10月21日，被稱為“中國母嬰零售第一股“的母嬰上市企業愛嬰室（603214.SH）發佈了2019年第三季度經營報告，截至9月，公司實現營收17.41億元，同比增長14.52%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為8726.59萬元，同比增長32.95%。

第三季度業績報告顯示，愛嬰室前三季度毛利率為29.5%，第三季度毛利率為30.97%。分品類來看，除棉紡類、玩具類和車牀類毛利率有所下降，其餘品類毛利率均有提升，其中奶粉類22.45%，依然是母嬰零售企業的主要核心產品。

2019年前三季度，愛嬰室在上海新開門店19家，在浙江新開門店9家，在江蘇新開門店6家，在福建新開門店3家，在重慶新開門店2家，總門店合計266家，同時預計到今年年底新開門店將達到60-70家，淨增加40-50家。

愛嬰室計劃在2020年底新增直營店130家，未來門店數量和營業面積大增加是保證愛嬰室業績增長的主力支撐。

截至21日收盤，愛嬰室43.90元/股，跌1.41%，總市值為44.65億元，市盈率31倍。

愛嬰室成立於1997年5月，是國內目前最大的母嬰產品零售及母嬰服務機構之一。目前公司擁有超過16個自有品牌和4個授權代理品牌，主要集中在嬰幼兒服裝、濕巾、洗護液、紙尿褲等領域。

2012年愛嬰室首次提交IPO謀求上市，18年3月30日敲鑼上市，能與其對標的則是16年12月9日新三板掛牌的另一家母嬰零售連鎖巨頭“孩子王”。

“孩子王”已於2018年4月23日發佈公告稱擬申請於終止新三板掛牌，官方理由是“企業戰略發展需要”。進入新三板之前，孩子王已經有過三輪融資；摘牌以後；市場預測“孩子王”還有幾輪更大的融資計劃。

目前“孩子王”在全國19個省份，108個城市擁有平均單店面積超過5000平方米的實體大店，“孩子王”憑藉大店+粘性會員+深度服務三結合的模式成為中國母嬰零售行業標杆領頭羊。

“孩子王”在2019年開始聯合縣級市場和地級市場多家母嬰連鎖店成立商貿公司，利用現有1700會員的會員管理工具合作店面進行系統化管理等舉措，都在為重新上市做準備。

孩子王”和“愛嬰室”是中國母嬰零售市場的標杆企業，愛嬰室的上市和孩子王的新三板摘牌進入主板，不會是個例，母嬰市場更是中國這個龐大的市場中一片廣闊的藍海。

那麼，中國的母嬰市場究竟有多大呢？

中國母嬰零售行業萌芽於上世紀九十年代初期，最初只是簡單的奶粉、尿不濕類母嬰剛需產品。2015年中國全面開放二胎政策，同年中國新生兒人口出生量為1660萬人，2018年母嬰市場規模已達2.77萬億，同比增速9.50%，持續不斷增長的新生人口刺激了母嬰市場的快速擴容。

中國的母嬰零售行業也經歷了起步、發展、成熟三個階段，隨着85後、90後父母步入市場，成為母嬰市場的主要消費羣體，新生代的年輕父母對產品品質更加重視，母嬰企業也隨之增加了服裝鞋帽、棉品內衣，車牀玩具等周邊產品，還不斷擴展嬰兒游泳、兒童遊樂、才藝培訓、產後護理等一系列延展服務；逐漸開始向多元化一站式母嬰生活服務、母嬰用品購物中心轉型升級。

中國母嬰零售線上平台從2000年開始湧現，2010年綜合電商開始拓展母嬰流量，但目前來看，線下實體店仍是母嬰產品的銷售主戰場。

目前愛嬰室的發展策略是結合線下門店、電子商務系統以及APP+公眾號+B2C等多種渠道，以直營門店銷售為主，同時持續優化線上銷售平台，通過線上線下協同效應，圍繞母嬰家庭各階段消費需求，提供高品質高附加值的商品和服務。

愛嬰室作為母嬰零售的重要商家，公司發展一直備受關注。當下人貨場重構，在智慧零售風起雲湧的大背景下，愛嬰室也在加速開店擴張的同時開始了“電商+自有品牌”的探索。

招商證券認為愛嬰室的線下門店加速擴張，且毛利率持續提升，預計公司將維持“強烈推薦-A”評級。

光大證券和國信證券預測愛嬰室2019-21年淨利潤1.51/1.94/2.51億元，相應PE估值26.7/20.8/16.8倍，維持“增持”評級，同時提醒大家公司可能存在跨區經營不達預期和新店拓展速度不達預期的風險。