：1.市場情緒；2.公司是否具有炒作題材；3.流通規模以及流動性。其中，超額認購通常也被認為是短期市場情緒主要的的“風向標”。

從上市時機上看，中手遊可謂碰上了一個上市的“好日子”。進入今年10月份，港股新股市場迎來一波小牛市。截至2019年10月31日，港股主板在10月份一共登陸了18家，其中一共13家公司出現超額認購，4家公司出現認購不足。而從平均認購倍數上看，10月份香港新股平均認購倍數達到18.6倍，創了年內新高。

認購倍數受到當時的市場景氣度以及投資者情緒等因素影響，香港新股市場再度回暖也帶動了當下上市公司上市的首日股價表現。

下面是今年10月份新上市公司的詳細數據。

從認購倍數上看，對比全球發售股份數量，中手遊以54.4的超額倍數遠超最近新上市的企業，倍數上甚至超過首日便上漲218.52倍的魯大師。當然，公司流通市值規模也會影響發行後短期股價的變動情況。而如今，中手遊的市場情緒仍保持火熱，儼然成為年內新股大熱之一。

二、版號發放持續升温，IP遊戲價值加速釋放

港股新股市場與國內有較大差距，上市後公司股價短期情緒可以快速回歸平靜。而從長期投資價值來看，中手遊不管是所處的遊戲行業，還是自身IP遊戲的地位都能為投資者帶來較高價值。

從行業上看，近期遊戲行業正加速回暖。10月29日，原國家新聞出版廣電總局網站顯示，新一批進口遊戲版號已下發，審批時間為10月25日，共12款遊戲獲批。今年10月份，國內一共下發了71款遊戲版號，版號發放速度持續提升。

眾所周知，雖然中手遊近年通過擴張和內部優化，延展出遊戲自營開發和IP授權等業務，但是發行還是佔據主要的收入來源。因此行業的持續回暖，中手遊無疑是直接受益者之一。

當前公司已經擁有着國內最大的手遊發行網絡，與超過400個第三方發行渠道合作，包括應用市場及第三方公開平台、手機制造商營運的應用市場，此外公司亦具備行業領先的多層次全球發行網絡。

中手遊初步招股文件亦透露，公司目前仍有73款線上活躍遊戲。公司遊戲儲備中已物色29款遊戲並有機會於2020年年底前推出，另有多款遊戲將於海外發行。充裕的遊戲儲備也為公司未來業績的增速做出支撐。

截至2019年6月30日，公司上半年實現收入15.29億元，同比增長接近1.3倍；淨利潤方面，上半年公司淨利潤達2.5億元，約佔去年全年的80%，同比增幅達64%。

而公司未來業務增長的核心競爭力來源於公司龐大且優質的IP儲備。中手遊以IP為核心，通過自主研發和代理髮行，為玩家提供IP遊戲，並圍繞IP和CP展開投資佈局，打造圍繞IP遊戲的生態體系，同時圍繞自有IP拓展包括影視、動漫、衍生品及線下娛樂等泛娛樂業態合作。

根據易觀智庫，該公司於2015年1月1日至2019年6月30日期間按發行IP遊戲產生的累計收益排名第一；同期，按發行IP遊戲總數計排名第一；截至2019年6月30日擁有最大的IP儲備，可用於開發IP遊戲，包括《仙劍奇俠傳》、《軒轅劍》、《大富翁》、《明星志願》和《天使帝國》等68項視像及計算機遊戲IP。

IP與遊戲結合不管是“流量”吸引力，還是“變現”能力都是毋庸置疑的，因此中手遊不管是發行還是自研，都具備持續產生“爆款”的土壤。

截至2018年12月31日止年度，公司的平均付費用户轉化率為7.0%，遠高於行業平均值。同期，公司平均每月活躍用户1105.81萬，每付費用户平均收益（ARPPU）為171.7元，較2017年的170.3元進一步上升。

同時，中手遊在IP業務多元化上有得天獨厚的優勢。中手遊總部坐落在深圳，深圳遊戲產業領跑全國，同時深圳毗鄰香港。香港作為國際化大都市，在文娛方面，有多年的發展經驗，在接軌國際市場、策劃、運營上有豐富的經驗。

正因如此，在本次倍受關注的基石投資者陣容中，三七互娛和香港恆基地產主席李家傑均來自於粵港澳大灣區，連同他們在內7家基石投資者，投資額達到了2.5億港元。

中手遊受到資本青睞，並非毫無理由的，對比行業，公司展現出更優質的經營能力。

從業績數據上看，中手遊成長能力在業內十分突出，127.2%的營收增速，以及54.5%的歸母淨利潤增速都是業務拔尖。

而盈利能力方面，中手遊2019年中期ROE為17.2%，遠超過大部分同行，而2019年中期淨利潤TTM指標達到21.5%，同樣也超過行業平均。

截至2019年10月31日，公司收盤價為2.89港元，市值為65.3億港元，PE（TTM）為14.1倍，PB為2.86倍。

綜合判斷，公司上市後PE估值區間預計可以達到25-30倍之間，且預計公司動態盈利將加速增長，因此中手遊是值得投資者長期關注的遊戲公司。