在剛過去的國慶黃金週，每位國民心中最深的感受是什麼？

2019年的國慶假期，多項數據創下新高，再次展示出中國強勁的內生動力與國民消費能力。其中，據商務部發布的數據顯示，黃金週期間，一批主旋律影片引發國慶觀影熱潮，全國電影票房總收入比去年同期增長1倍以上，創下“十一”黃金週票房紀錄，在眾多的消費數據中最為突出。

具體來説，據貓眼專業版提供的數據，截止至10月7日22時，2019年國慶檔（10.1-10.7）累計票房43.77億，同比大漲129.4%，相比此前2017年國慶檔8天假期保持的票房紀錄也大幅提高了64.8%；在觀影人次方面，2019年國慶檔觀影總人次1.16億，同比大漲115.9%，相比2017年國慶檔增長49.6%，也是繼2018、2019春節檔後，第三個觀影人次破億的七日檔期。

在“史上最強國慶檔”的超強助攻下，2019年累計票房已達522.17億，同比領先13.54億，距離2018年總票房606.98億，僅差84.84億，餘下的85日，僅需實現日均全國票房1個億，便能再次衝破600億票房大關，同時實現同比增長。而在2019年度結束前的85日，排期上映的國內好片與進口大片均有可能助力實現該目標，普遍受大眾影迷期待的有《葉問4》、《犯罪現場》、《催眠·裁決》等預告片口碑較好國內電影，以及《天氣之子》、《沉睡魔咒2》、《雙子殺手》及《好萊塢往事》等備受關注的進口電影。

由於2018年第四季度的基數較低，因此，2019年的第四季度票房有望在國慶強檔的帶動下實現高速增長，而國海證券此前的研報給出的保守增長預測為25%，並指出高速增長有望延續至2020年第一季度，這是因為春節檔期及賀歲大片的集中到來及上年同期的低基數所致。

綜合來説，這意味着，國內的票房市場很可能已經進入了行業復甦期，那麼在票房大盤越發明朗的當下時點，什麼樣的影視文化傳媒上市公司最值得關注？

根據貓眼娛樂專業版提供檔數據顯示，在國慶檔上映的影片中，冠軍是《我和我的祖國》七天假期票房19.09億、累計票房22.12億，暫居2019年票房總榜第4位；亞軍《中國機長》七天票房17.01億、累計票房19.66億，暫居2019年票房總榜第6位；季軍《攀登者》七天票房6.06億、累計票房8.16億，暫居2019年票房總榜第19位。國慶三強檔期票房佔比高達96.32%。

在國慶檔之前，有不少聲音及行業分析認為，電影行業已經進入了“存量”激烈競爭的時代，若跳出傳統的影視製作與發行商的慣性思維框架，會發現什麼新的投資機會？

安信國際因此特別指出要強烈關注起港股上市公司貓眼娛樂（1896.HK），安信國際認為貓眼娛樂作為國內最大的在線票務平台，長期受益於國內電影市場的持續增長；藉助龐大流量資源和用户行為數據，在電影發行領域的市佔率穩步提升；影視製作方面與光線、騰訊開展業務合作，戰略投資歡喜傳媒，深度綁定影視製作資源，娛樂內容服務能力突顯。此外，公司在現場娛樂票務服務和影院SaaS等新業務上已經成效初見。

在本次創下新記錄的國慶觀影檔期，憑藉公司的行業地位、龐大的流量資源和用户行為數據及優秀的宣發能力，貓眼娛樂從預售、宣傳及票務渠道等全面助力國慶強檔，為國慶期間創下的票房新紀錄作出了多維度貢獻。

從具體數據上來看，截至貓眼專業版9月29日17：31分的數據，《攀登者》、《我和我的祖國》、《中國機長》的總預售票房超過5.79億。

貓眼全文娛平台在國慶檔全面發力，為三大爆款熱片的打造立下了“汗馬功勞”。

為助力影片預售熱度，貓眼微信小程序首頁會更換成國慶檔特別頁面，並推出線上5大活動，包含三部熱門影片——砍價邀請好友助力0元看電影，秒搶熱門影片衍生品，拼團0.01元贏取蘋果最新手機，演員吳京發放紅包，轉發國慶音樂送祝福卡。在國慶檔期間，貓眼微信小程序還將上線一個新功能，即邀請好友選座功能。用户可以向好友發送選座信息，好友選座併購買完成後，會將座位號、開場信息等通知同步推送給雙方。不僅如此，用户也可以從手機QQ錢包進入貓眼QQ小程序，點擊橫幅領取購票紅包，直接在小程序完成購票。

貓眼還與百度深度合作，結合國慶檔，為貓眼百度小程序用户的體驗全方位升級了購票入口，用户可通過搜索影片名和附近影院名稱直接體驗貓眼百度小程序提供的一站式購票服務。

貓眼與今日頭條的合作，為貓眼今日頭條小程序上線推送功能，用户可通過push直接跳轉到觀影紅包頁面，領取後直接購票。在今日頭條APP內，貓眼藉助錢包等多個入口資源，為電影《攀登者》、《我和我的祖國》做更多宣發曝光。

貓眼也是抖音APP首個覆蓋全端的購票入口，為電影宣發提供強勢助力。用户通過貓眼抖音小程序彈窗、電影名官方話題和影片搜索，可直接體驗便捷高效的購票路徑。

貓眼還聯合美團、點評兩大本地消費平台，調動首頁開屏、彈窗、banner等高權重資源，大力支持三部影片的宣發。同時，貓眼聯合美團、點評各大事業羣，為影片提供大量曝光，將觀影場景與其他生活服務場景結合，提升用户觀影熱情及意願。

在影片的營銷方面，貓眼全文娛營銷平台通過電影宣傳物料進行大範圍曝光，總播放量超過6億次！其中，《我和我的祖國》物料的總播放量超過2億次，“迴歸篇”預告，單條播放量超3000萬，點贊超170萬！而首映盛典上，樑靜講述所有演員全部是零片酬出演的發言成為9月20日抖音最熱視頻第一名，單日播放量超4000萬次，點贊達到127萬！此外，貓眼娛樂還組織了對國慶檔各電影的多位主創進行了專訪。例如，《我和我的祖國》主演杜江的專訪，在各平台上的播放量超過7000萬次，單抖音平台上的點贊數就超過210萬；而《攀登者》主演張譯專訪，在抖音上的播放量超過4000萬次，點贊數超120萬。

綜合上述，國慶檔不僅有可能帶起了國內票房大盤進入復甦期，更是貓眼娛樂在行業進入轉折點的一次“大練兵”，完美地演繹出貓眼娛樂全文娛平台全面進攻的真正實力，並進一步確立了公司於在線票務、影視傳媒文化產業鏈聯動、行業數據提供與分析、龐大的流量支持、豐富的核心渠道及資源以及宣發能力均處於行業的頭部領先位置。

“羅馬非一日建成”，貓眼娛樂取得如今強而有力的領先優勢，得益於多項主客觀因素的共同作用，既包括對行業發展規律的深刻認識及自身價值的正確定位，又包括了前瞻性的戰略資源佈局累積以及成功的戰略轉型規劃。在貓眼娛樂登陸港股後的首份半年報中，我們看到貓眼首次實現了扭虧為盈，其中，經調整淨利潤率已經上升到19.2%，而2019 年上半年的期內經調整 EBITDA 約為人民幣 5.11億元，同比增長高達697%。這份亮眼的成績單不但印證了公司已經駛入了盈利的通道，更展示出了什麼叫“磨刀不誤砍柴工”！

於2019年，貓眼娛樂正式推出了“貓爪模型”，意在進一步拓展全文娛產業票務平台、產品平台、數據平台、營銷平台及資金平台等五大平台能力，合力把電影行業的成功模式推廣並運用在劇集、現場娛樂、音樂、視頻、短視頻、藝人/KOL等全文娛產業鏈，這代表着貓眼全面向服務平台轉型的深化。從在線電影票務，到電影與影視劇發行、投制，再到文娛全產業鏈，貓眼持續夯實自身的互聯網平台建設和數據能力，並積極賦能產業，有望在引領文娛行業快速升級轉型和迭代發展的同時，在整個產業鏈中創造並挖掘更高的投資價值。

最後值得一提的是，在貓眼娛樂進入盈利通道後，我們判斷貓眼進行估值迴歸的條件已經相當充分，並建議投資者耐心等待契機。根據安信國際研報及彭博終端提供的數據顯示，貓眼娛樂在2019年及2020年的（經調整）淨利潤的一致性預期為6.5億元與10億元人民幣，由此所對應的預期市盈率為21.2倍及13.6倍，對比起可比行業預期估值均值的25.5倍及21.4倍，存在着不少的折讓，並且可比上市公司在2019年上半年幾乎都陷入虧損境地，相比之下，貓眼的核心淨利潤數據卻相當搶眼，絕對值也遠高於行業平均值，這也是市場賣方機構一致認可貓眼娛樂的價值存在低估的重要邏輯之一。

2019年國慶黃金週的“歷史最強檔”則順勢開啟了國內票房復甦的新週期，在此大背景之下，貓眼娛樂已經真正等來了估值迴歸的好時機。